COVID-19 ha erosionado la demanda de viajes aéreos, deflactando significativamente 2020 de sus perspectivas de crecimiento de viajes aéreos. Actualmente, hay un enfoque en restaurar capacidades y redes con flotas existentes y no tanto o, mejor dicho, no en absoluto en flotas en crecimiento y tomar nuevos aviones de Boeing (BA) y Airbus (OTCPK: EADSY). Los grandes fabricantes de aviones han adaptado sus planes de producción en consecuencia, y los inversores han comenzado a centrarse en monitorear las cancelaciones, para lo cual estamos desarrollando un panel que pronto se lanzará a los suscriptores del Foro Aeroespacial.

Fuente: Boeing

Lo que debe tenerse en cuenta es que, si bien las cancelaciones cuentan parte de la historia, no cuentan la historia completa, ya que algunas órdenes se aplazarán en lugar de cancelarse de inmediato. En el apogeo de la crisis de COVID-19 en la industria de las aerolíneas, Airbus no pudo llegar a sus clientes y luego amenazó con demandar a las aerolíneas que no cumplen con sus compromisos contractuales.

Eso provocó una reacción del CEO de Qatar Airways, Akbar al-Baker:

Estamos negociando con Boeing y Airbus para cumplir con nuestro requisito de aplazamiento y esperamos que ambos fabricantes lo hagan. No tienen otra alternativa para obligar y si lo dificultan, los tendremos en cuenta y no haremos negocios con ellos nuevamente.

En este informe, observamos cuánta exposición tienen Boeing y Airbus a Qatar Airways. Lo que debe tenerse en cuenta es que las palabras de al-Baker son significativas, ya que su aerolínea opera una flota de más de 200 aviones, pero en el futuro previsible, Airbus y Boeing dominan este mercado. Sin embargo, eso no debería impedir que al-Baker haga ciertas declaraciones, ya que parte de las negociaciones se juegan a través de los medios para forzar las cosas. Además de eso, al-Baker es conocido por darles una oportunidad a los fabricantes de aviones y usar los medios para transmitir su mensaje.

Flota actual de Qatar Airways

Flota de Qatar Airways

Al observar la flota de Qatar Airways, notamos que la aerolínea opera una flota de pasillo único de Airbus, mientras que hay un equilibrio saludable de 45-55 entre Airbus y Boeing en la flota de pasajeros de fuselaje ancho. La flota de carga, como era de esperar, está dominada por Boeing. En general, hay un saldo de 50-50 en la mezcla de flota. Eso muestra bastante bien que Qatar Airways ha equilibrado su flota, haciendo un uso óptimo del duopolio Airbus-Boeing. También explica, en parte, por qué al-Baker está presionando a ambos fabricantes de aviones: ambas compañías quieren mantener o posiblemente expandir su participación en la flota de Qatar Airways, y al-Baker lo sabe muy claramente, por lo que busca términos competitivos para diferir, poner a ambas partes al límite en los medios.

Cartera de Qatar Airways

Obviamente, Qatar Airways no va a eliminar los aviones Boeing o Airbus de la flota para hacer una declaración, pero el balance en la mezcla de la flota muestra el modus operandi de la compañía cuando se trata de prácticas de compra de aviones. Para ver dónde Qatar Airways realmente puede dañar a cualquiera de los fabricantes de aviones es mirar el libro de pedidos sin completar.

Qatar Airways atrasa Boeing

Figura 1: Cartera de Qatar Airways con Boeing (Fuente: AeroAnalysis)

Nuestro Boeing Backlog Monitor, disponible para los suscriptores de The Aerospace Forum, muestra que Qatar Airways tiene una modesta participación del 1.7% en la cartera de Boeing pero 4.5% en términos de valor, lo que puede explicarse por la combinación de pedidos. Eso excluye un pedido no identificado de 15 aviones Boeing 737 MAX que también podemos conectar a Qatar Airways, lo que elevaría la participación en la cartera de pedidos al 2% y el valor de la cartera de pedidos a $ 18.5 mil millones, o 4.7%. Se dice que la aerolínea tiene 30 aviones MAX en orden. Si ese es el caso, parte de la intención del pedido del Boeing 737 MAX se confirmó a mediados de 2017, lo que elevó la participación total al 2.2% y el valor de la cartera de pedidos a $ 19.3 mil millones a casi el 5%.

Qatar Airways es particularmente importante para el programa Boeing 777X, que representa más del 75% del valor de la cartera del Golfo con Boeing y casi el 20% de la cartera del Boeing 777X, mientras que el 20% del valor consiste en pedidos del Boeing 787 donde Qatar Airways representa un modesto 5.5% de la cartera de pedidos de Dreamliner. El 5% restante del valor se puede conectar al Boeing 777F. Qatar Airways quiere convertir Doha en un centro de carga, por lo que es importante tener una flota de carga sólida. Con la demanda actual de servicios de carga, es poco probable que estas órdenes de carga estén en riesgo. Sin embargo, lo mismo no es válido para el Boeing 777X y el Boeing 787. El programa Boeing 777X tenía algunos riesgos incorporados incluso antes de que el COVID-19 fuera conocido en todo el mundo, y con una redistribución gradual de la capacidad, es muy probable que Qatar Airways gane No esté demasiado ansioso por tomar demasiados aviones Boeing 777X en el corto plazo, ya que podría ser simplemente un avión demasiado grande para sus necesidades y necesidades actuales en los próximos años. Hasta 2016, Qatar Airways recibió anualmente hasta 9 Dreamliners, por lo que se trata de entregas importantes al poner eso en un contexto de 14 entregas por mes y las posibles tarifas que son la mitad de eso. Sin embargo, con el bloqueo de Qatar, notamos que desde 2017 no se entregaron Dreamliners hasta diciembre de 2019, cuando se entregaron 7 Boeing 787-9 pero nunca entraron en el servicio de ingresos.

Por lo tanto, Qatar Airways definitivamente querrá reducir su cronograma de entrega a corto plazo para Dreamliner y Boeing 777X. Para el programa Dreamliner, las tasas de producción se reducirán a 7 por mes en 2022, por lo que si Boeing tiene esas ranuras llenas, puede darle a Qatar Airways cierta libertad para diferir las entregas de Dreamliner, pero es probable que sea menos flexible para diferir Boeing Entregas del 777X a menos que la compañía esté absolutamente segura de que otros clientes permanecen en la cola para el avión o que el interés en el Boeing 777F aumenta significativamente.

De cualquier manera, los planes de producción reducidos en el Boeing 787 y el Boeing 777X ya parecen indicar que algunos clientes clave como Qatar Airways han instado a Boeing a difundir el perfil de entrega. Boeing podría estar buscando ser flexible en un programa para lograr que Qatar Airways se comprometa a realizar entregas a corto plazo en otro programa, pero eso será un desafío.

Cartera de Qatar Airways Airbus

Figura 2: Cartera de Qatar Airways con Airbus (Fuente: AeroAnalysis)

También buscamos los pedidos de Qatar Airways con Airbus, y lo que encontramos fue que el transportista del Golfo tiene 77 pedidos sin completar con Airbus valorados en $ 7,5 mil millones. Por lo tanto, Qatar Airways representa el 1% de la cartera de pedidos de 7.621 unidades y el 1.6% del valor. Si bien dejó de recibir entregas del Boeing 787 mientras el bloqueo golpeaba con fuerza, la compañía continuó recibiendo entregas del Airbus A350 para alcanzar una distribución general de flota igual entre Boeing y Airbus. Qatar Airways tiene 10 Airbus A321neo LR en orden y 40 aviones A321neo con entregas a partir de este año. Esperaría que esas entregas se encuentren entre las que la aerolínea buscará diferir. Los precios del petróleo son bajos, y la antigüedad de la flota arrendada actual de aviones Airbus A320ceo no es extremadamente alta, con una edad promedio de alrededor de 8 años. Por lo tanto, Qatar Airways podría no verse obligado a tomar un avión A321neo en esta etapa, aún más si puede reducirse efectivamente a través de la deserción de la flota arrendada y negociar arrendamientos más atractivos. En el programa Airbus A350, la aerolínea no estará demasiado ansiosa por recibir entregas, ya que las redes globales siguen deprimidas en esta etapa y el Airbus A350-1000 de 327 asientos podría ser un poco más grande para absorber.

Conclusión

Observamos que Boeing y Airbus tienen una participación equitativa en la flota de Qatar Airways. Creo que eso muestra claramente la estrategia de compra en la que al-Baker intenta enfrentarse a los gigantes de los aviones comerciales entre sí. Es poco probable que haya un futuro en el que al-Baker compre exclusivamente de una compañía … la aerolínea nunca hizo eso, y la composición de su flota refleja exactamente eso. Al-Baker es extremadamente consciente de que el juego de diferir en términos competitivos se puede jugar fácilmente a través de los medios. Incluyendo los pedidos del Boeing 737 MAX, Boeing tiene una participación del 49% en los pedidos y Airbus tiene el 51%. Así que eso es más o menos uniforme, lo que nuevamente refleja la práctica de compra establecida de la aerolínea. En términos de valor, Boeing está más expuesto, dominando la combinación de valores con casi el 70%.

Creo que en esta etapa, Qatar Airways está buscando una salida del Boeing 737 MAX 15/30 que tiene en orden como cliente no identificado, no por el Boeing 737 MAX, sino por la aerolínea para la que Qatar Airways compra los aviones quebrados. Qatar Airways también planeó transferir algunos Boeing 787-8 a esta aerolínea, ya que Qatar Airways comenzaría a tomar Boeing 787-9, pero esos planes nunca se concretaron.

En este punto, parece que no hay una necesidad inmediata de que Qatar Airways reciba el avión Airbus A321neo, ya que la aerolínea podría optar por reducir su flota de pasillo único y negociar plazos de arrendamiento atractivos en la flota existente. Creo que el Airbus A330, de los cuales la aerolínea tiene 19 aviones en la flota, será la principal forma de reducir la flota, lo que sería a expensas de las entregas Airbus A350-1000 y Boeing 787-9 que estaban programadas para respaldará la eliminación del A330 para 2022. En lugar de convertirse en el avión de reemplazo de hoy, estos aviones deberían impulsar el retraso en el crecimiento de mañana, y eso es probablemente lo que Qatar Airways está negociando muy duro con ambos fabricantes de aviones.

El Boeing 777X está en un lugar particularmente malo. Qatar Airways tiene una gran participación en la cartera de pedidos, y en este punto, con una demanda reducida, no vemos cómo existe una necesidad urgente del avión más grande de la flota. Seguramente, si consideramos que el avión Boeing 777-300ER más antiguo que puede reemplazar el Boeing 777-9 se está acercando a la marca de 12 años, aparentemente existe una necesidad “de reemplazo”, pero con las expectativas de crecimiento restablecidas, Qatar Airways podría opte por reducir la flota a 200 aviones simplemente no aceptando la entrega de nuevos aviones para respaldar el ciclo de reemplazo. De esa forma, la aerolínea se reduciría antes de que volviera a crecer, y eso provocaría un gran número de entregas.

Lo que podría aumentar los requisitos de la flota de la compañía es la Copa Mundial de la FIFA 2022 organizada en Qatar, que, si Qatar Airways se reduce hoy, podría retrasar las entregas 2020-2021 hacia 2022, dando más de 2 años de respiro para permitir que la demanda de viajes aéreos se recupere. Posteriormente, esperaríamos una expulsión significativa de las entregas previamente planificadas para el período 2022-2023.

Actualmente, no veo muchas razones para que Qatar Airways acepte la entrega de nuevos aviones. Algunos pedidos como los del Boeing 737 MAX simplemente deberían cancelarse, ya que ya no se ajustan a la estrategia, pero es probable que otras entregas se archiven (no se cancelen) hasta la Copa Mundial de la FIFA 2022, ya que habrá un aumento en la demanda y La industria de los viajes aéreos está volviendo a ponerse de pie. Parece que las implicaciones serán mayores para Boeing, ya que Qatar Airways podría comenzar a optar por el Airbus A350-1000 como el reemplazo del Boeing 777-300ER en lugar de usar el Boeing 777X como el reemplazo principal, pero está claro que si Qatar Airways ve la posibilidad, diferirá la mayoría, si no todas, las entregas por al menos 2 años.

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Divulgar: Soy / somos largos BA, EADSF. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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