Esta serie de artículos ha lanzado todos los meses desde 2015 un tablero con métricas globales de la industria en tecnología (ETF más populares en este sector: XLK, VGT, IYW) y servicios de comunicación (ETF más populares en este sector: XLC, IYZ, VOX). Se reorganizó este mes con una nueva metodología para calcular puntajes de valor y calidad más completos.

Atajo

Si está acostumbrado a esta serie de paneles o si tiene poco tiempo, puede omitir los primeros párrafos (definición de métricas y tabla) e ir a los gráficos. Sin embargo, leer todo una vez es necesario si desea utilizar las métricas para fines de selección de valores.

Métricas base

Calculamos el valor medio de cinco razones fundamentales para cada industria: rendimiento de ganancias (“EY”), rendimiento de ventas (“SY”), rendimiento de flujo de efectivo libre (“FY”), rendimiento del capital (“ROE”), margen bruto (“GM”). Nuestro universo de cálculo incluye grandes empresas en el mercado de valores de EE. UU. Las cinco métricas básicas se calculan en los últimos 12 meses. Para todos ellos, más alto es mejor y negativo es malo. EY, SY y FY son medianas del inverso de Precio / Ganancias, Precio / Ventas y Precio / Flujo de caja libre. Son mejores para estudios estadísticos que las proporciones de precio a algo, que son inutilizables o no están disponibles cuando “algo” es cercano a cero o negativo.

Por ejemplo, las empresas sin ganancias o con ganancias negativas pueden ser tomadas en cuenta. Usamos medianas en lugar de promedios como métricas agregadas por dos razones. Primero, las medianas son más robustas que los valores atípicos y los conjuntos pequeños. En segundo lugar y lo más importante, las medianas son más útiles para la selección de valores. Una mediana divide un conjunto en dos subconjuntos de igual tamaño: una mitad buena y una mitad mala. Un promedio es menos relevante como referencia porque puede estar sesgado por unos pocos valores extremos. En el caso de los promedios ponderados de capital, también está sesgado por las empresas más grandes. Nuestras métricas están claramente diseñadas con una mentalidad de selección de valores, no para invertir en ETF.

Puntajes de valor y calidad

Calculamos líneas de base históricas para todas las métricas. Se anotan respectivamente EYh, SYh, FYh, ROEh, GMh, y se calculan como los promedios en un período retrospectivo de 11 años. Por ejemplo, el valor de EYh para el hardware en la tabla a continuación es el promedio de 11 años del rendimiento medio de las ganancias en las compañías de hardware.

Definimos la puntuación de valor (“VS”) como la diferencia promedio en% entre los tres índices de valoración (EY, SY, FY) y sus líneas de base (EYh, SYh, FYh). Del mismo modo, el Nivel de calidad (“QS”) es la diferencia promedio entre las dos relaciones de calidad (ROE, GM) y sus líneas de base (ROEh, GMh). Las fórmulas están abajo.

VS = 100 * ((EY-EYh) / EYh + (SY-SYh) / SYh + (FY-FYh) / FYh) / 3

QS = 100 * ((ROE-ROEh) / ROEh + (GM-GMh) / GMh) / 2

Los puntajes están en puntos porcentuales (de ahí el factor 100). VS puede interpretarse como el porcentaje de subvaluación o sobrevaluación en relación con la línea de base. Un puntaje positivo apunta a una subvaluación, uno negativo a una sobrevaluación (lo positivo es bueno, lo negativo es malo). Esta interpretación debe tomarse con precaución: la línea de base es una referencia arbitraria, no un supuesto valor razonable. La fórmula supone que las tres métricas de valoración son de igual importancia.

Datos actuales

La siguiente tabla muestra las métricas y los puntajes al cierre de la semana pasada. Las columnas representan todos los datos nombrados y definidos anteriormente, más dos métricas de impulso: RetM es el rendimiento mensual promedio y RetY es el rendimiento anual promedio. Por ejemplo, RetY en un grupo es el rendimiento promedio de las acciones de este grupo en 1 año. Es útil clasificar las industrias por impulso sin el sesgo de las grandes empresas en los índices ponderados por capital. También puede ser útil detectar el rendimiento de 1 año de una acción entre sus pares (mitad buena o mitad mala).

VS

QS

EY

SY

Año fiscal

HUEVA

GM

EYh

SYh

FYh

ROEh

GMh

RetM

RetY

Hardware

86,65

-19,25

0,0537

2.1058

0,0485

4.49

40,82

0,0315

0,7611

0,0430

6,93

42,20

5,84%

-8,05%

Com. Equipar.

-17,28

70,87

0,0374

0.1703

0,0350

29,74

63,89

0,0313

0.3301

0,0454

12,35

63,29

0,66%

-9,24%

Entretenimiento

-6,97

-13,09

0,0582

0.6381

0,0191

14,22

40,48

0,0520

0,5144

0,0443

17.01

44,89

5,29%

-19,94%

Equipo electronico.

-30,65

23,76

0,0310

0.3535

0,0480

14,41

38,99

0,0456

1.0155

0,0456

11,13

33.04

6.27%

1,19%

Software

-38,63

30,43

0,0212

0.1122

0,0258

25,26

85,65

0,0291

0.2116

0,0443

15,67

85,94

6.69%

12,89%

Telecom

-40,00

-5,56

0,0380

0,6022

0.0074

10,99

58,38

0,0505

0,6921

0,0417

12,29

58,72

1,19%

-1,47%

Semiconductores

-29,18

30,53

0,0362

0,1810

0,0285

30,31

66,85

0,0463

0.2914

0,0395

19,99

61,08

10,82%

28,70%

Servicios de TI

-25,16

21,36

0,0331

0,3115

0,0261

33,71

54,41

0,0436

0.3760

0,0397

23,21

55,84

7,36%

-3,15%

Valor y calidad gráfico

El siguiente gráfico muestra los puntajes de valor y calidad por industria. Más alto es mejor y negativo es malo.

Impulso

El siguiente gráfico traza los datos de impulso.

Las acciones de S&P 500 con mejor desempeño en estos dos sectores en 1 mes son: Adobe Inc. (ADBE), Autodesk Inc. (ADSK), Lam Research Corp. (LRCX), Qualcomm Inc. (QCOM) y ViacomCBS Inc. ( VIAC).

Lista de tablero

La lista a continuación se publicó para suscriptores de Riesgo cuantitativo y valor hace varias semanas en base a los datos disponibles en este momento. Las acciones enumeradas fueron más baratas que sus pares de la industria para 3 índices de valoración y se clasificaron con un mayor rendimiento del capital. Esto no es un consejo de inversión. Haga su propia investigación antes de comprar.

NCR

NCR Corp.

AMAT

Applied Materials Inc.

INTC

Intel Corp.

QCOM

QUALCOMM Inc.

CTXS

Citrix Systems Inc.

ORCL

Oracle Corp.

IBM

International Business Machines Corp.

AMCX

AMC Networks Inc.

IPG

Interpublic Group of Cos Inc.

OMC

Omnicom Group Inc.

Interpretación

El hardware, cuya compañía más grande por capital de mercado es Dell Technologies (DELL), está muy infravalorado en relación con las métricas promedio desde 2009. Sin embargo, la calidad está moderadamente por debajo de la línea de base. El equipo de comunicación, cuya compañía más grande es Apple (AAPL), se encuentra en la situación opuesta: un excelente puntaje de calidad y una sobrevaluación moderada. Los equipos electrónicos, el software, los semiconductores, los servicios de TI están significativamente sobrevalorados, lo que puede estar parcialmente justificado por sus buenos puntajes de calidad. El entretenimiento está muy por debajo de su línea de base histórica en ambas métricas. El grupo más sobrevalorado son las telecomunicaciones. Un nivel de calidad cercano a la línea de base no lo justifica.

Usamos la tabla anterior para calcular el valor y los puntajes de calidad. También se puede usar en un proceso de selección de acciones para verificar cómo las empresas se encuentran entre sus pares. Por ejemplo, la columna EY nos dice que una compañía de hardware con un rendimiento de ganancias superior a 0.0537 (o precio / ganancias de TTM por debajo de 18.62) se encuentra en la mejor mitad de la industria con respecto a esta métrica. Cada mes se envía una Lista de Panel a los suscriptores de Riesgo Cuantitativo y Valor con las compañías más rentables que se ubican en la mejor mitad entre sus pares con respecto a las tres métricas de valoración al mismo tiempo.

La mayoría de mis existencias se basan en modelos de valor cuantitativo. Sin embargo, el valor es un mal indicador de tiempo. El Riesgo y Valor Cuantitativos (QRV) le proporciona un enfoque cuantitativo más realista, para un mundo de probabilidades en lugar de solo riesgo activado / desactivado. Incluye un indicador de riesgo sistémico y estrategias basadas en él. No ha podido predecir el cisne negro Covid-19, pero envió una señal de alarma 2 meses antes de que el NBER declarara que Estados Unidos está en recesión. Empezar con una prueba gratuita de dos semanas y vea cómo QRV puede mejorar sus decisiones de inversión.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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