Extrañamente, Nike (NKE) se recuperó a nuevos máximos luego de fuertes resultados del FQ3 en marzo, ya que el mercado ignoró el inminente impacto de COVID-19. El informe trimestral anterior terminó en febrero y el mercado pareció interpretar incorrectamente el impacto limitado del virus en el trimestre. Aparentemente, el mercado no se dio cuenta de que el último trimestre no sintió el impacto total. Mi tesis de inversión sigue siendo negativa para Nike con esta valoración, ya que el mercado acepta los resultados más débiles.

Fuente de la imagen: sitio web de Nike

Señorita masiva

Nike saltó a más de $ 105 a principios de junio después de caer a $ 60 en medio de la pandemia. El minorista de ropa deportiva tenía la mayoría de sus tiendas en América del Norte y EMEA cerró en el trimestre, lo que provocó que las acciones alcanzaran un doble techo importante en los máximos recientes.

Aunque los analistas recortaron las estimaciones de ingresos, los números no estaban cerca de la realidad. Desde marzo, las estimaciones de ingresos trimestrales se redujeron de $ 11.1 mil millones a $ 7.5 mil millones antes del lanzamiento de ganancias, pero las cifras aún estaban reducidas en casi $ 1.0 mil millones con Nike solo imprimiendo $ 6.3 mil millones en ventas para el trimestre de mayo.

Fuente: Buscando revisiones de ganancias Alpha

El mercado claramente malinterpretó la capacidad del minorista de ropa deportiva para cambiar las ventas en línea y el deseo de los consumidores de comprar equipo deportivo con deportes prácticamente cerrados hasta mayo. Las ventas en línea crecieron un 75% en el trimestre, pero la cantidad solo alcanzó los $ 1.9 mil millones para el 30% de las ventas totales. Además, Nike tuvo un FQ3 inesperadamente fuerte, por lo que el mercado posiblemente no entendió cómo terminó ese trimestre en febrero, lo que permitió a la compañía esquivar el golpe de América del Norte y Europa en el trimestre anterior.

Nike todavía depende en gran medida de las tiendas minoristas y los socios mayoristas. Las débiles ventas dejaron a la compañía con $ 7,4 mil millones en inventarios, un 31% más que el año pasado. Los márgenes brutos se vieron afectados por la reducción de las ventas con márgenes que disminuyeron 820 puntos básicos a 37.3%. Las ganancias GAAP no alcanzaron las estimaciones de los analistas por un increíble $ 0.54 y Nike enfrentará otro trimestre con los altos saldos de inventario.

Sin valor

Si bien los números no son sorprendentes para aquellos inversores que prestan atención, el mercado estaba claramente fuera del objetivo aquí. Otras acciones minoristas no se negocian cerca de máximos históricos con ingresos tan bajos.

La compañía renunció a la recompra de acciones durante marzo en una señal más de que las acciones se volvieron caras. Nike terminó mayo con $ 12.5 mil millones en liquidez y $ 8.8 mil millones en efectivo, lo que sugiere que la compañía tenía mucho efectivo para comprar acciones, si el valor hubiera existido una vez que la economía comenzó a recuperarse en mayo.

El problema principal es la valoración aquí. La acción cotiza a 30 veces más estimaciones de EPS normalizadas para el año fiscal 22 (mayo). Estos números incluso pueden recibir un golpe después de los débiles números FQ4.

GráficoDatos de YCharts

Entonces, nuevamente, Nike ha recomprado acciones históricamente agresivamente, pero el problema en el último trimestre no fue el virus. La compañía podría haber gastado fácilmente $ 1 mil millones en recompras de acciones con las previsiones de que las ventas se recuperarían, pero las acciones inmediatamente volvieron a superar los $ 80 a fines de marzo, lo que proporcionó una motivación limitada para recompras agresivas.

La compañía sigue siendo optimista sobre el regreso de China al crecimiento y las ventas digitales que alcanzan el 30% de las ventas en tiempos normales. Si bien estas proyecciones parecen optimistas, la oportunidad de mercado no es lo suficientemente grande como para impulsar el crecimiento de las ventas por encima del 10% para un minorista con $ 85 mil millones en ventas el año pasado.

Para llevar

La conclusión clave de los inversores es que las acciones siguen siendo demasiado caras para la oportunidad de mercado en un sector competitivo de indumentaria deportiva. Nike ya se ha recuperado a máximos históricos, pero las estimaciones para el próximo año ni siquiera se acercan a los niveles récord del año fiscal 20.

Los inversores deben salir de la acción y esperar un retroceso luego de ganancias débiles.

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Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: La información aquí contenida es solo para fines informativos. Nada en este artículo debe tomarse como una solicitud para comprar o vender valores. Antes de comprar o vender acciones, debe hacer su propia investigación y llegar a su propia conclusión o consultar a un asesor financiero. La inversión incluye riesgos, incluida la pérdida de capital.

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