Tesis de inversión: Visa podría ver cierta presión a la baja en el corto plazo debido a las mayores tasas de ahorro como resultado de COVID-19, junto con la disminución del uso de tarjetas de crédito. Sin embargo, el uso de la tarjeta de débito continúa creciendo y el crecimiento del flujo de efectivo de la compañía sigue siendo fuerte. Desde este punto de vista, considero que las perspectivas a largo plazo para la empresa son positivas.

Esta vez el año pasado, hice el argumento de que Visa (V) continuaría viendo al alza en el futuro debido al fuerte crecimiento en el Volumen total de pagos, el crecimiento continuo en las transacciones de débito y las fuertes perspectivas para las transacciones con tarjeta de crédito como resultado de un 10.4% esperado CAGR por año para el mercado de soluciones de procesamiento de pagos.

Desde junio pasado, Visa y la competencia Mastercard (MA) han mostrado un crecimiento casi idéntico a cambio:

Fuente: investing.com

Al observar el crecimiento del volumen de pagos de la compañía, vemos que el crecimiento aún se registró en el segundo trimestre, con un crecimiento significativamente fuerte en las transacciones de débito:

Fuente: Presentación de resultados financieros del segundo trimestre de 2020 de Visa Inc.

Cuando observamos el crecimiento del volumen de pagos de EE. UU. En particular, también observamos que también ha habido un aumento significativo en la tarjeta no presente, excluyendo el crecimiento de viajes, que puede haber sido impulsado en gran parte por el aumento en las compras en línea que ha sido un subproducto de La pandemia de COVID-19:

Fuente: Presentación de resultados financieros del segundo trimestre de 2020 de Visa Inc.

Además, con la compañía que firmó un acuerdo para adquirir Plaid en enero pasado, esto le da a Visa acceso a una red que permite a los usuarios conectar aplicaciones de teléfonos inteligentes a una variedad de cuentas financieras, lo que facilita el aumento de los pagos móviles a través de Visa.

Si bien el crecimiento de las tarjetas de débito en porcentaje ha sido mayor que el crecimiento de las tarjetas de crédito, esto no es particularmente sorprendente dado que Visa ya es el líder mundial en transacciones de tarjetas de crédito. Según Merchant Machine, Visa es la compañía de tarjetas de crédito más popular en 123 países, y Mastercard es la más popular en 22. Además, American Express (AMEX) sigue siendo la más popular en los Estados Unidos y el Reino Unido.

Desde este punto de vista, el hecho de que las transacciones con tarjeta de débito estén aumentando es alentador para Visa, ya que le permite a la compañía diversificarse de la excesiva dependencia de las transacciones con tarjeta de crédito, mientras sigue siendo el líder en este espacio.

Además, las transacciones con tarjeta de débito han aumentado rápidamente en los últimos años. Por ejemplo, la BBC informó que los pagos con tarjeta de débito superaron a los pagos en efectivo en el Reino Unido en 2018. Con respecto a las tarjetas de crédito, Visa registró una caída significativa en el uso este año, con volúmenes que disminuyeron un 21% en mayo en un año -con base anual.

Esto también podría marcar un riesgo para Visa frente a su competidor, Mastercard. En caso de que el uso de la tarjeta de crédito experimente una disminución significativa, entonces Visa está más expuesta a las consecuencias de dicha disminución, incluso si el uso de la tarjeta de débito sigue aumentando.

Desde un punto de vista financiero, tanto Visa como Mastercard muestran características muy similares. Por ejemplo, ambas compañías muestran un crecimiento prácticamente idéntico en el flujo de caja libre, el efectivo de las operaciones y el crecimiento de dividendos durante un período de cinco años.

Crecimiento de flujo de caja libre

Fuente: ycharts.com

Efectivo de operaciones

Fuente: ycharts.com

Crecimiento de dividendos

Fuente: ycharts.com

Al examinar el flujo de caja libre más de cerca, podemos ver que el crecimiento del flujo de caja libre permanece cerca de un máximo de cinco años, mientras que la relación precio / flujo de caja libre todavía cotiza más alto que los niveles de 2018.

Fuente: ycharts.com

En este sentido, Visa parecería ser bastante valorada desde este punto de vista. Dicho esto, tanto Visa como Mastercard han mostrado una tendencia de los inversores dispuestos a pagar una prima por el crecimiento esperado y, en este sentido, la valoración por derecho propio no ha demostrado ser particularmente sacrosanta cuando se trata de medir el apetito de los inversores por las acciones. .

Dicho esto, el ahorro del consumidor ha aumentado significativamente desde el comienzo de la pandemia de COVID-19, lo que podría afectar los volúmenes de transacciones en el futuro.

Fuente: tradingeconomics.com

Dicho esto, el movimiento de los bancos centrales para reducir las tasas de interés en un intento por estimular la economía ejerce una presión a la baja sobre las tasas de las tarjetas de crédito. Sin embargo, si esto estimula un mayor uso de la tarjeta de crédito, entonces Visa se beneficiará ya que a la compañía se le paga sobre la base de las tarifas de transacción y no sobre las tasas de interés cobradas en la tarjeta per se.

Para concluir, Visa podría verse presionada debido a una disminución en las transacciones con tarjeta de crédito y mayores tasas de ahorro como resultado de COVID-19. Sin embargo, el aumento en las transacciones con tarjeta de débito es alentador, y el flujo de efectivo parece ser bastante saludable. Desde este punto de vista, considero que Visa sigue siendo atractiva a largo plazo.

Divulgar: Soy / somos largos MA. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Divulgación adicional: este artículo está escrito “tal cual” y sin garantía. El contenido representa solo mi opinión y de ninguna manera constituye un asesoramiento profesional de inversión. Es responsabilidad del lector llevar a cabo su debida diligencia y buscar asesoramiento de inversión de un profesional con licencia antes de tomar cualquier decisión de inversión.

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