Tesis de Inversión

American Hotel Income Properties REIT LP (OTC: AHOTF) (TSX: “HOT.U”) (TSX: “HOT.UN”) tuvo un desafiante Q1 2020 debido al brote de COVID-19 que comenzó en marzo de 2020. La compañía centrarse en los viajeros nacionales debería ser beneficioso ya que es más probable que las personas viajen en automóvil en lugar de hacerlo en avión en este entorno. Además, su exposición a propiedades de estadías prolongadas también hace que su negocio sea más estable que muchas otras cadenas hoteleras. De hecho, la compañía vio 9 semanas consecutivas de mejora en la tasa de ocupación y se espera que alcance el equilibrio del flujo de efectivo en las próximas semanas. La compañía debería tener suficiente liquidez para ayudarla a atravesar esta crisis de salud en el corto plazo y tiene el potencial de ofrecer un rendimiento total del 60% para fines de 2021. Sin embargo, dada la posibilidad de múltiples oleadas de pandemia, la incertidumbre es muy alto. Por lo tanto, esta acción solo es adecuada para inversores con una alta tolerancia al riesgo dispuestos a sobrellevar cualquier volatilidad a corto plazo.

Datos de YCharts

Desarrollos recientes: Aspectos destacados del primer trimestre de 2020

American Hotel tuvo un desafiante Q1 2020, especialmente hacia el final del trimestre debido a COVID-19. Como se puede ver en la tabla a continuación, su tasa de ocupación promedio se redujo a 62.2% en el primer trimestre de 2020 del 72.4% en el primer trimestre de 2019. De manera similar, su margen de ingreso operativo neto disminuyó a 28.9% en el primer trimestre de 2020 de 32.1% en el primer trimestre de 2019. Como resultado del menor margen y el índice de ocupación, sus fondos ajustados de las operaciones disminuyeron a US $ 0,05 por acción.

EL DÓLAR AMERICANO$

Q1 2020

Q1 2019

Tasa de ocupación

62,2%

72,4%

Ingresos por habitación disponible

$ 70.83

$ 70.46

NOI Margen%

28,9%

32,1%

Fondos ajustados de operaciones por acción

$ 0.05

$ 0.13

Ratio de pago de AFFO (TTM)

113,5%

98%

Fuente: creado por el autor; Q3 2019 MD&A

Análisis de crecimiento y ganancias

Una recuperación está en marcha.

Aunque COVID-19 continúa impactando las operaciones de American Hotel, nos complace saber que los 79 hoteles de REIT ahora están en pleno funcionamiento a principios de junio. Desde que alcanzó el mínimo en abril, American Hotel ha publicado 9 semanas consecutivas de crecimiento en la tasa de ocupación. La ocupación total de su cartera ahora ha mejorado al 48% en la semana del 7 al 13 de junio de 2020, gracias a la reapertura de muchos estados en los que opera sus hoteles. Su tasa de ocupación del 48% está muy cerca de su punto de equilibrio de flujo de efectivo de alrededor de 50%. De hecho, a medida que la tasa de ocupación continúa mejorando, la gerencia espera ver que su flujo de efectivo alcance el equilibrio en las próximas semanas. Aunque puede pasar un largo período de tiempo antes de que el REIT pueda ver su tasa de ocupación volver al nivel previo a la pandemia, a medida que llega la temporada de viajes de verano, esperamos que la tasa de ocupación total de la cartera de American Hotel continúe mejorando mes a mes y el REIT probablemente tener un trimestre de flujo de caja positivo en el tercer trimestre de 2020.

La exposición a viajeros nacionales y propiedades de estadías prolongadas son beneficiosas

A diferencia de muchos otros operadores de hoteles que tienen una alta exposición a los viajeros aéreos, la exposición de American Hotel a los viajeros aéreos es limitada. De hecho, casi todos sus huéspedes son viajeros nacionales y no está expuesto a viajeros de conferencias. Si bien esta exposición no es ideal en una fase de expansión económica, muchos viajeros de placer que desean controlar sus presupuestos probablemente querrán quedarse en las ubicaciones de American Hotel. En esta próxima temporada de verano, viajar en automóvil en lugar de hacerlo en avión será la opción preferida para muchas familias e individuos que desean irse de vacaciones. Por lo tanto, la exposición de American Hotel a los viajeros nacionales se beneficiará en esta temporada de viajes. Además de una mayor exposición a los viajeros nacionales, aproximadamente el 30% de sus habitaciones son propiedades de estadías prolongadas. Estas propiedades tienen una ocupación promedio del 65% en las primeras 2 semanas de junio (mucho mejor que su ocupación total de la cartera del 48% mencionado anteriormente en el artículo). Por lo tanto, el REIT está en una buena posición para capear esta tormenta en comparación con muchos otros operadores hoteleros.

El REIT debe tener suficiente liquidez para atravesar este momento difícil

American Hotel debería tener suficiente liquidez para atravesar esta crisis de salud causada por la pandemia. El REIT ha aumentado recientemente la capacidad actual disponible en US $ 11 millones. Esto significa que ahora tiene un total de US $ 173 millones de liquidez disponible (al 15 de junio de 2020). La compañía ha implementado importantes iniciativas de ahorro desde marzo. Esto incluye una reducción del 27% en el personal del hotel, una reducción del 15% en los salarios del personal corporativo. La compañía también ha diferido sus gastos de capital de 2020 en 2021, incluido su plan de mejora de la propiedad. Además, American Hotel también dejó de pagar dividendos a sus accionistas.

Análisis de valoración

El AFFO 2020 por acción de American Hotel probablemente será un desafío dependiendo de la gravedad de la pandemia. Si hay múltiples oleadas de pandemia, puede ser un desafío para American Hotel entregar un AFFO positivo por acción. Sin embargo, esperamos que su AFFO 2021 se recupere. En este momento, estamos estimando que su AFFO regrese a aproximadamente el 75% de su nivel de AFFO 2019. Esto significa que se espera que su AFFO 2021 sea de aproximadamente US $ 0,45 por acción. La compañía ha estado cotizando a una relación precio promedio a AFFO de aproximadamente 8x en 2018 y 2019. Con esta relación, derivamos a nuestro precio objetivo de aproximadamente US $ 3.60 por acción. Esto es 60% superior al precio actual de sus acciones.

Riesgos y desafíos

Una pandemia prolongada

Si bien creemos que American Hotel debería mejorar su negocio durante el verano, es posible que haya múltiples oleadas de la pandemia en 2020 y 2021. Por lo tanto, su negocio puede continuar siendo afectado negativamente.

Para llevar inversor

Nos gusta la exposición de American Hotel a los viajeros nacionales. Si bien 2020 sigue siendo un año desafiante, esperamos que su negocio mejore gradualmente en la segunda mitad de 2020. En este momento, vemos un retorno total del 60% posible. Sin embargo, la incertidumbre sigue siendo muy alta, ya que es posible que haya múltiples oleadas de pandemia. Por lo tanto, creemos que esta acción solo es adecuada para inversores dispuestos a superar cualquier volatilidad a corto plazo.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este no es un consejo financiero y que todas las inversiones financieras conllevan riesgos. Se espera que los inversores busquen asesoramiento financiero de profesionales antes de realizar cualquier inversión.

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