Tesis del artículo

Soy optimista con respecto a Bristol-Myers Squibb (BMY) debido a una serie de aspectos positivos, incluida la resistencia durante una posible segunda ola de la pandemia de coronavirus, una baja valoración y un rendimiento de dividendos superior a la media, y una sólida perspectiva de crecimiento a largo plazo. Bristol-Myers Squibb no es una inversión sin riesgo, no la hay, pero la relación riesgo / recompensa parece sesgada a favor de los inversores aquí mismo.

Fuente: imgflip.com

Resumen de la compañía

Nunca he cubierto Bristol-Myers Squibb antes, así que comencemos con un pequeño resumen. La compañía es una compañía biotecnológica / farmacéutica líder que opera en hematología, oncología, cardiovascular y algunos mercados adicionales. Fundado hace más de 130 años, el crecimiento de Bristol-Myers recientemente dio un gran salto cuando la compañía se hizo cargo de la compañía de biotecnología de alto crecimiento Celgene.

Gracias a esta adquisición, Bristol-Myers se encuentra ahora entre los principales actores de la industria:

GráficoDatos de YCharts

Sus ventas son comparables a las de Pfizer (PFE), Merck (MRK) y AbbVie (ABBV), que recientemente también hicieron una adquisición importante a través de su adquisición de Allergan. Roche (OTCQX: RHHBY), sin embargo, todavía está en una clase propia.

Bristol-Myers se centra en la investigación, ya que ha gastado más de $ 6 mil millones en I + D durante el último año, a pesar de que los gastos de I + D que se produjeron en Celgene aún no se contabilizan por completo. En el futuro, podemos esperar un mayor gasto de investigación y desarrollo por parte de la compañía, que es uno de los factores clave para su sólida perspectiva de crecimiento.

Por ahora, las drogas más grandes de Bristol-Myers son Revlimid (de Celgene), Eliquis y Opdivo. Las tasas de crecimiento de estos tres medicamentos clave durante el trimestre más reciente se situaron en un atractivo 13%, 37% y -2%, lo que equivale a una tasa de crecimiento promedio del 18% cuando se ponderan sus respectivas ventas. Para una empresa del tamaño de Bristol-Myers, cultivar sus mejores medicamentos a un ritmo de adolescentes es una hazaña muy convincente que es un buen augurio para el crecimiento futuro de los ingresos.

La perspectiva de crecimiento a largo plazo de la compañía es convincente

La industria farmacéutica / biotecnológica se beneficia de la megatendencia del creciente gasto en atención médica en todo el mundo, incluso en los EE. UU. Esto ha sido cierto durante décadas, y hay poco riesgo de que las cosas cambien. El envejecimiento de la población dará lugar a una mayor necesidad de tratamientos para una amplia gama de dolencias, y los fabricantes de medicamentos son una de las industrias que se beneficiarán de un mayor gasto.

Los expertos pronostican que el gasto en salud de los EE. UU. Aumentará hasta un 19% del PIB para 2027, lo que equivale a una tasa de crecimiento anual del 5,5% anual. Esto incluye gastos en hospitales, salarios de médicos, etc. Debido al aumento de nuevos medicamentos altamente potentes que ayudan a tratar dolencias que no eran tratables en el pasado, se podría argumentar que el gasto en medicamentos crecerá a un ritmo aún más rápido en comparación con todos los gastos de atención médica . Incluso si esto no fuera cierto, un viento de cola de crecimiento de medio dígito para los ingresos de la amplia industria de la salud es una señal muy positiva para Bristol-Myers (y sus pares). Esto es solo EE. UU., Y el crecimiento en otros mercados podría ser aún mayor en el futuro. Se pronostica que China, por ejemplo, verá crecer el gasto sanitario en más del 12% solo en 2020 (antes del impacto de la pandemia de coronavirus). Debido al nivel bastante bajo actual de gastos generales de atención médica en China y otros mercados emergentes, el potencial para el crecimiento futuro de los ingresos es aún mayor allí, en comparación con los EE. UU.

Bristol-Myers tiene una cartera profunda, con más de 50 compuestos en desarrollo, cuyo objetivo es tratar más de 40 enfermedades diferentes. De ellos, muchos componentes / medicamentos ya están en estudios de etapa tardía, ya que docenas de estudios de fase III están en curso en este momento. Esto incluye nuevas indicaciones para Opdivo + Yervoy, p. para el tratamiento de primera línea del cáncer de pulmón de células no pequeñas, pero también muchos otros tratamientos, como la ideología de la terapia CAR-T dirigida al mieloma múltiple. Además de eso, muchos otros estudios de fase 3 están en marcha, en oncología, hematología, pero también en áreas como la inmunología. Se pronostica que varios de los medicamentos de la tubería de Bristol-Myers generarán ventas máximas en el rango de miles de millones de dólares, como Reblozyl / luspatercept, que eventualmente genera más de $ 2 mil millones en ventas anuales. Se pronostica que Zeposia / ozanimod generará más de $ 3 mil millones anuales en su punto máximo en los mercados de EM y colitis ulcerosa. A largo plazo, la tecnología CELMoDs que recibió Bristol-Myers a través de la adquisición de Celgene podría convertirse en una plataforma completa de futuros medicamentos que podrían generar importantes flujos de ingresos en un par de años más adelante.

En general, Bristol-Myers tiene una perspectiva de crecimiento convincente, gracias a una combinación de crecimiento atractivo para sus medicamentos más grandes, el viento de cola a largo plazo del creciente gasto en atención médica y una cartera profunda con muchos candidatos prometedores de medicamentos. No es sorprendente ver que la gerencia pronostica un crecimiento de las ganancias por acción del 20% para 2021, luego de un sólido 2020 (de acuerdo con la orientación actual de la gerencia). La comunidad de analistas pronostica un crecimiento a largo plazo de las ganancias por acción del 8,7% (por YCharts), lo que también es bastante atractivo.

La baja valoración de Bristol-Myers podría permitir retornos descomunales

Comprar una compañía atractiva es solo una parte de una inversión ganadora, sin embargo, comprar al precio correcto también es importante. En el caso de Bristol-Myers, el precio parece bastante correcto en este momento:

GráficoDatos de YCharts

Las acciones se cotizan por poco más de 9 veces las ganancias esperadas de este año, y por aproximadamente 7,5 veces las ganancias esperadas de 2021. Esta es una valoración casi ridículamente baja en comparación con el múltiplo de ganancias medias de 3 años de cerca de 25. Los múltiplos de ganancias medias de 5 y 10 años son incluso más altos que eso. Creemos que el comercio de Bristol-Myers en un múltiplo de ganancias de más de 20 en el futuro previsible no es un escenario probable, pero incluso una expansión múltiple moderada hacia un múltiplo de ganancias de 10-12 resultaría en una apreciación significativa. Si la estimación del consenso de analistas para 2021 se hace realidad, y el múltiplo de ganancias se expande a 11 para fines de 2021, los inversores podrían ver retornos del 45% en los próximos 18 meses. Incluso si Bristol-Myers cotizara a solo 9 veces las ganancias finales para fines de 2021, el precio de sus acciones aún aumentaría en un 18% durante el próximo año y medio, o a una tasa anualizada baja de dos dígitos.

La baja valoración actual también ha hecho que el rendimiento de dividendos de Bristol-Myers aumente a un nivel superior al promedio. Aquí, los inversores obtienen una rentabilidad por dividendo del 3,2%, que se encuentra en el extremo superior del rango histórico. Esto también se compara favorablemente con el rendimiento del amplio mercado, aunque debe tenerse en cuenta que una variedad de otras compañías farmacéuticas / biotecnológicas ofrecen rendimientos similares o incluso mayores. Toda la industria es digna de una mirada cercana a los inversores orientados a los ingresos en este momento.

Fuente: StockRover.com

Bristol-Myers debería ser resistente durante el entorno actual

Vivimos en tiempos muy difíciles, y existe el riesgo de una segunda ola de la pandemia. Si esto ocurriera, muchas empresas probablemente enfrentarían fuertes vientos en contra nuevamente. Sin embargo, las compañías de atención médica deben ser relativamente resistentes en caso de que eso ocurra, ya que la necesidad de medicamentos no disminuye. Bristol-Myers debería, por lo tanto, estar entre las empresas más resistentes en caso de que las cosas empeoren nuevamente. Si la recuperación del impacto económico de la pandemia es lenta (en forma de L, en forma de U), Bristol-Myers y otros jugadores farmacéuticos / biotecnológicos también deberían superar a la mayoría de los otros negocios.

Como tal, creemos que Bristol-Myers es una apuesta de menor riesgo en comparación con negocios más agresivos y más cíclicos, como los industriales, las aerolíneas o cualquier cosa relacionada con la hospitalidad.

Riesgos a considerar

A pesar de su modelo de negocio resistente, Bristol-Myers no es una inversión sin riesgos. Los posibles riesgos incluyen la presión política para limitar los aumentos de precios, lo que podría conducir a un crecimiento de ingresos y ganancias inferior al esperado. Esto parece poco probable con Trump o Biden como presidente, pero esto es algo que los inversores en todas las acciones farmacéuticas / biotecnológicas deben tener en cuenta.

Otro riesgo es que los principales candidatos de la tubería no cumplen. En ese caso, las perspectivas de crecimiento se debilitarían y, al menos a corto plazo, el precio de las acciones podría verse bajo presión si se publicara una noticia de este tipo. Si los enormes esfuerzos de I + D de Bristol-Myers no resultarían en desarrollos exitosos a largo plazo, la expiración de la patente de los medicamentos existentes eventualmente conduciría a una disminución de los ingresos. Creemos que este no es un escenario muy probable, pero no se puede descartar por completo.

Para llevar

La combinación entre Bristol-Myers Squibb y Celgene ha creado un nuevo gigante biotecnológico / farmacéutico que combina medicamentos existentes atractivos, una línea profunda con muchos candidatos en etapa tardía y una sólida perspectiva de crecimiento a corto y largo plazo. Además de eso, las acciones también ofrecen un dividendo que rinde más del 3% y cotizan a una valoración muy económica.

Además del aumento de los ingresos, creemos que los inversores pueden esperar ganancias considerables en el precio de las acciones en los próximos años. Agregando la baja ciclicidad y resistencia, que es positiva en tiempos de incertidumbre como estos, Bristol-Myers parece una opción sólida a largo plazo aquí mismo.

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Divulgar: Soy / somos largos BMY, ABBV. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no cotizan en una bolsa de valores importante de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas existencias.

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