Tesis de Inversión

WPT Industrial (OTCQX: WPTIF) (TSX: “WIR.U”) entregó otro trimestre de crecimiento positivo del mismo ingreso operativo neto de propiedades en el primer trimestre de 2020 y mantuvo una alta tasa de ocupación. A pesar de las incertidumbres a corto plazo causadas por el brote de COVID-19, las propiedades industriales deben permanecer en gran demanda una vez que COVID-19 esté contenido gracias a 1) fuertes ventas de comercio electrónico y 2) operaciones industriales más esenciales que regresan al WPT de EE. UU. actualmente paga un dividendo de rendimiento del 6% y se cotiza con un descuento a su promedio histórico. Si bien existen incertidumbres a corto plazo, creemos que esta es una acción que vale la pena considerar para inversores con un horizonte de inversión a largo plazo.

Datos de YCharts

Desarrollos recientes: Aspectos destacados del primer trimestre de 2020

WPT entregó un buen Q1 2020 con un crecimiento positivo en la línea superior e inferior. Sus ingresos por propiedades de inversión aumentaron de US $ 25.2 millones en el T1 2019 a US $ 32.5 millones en el T1 2020. Del mismo modo, sus fondos ajustados de las operaciones aumentaron de US $ 0.123 por acción en el T1 2019 a US $ 0.137 por acción en el T1 2020. La compañía también publicó otro cuarto de la misma propiedad NOI crecimiento. Como se puede ver en la tabla a continuación, su misma propiedad NOI aumentó un 1,4% en el último trimestre.

Fuente: Presentación para inversores del primer trimestre de 2020

Análisis de ganancias y crecimiento

COVID-19 trae incertidumbres, pero las perspectivas de crecimiento a largo plazo permanecen intactas.

El brote de COVID-19 ha creado algunas incertidumbres ya que muchas empresas se enfrentan al desafío de menores ingresos y cancelaciones de pedidos. Esto ha impactado inevitablemente a los inquilinos de WPT. Hasta el momento, la compañía ha recaudado el 98% de la renta en abril y el 97% de la renta en mayo al momento de la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2020 el 14 de mayo de 2020. Sin embargo, esta tasa de recaudación de renta puede disminuir si hay múltiples oleadas de pandemia en H2 2020. Si bien no podemos predecir si habrá múltiples oleadas de pandemia o no, notamos varias tendencias favorables en un mundo posterior a COVID-19:

Primero, el comercio electrónico como porcentaje de las ventas minoristas totales continuará creciendo. De hecho, un informe publicado recientemente sugiere que las ventas de comercio electrónico aumentarán en un 18% en 2020. Esta tendencia no se detendrá en un mundo posterior a COVID-19 ya que muchas personas se familiarizan con las compras en línea. De hecho, muchos minoristas se verán obligados a acelerar sus inversiones en logística de comercio electrónico para competir y defender sus cuotas de mercado. Por lo tanto, la demanda de propiedades industriales no disminuirá.

En segundo lugar, la interrupción de la cadena de suministro global causada por COVID-19 dará como resultado una nueva tendencia de desglobalización, ya que muchos países, incluido EE. UU., Ahora se dan cuenta de la necesidad de establecer operaciones de fabricación esenciales dentro de sus países. Esto dará como resultado una mayor demanda de propiedades industriales. El WPT debería beneficiarse de estas dos tendencias favorables.

La adquisición de una cartera de 26 propiedades es beneficiosa

WPT ha cerrado su adquisición de 26 propiedades el 26 de marzo de 2020 con un costo total de transacción de US $ 730 millones. Esta cartera debería aumentar significativamente el tamaño y la escala de la cartera de WPT con un aumento del 39% en el área bruta locativa total. Esto lleva su GLA total a 32.2 millones de pies cuadrados. Alrededor del 67% de la renta base se deriva de inquilinos de grado de inversión en esta cartera recién adquirida. La gerencia indicó que habrá algunas oportunidades de creación de valor a través de la expansión de edificios y el desarrollo futuro de parcelas de tierra.

Un balance sólido para resistir el viento de frente causado por COVID-19

WPT tiene un balance saludable con un perfil de vencimiento de deuda escalonado. La compañía tiene una liquidez amplia de US $ 162.7 millones y solo tiene alrededor de US $ 35.7 millones de deuda con vencimiento en 2020. La gerencia también expresó que revisará todos los gastos de capital discrecionales planificados y puede diferir los gastos a H2 2020 o 2021. Por lo tanto, nosotros Creemos que el WPT está en una buena posición para capear esta tormenta causada por COVID-19.

Fuente: Presentación para inversores del primer trimestre de 2020

Análisis de valoración

Es difícil estimar el AFFO de WPT por acción en 2020 debido a la incertidumbre causada por COVID-19. Gracias a varias adquisiciones realizadas el año pasado, creemos que es así que su AFFO aumentará a US $ 0,70 por acción con respecto a los US $ 0,65 por acción del año pasado. Por lo tanto, WPT se cotiza a una relación precio a AFFO de 18.2x. Esto es hacia el extremo inferior de su rango histórico de 18-20x antes del brote de COVID-19. Por lo tanto, creemos que WPT se valora de forma atractiva.

Un dividendo de 6% de rendimiento

WPT Industrial actualmente paga un dividendo mensual de US $ 0.0633 por acción. Esto es equivalente a una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 6%. Su rendimiento de dividendos es superior al 4.8% de Summit Industrial (OTC: SMMCF) pero inferior al 6.6% de Dream Industrial (OTC: DREUF).

Datos de YCharts

Riesgos y desafíos

Si las incertidumbres económicas actuales continúan durante un largo período de tiempo, WPT puede enfrentar una disminución de la tasa de ocupación, ya que muchos de sus inquilinos pueden verse obligados a cerrar sus instalaciones para conservar efectivo y esto afectará negativamente los ingresos de WPT.

Para llevar inversor

Nos gusta la cartera de propiedades de calidad de WPT. Este portafolio debería continuar beneficiándose de varias tendencias que señalamos en nuestro artículo una vez que COVID-19 está contenido. Sus acciones se cotizan a una valoración atractiva con un dividendo de rendimiento del 6%. Aunque no podemos descartar más inconvenientes en este momento, creemos que esta es una acción que vale la pena considerar para los inversores de ingresos con un horizonte de inversión a largo plazo.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este no es un consejo financiero y que todas las inversiones financieras conllevan riesgos. Se espera que los inversores busquen asesoramiento financiero de profesionales antes de realizar cualquier inversión.

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