Western Alliance Bancorporation (WAL) es un banco comercial con sede en Phoenix, Arizona. Sus ubicaciones físicas se encuentran principalmente en Nevada, California y Arizona. Es cierto que el inicio de la pandemia de COVID-19 ya está probando las políticas de gestión de riesgos, por lo demás prudentes, de WAL debido a una pérdida de ingresos significativa entre su clientela. No obstante, WAL está bien posicionado para sobrevivir a la crisis debido a prácticas prudentes de gestión de riesgos, como se muestra en las discusiones posteriores. Además, WAL ha mostrado un notable crecimiento de ganancias en los cuatro años que terminan en 2019, independientemente de las tarifas estancadas y un entorno de bajas tasas de interés. Esto ha sido ocasionado por una eficiencia operativa mejorada. Estas fortalezas internas hacen que una decisión de compra de inversión sea razonable.

Métricas de rendimiento

El retorno sobre el capital (ROE) es una medida clave de rendimiento en la banca comercial. El ROE es el resultado de dividir el ingreso neto por el patrimonio promedio. Es una medida del valor del accionista. Como muestra la Figura 1, el ROE de WAL ha estado en una senda de crecimiento sostenido durante los cuatro años que terminan en 2019. De estos resultados se derivan dos inferencias. Uno, WAL ha entregado constantemente ganancias a sus accionistas. En segundo lugar, la compañía ha superado significativamente a sus competidores, que son otros bancos con activos que superan los $ 20 mil millones en activos promedio.

Figura 1: Tendencias del ROE – Fuente: presentaciones de la SEC

Entonces se vuelve importante investigar cómo WAL logró resultados de ganancias superiores. Los márgenes de interés también son una consideración importante en la banca, ya que este flujo de ingresos tiene un impacto descomunal en las ganancias y pérdidas. La Figura 2 ilustra que el margen de interés neto (NIM) y el margen ajustado por riesgo (R-NIM) de WAL se han aplanado en torno al 4,40% en tres de los últimos cuatro años. La inferencia es que la compañía no puede elevar las tasas de interés de los préstamos debido a un entorno de bajas tasas de interés que ha caracterizado al mercado estadounidense. Con el inicio de la pandemia de COVID-19, no se espera que las tasas federales aumenten en el futuro cercano. Por lo tanto, la expectativa es que los márgenes de interés de WAL se mantendrán constantes en esta región en el caso optimista o disminuirán en el escenario pesimista. Esto último es más probable como evidente en el debilitamiento de NIM y R-NIM a 4.41% y 4.33% respectivamente en 2019. Sin embargo, el desempeño de WAL en esta métrica aún es significativamente mayor que el de la industria, que se espera que se mantenga en el futuro previsible.

Western Alliance Bancorporation - Tendencias de margen de interés

Figura 2: Tendencias del margen de interés – Fuente: presentaciones de la SEC

En un margen de tasa de interés restringido, es importante que los bancos mejoren la rentabilidad mediante el crecimiento de otras fuentes de ingresos y eficiencia operativa. Como se muestra en la Figura 3, las fuentes de ingresos secundarios han sido inestables y aún no han alcanzado los niveles de 2016. Esto es atribuible a la intensa competencia en la que los clientes tienen una variedad de bancos para elegir cuando buscan servicios financieros básicos e incluso ligeramente promedio. Además, las duras condiciones económicas actuales y previstas probablemente evitarán que WAL aumente las comisiones bancarias y genere ingresos por la venta y revaluación de activos. La implicación es que WAL no puede confiar en estos ingresos para aumentar la rentabilidad en el futuro cercano. Sin embargo, WAL puede mejorar significativamente la eficiencia operativa. Como muestra la Figura 4, WAL ha dependido de la reducción de los costos operativos como un porcentaje de los ingresos totales durante los cuatro años que terminan en 2019. La importancia de esta estrategia para mejorar la rentabilidad de WAL no puede subestimarse en un entorno caracterizado por bajas tasas de interés y límites severos en otras fuentes de ingresos

Western Corporation Bancorporation - Tendencia de otros ingresos

Figura 3: Tendencia de otros ingresos de WAL – Fuente: presentaciones de la SEC

Western Corporation Bancorporation: relación entre costos operativos e ingresos

Figura 4: Tendencias de la relación costo / ingresos operacionales – Fuente: presentaciones de la SEC

También es importante tener en cuenta que los salarios y los beneficios de los empleados constituyeron el 57% de los costos operativos de WAL en 2019; mayor en términos brutos que los gastos relacionados con intereses. Por lo tanto, mejorar la eficiencia de los empleados es un factor crítico de ganancias. La Figura 5 indica que WAL ha realizado progresos encomiables a este respecto debido a la mejora significativa en los ingresos y la rentabilidad por empleado. De hecho, estos índices han aumentado en un 47.25% y 63.03% respectivamente en 2019 en comparación con 2016. El ingreso neto de WAL por empleado también fue 305% más alto que la mediana de la industria, lo que subraya la importancia de esta estrategia en el crecimiento de la rentabilidad y la eficiencia de los activos discutidos anteriormente. Estos resultados son atribuibles a la sustitución de WAL de mano de obra por capital donde el capital está representado por hacer que la tecnología desempeñe un papel más importante en la prestación de servicios.

Western Alliance Bancorporation - Tendencias de eficiencia de los empleados

Figura 5: Tendencias de eficiencia de los empleados – Fuente: presentaciones de la SEC

No obstante, los resultados positivos anteriores también podrían atribuirse a que WAL asumió riesgos excesivos. Por ejemplo, se puede lograr un ROE alto minimizando el papel del patrimonio en el balance general del banco, lo que hace que la entidad sea susceptible a la inestabilidad en caso de que los clientes retiren depósitos repentinamente. Además, se pueden aumentar los ingresos mediante la práctica de préstamos excesivamente riesgosos. Por lo tanto, es necesario investigar las estrategias de gestión de riesgos de un banco junto con su rendimiento de rentabilidad mediante el análisis de su último trimestre que finalizó en marzo de 2019.

Resultados trimestrales

La pandemia de salud de COVID-19 ha tenido importantes impactos negativos en el desempeño financiero de WAL. Como punto de partida, ha probado la estabilidad financiera del banco. Esto se ilustra en la Figura 6 que ilustra una disminución significativa en la relación patrimonio / activos de WAL en el trimestre más reciente en comparación con períodos anteriores. La disminución es atribuible a las recompras de acciones de WAL y las emisiones de dividendos, aparentemente para aliviar la carga financiera de los accionistas en la crisis económica que siguió, que ascendió a 105.53% de los ingresos netos de ese trimestre.

Western Alliance Bancorporation - Relación entre capital y activos

Figura 6: Tendencia de la relación capital a activos de WAL – Fuente: presentaciones de la SEC

La pandemia también ha requerido un aumento significativo en el deterioro de los activos. Específicamente, las cancelaciones de préstamos de WAL en el trimestre que finalizó en marzo de 2020 crecieron en $ 47 millones en comparación con los reconocidos en los tres meses que finalizaron en diciembre de 2019. La compañía también consideró necesario aumentar sus reservas para préstamos incobrables en $ 67 millones en reconocimiento de futuros impagos de préstamos atribuible a la pandemia. La Figura 7 resalta el impacto de la pandemia en las provisiones para préstamos incobrables que han estado disminuyendo durante cuatro trimestres, pero aumentaron bruscamente en marzo de 2020. Un impacto posterior ha sido una disminución significativa en la rentabilidad con NIM y R-NIM de WAL disminuyendo a 1.01% y 0.82 %, respectivamente, atribuible al aumento de las provisiones para préstamos incobrables.

Western Alliance Bancorporation - Tendencias de pérdida de préstamos

Figura 7: Tendencia de los coeficientes de pérdida de préstamos – Fuente: presentaciones de la SEC

Los estados financieros de WAL también indican que la mayoría de estas pérdidas crediticias son atribuibles a su cartera de bienes raíces. De hecho, todo aumento de $ 9.7 millones en los activos no rentables de WAL reconocidos en marzo de 2020 es atribuible a préstamos inmobiliarios. Este es un resultado esperado ya que los bienes raíces ocupan una posición descomunal en la cartera general del banco, como se ilustra en la Figura 8. Además, COVID-19 ocasionó ingresos reducidos (afecta los préstamos residenciales) y negocios disminuidos (afecta propiedades comerciales como pequeños hoteles).

Western Alliance Bancorporation - Cartera de préstamos

Figura 8: Cartera de préstamos de WAL – Fuente: presentaciones de la SEC

A pesar de la incertidumbre actual, se puede esperar que WAL continúe operando como una entidad rentable. Esto se debe a la relación entre capital y activos que, en el 10% actual, es superior al nivel regulatorio del 5%. Además, no ha habido corridas bancarias que colocarían a WAL en una grave necesidad de nuevas inyecciones de efectivo. Además, los activos no rentables como porcentaje del total de préstamos se encuentran actualmente en 0,42% en comparación con el promedio de la industria previa a la pandemia de 0,92%. La implicación es que WAL adopta mejores medidas de gestión de riesgos que sus rivales y está en mejores condiciones para sobrevivir a la crisis actual.

Conclusión

WAL ha brindado consistentemente un valor para los accionistas comparativamente superior durante los cuatro años que terminaron en 2019. Lo ha logrado a través de la eficiencia operativa y prácticas prudentes de gestión de riesgos. Esto se ilustra por una disminución en la relación entre costos operativos e ingresos, crecimiento en los ingresos por empleado y una retención de la relación entre patrimonio y activos al doble del nivel regulatorio. Estas medidas han permitido a WAL participar en la recompra de acciones y emitir dividendos en el primer trimestre de 2020. Es cierto que COVID-19 empuja a WAL a un territorio desconocido marcado por una repentina falta de ingresos. El banco está bien posicionado para sobrevivir a la crisis incluso frente a la rentabilidad reprimida. Por lo tanto, se sugiere una decisión de compra, ya que es probable que las acciones se aprecien significativamente a largo plazo cuando la economía se recupere.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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