Tesis

Hay una razón por la cual, cuando buscas comprar un seguro de cualquier tipo, quieres mirar a una compañía que ha existido por mucho tiempo. Esto se debe a que no desea comprar un seguro de una compañía que hace un mal trabajo invirtiendo sus primas.

Es por eso que las compañías de seguros pueden ser una de las acciones más consistentes y confiables para comprar. Apuntan a un cierto rendimiento a largo plazo y si tienen éxito, significa que pagarán dividendos regulares.

Ahora, hay un acto de equilibrio delicado en el que las compañías de seguros exitosas deben participar.

Sin embargo, el avance de la tecnología y la analítica, junto con grandes cantidades de datos actuariales, hacen que este equilibrio sea mucho más fácil que hace 20 años.

Si desea invertir en una acción de seguros, haga estas 3 preguntas clave:

Pregunta: ¿Suscriben bien?

Con montañas de datos actuariales disponibles a través de múltiples generaciones de existencia humana, y el poder de cómputo para reducir los números, la suscripción es simplemente una cuestión de acelerar o disminuir la cantidad de riesgo que una empresa elige tomar.

Es por eso que, cuando verifica una cotización en línea, obtiene respuestas tan rápidas. Todo el trabajo duro se realiza en el momento de la solicitud.

La clave es que una compañía de seguros no se vuelve demasiado codiciosa con las primas, por lo que se sale del mercado, y que al suscribir adecuadamente el riesgo, no tienen que aflojar la suscripción para atraer clientes riesgosos si pagan de más en los reclamos.

Pregunta: ¿Invierten bien las primas?

Para todo el dinero que se recauda en primas que no se gastan en gastos operativos y pagos de reclamos, invertir ese dinero con un objetivo a largo plazo es esencial para la supervivencia a largo plazo de un negocio de seguros.

Los ingresos de la inversión deben crear reservas de reclamos en caso de eventos de Black Swan, operaciones de fondos y pago de dividendos.

Si los gerentes invierten de manera demasiado agresiva con la intención de reducir las primas para ganar participación de mercado, la compañía podría verse en problemas si sus inversiones más riesgosas fracasan. Si eso pone en peligro las reservas para pagar reclamaciones, podrían estar en riesgo de convertirse en insolventes.

Pregunta: ¿Pagan reclamos de la manera correcta?

¿Cuál es la forma correcta de pagar reclamos? También hay un equilibrio aquí. Quieren tener una buena reputación para pagar reclamos para que puedan seguir siendo competitivos. Sin embargo, deben tener cuidado de rechazar las reclamaciones sospechosas y luchar contra los abogados y las compañías de seguros contrarios para que paguen lo que es justo.

La Corporación Progresista (PGR) existe desde 1937 y, aunque es principalmente conocido por su negocio de seguros de automóviles, también tiene otras líneas. La línea de automóviles es en realidad la tercera más grande en los EE. UU., Pero además de eso, eche un vistazo a qué más ofrece la compañía de acuerdo con su 10-K:

El segmento de Líneas Comerciales de la compañía ofrece seguro de responsabilidad civil y daños físicos relacionados con automóviles, y seguro de responsabilidad civil y propiedad general relacionado con el negocio para el transporte utilizado por pequeñas empresas. Su segmento de Propiedad ofrece seguro de propiedad residencial, así como también ofrece seguro general personal y seguro de inundación primaria y en exceso. También ofrece servicio de reaseguro.

Progressive es una marca grande y reconocible, con una base financiera sólida.

PGR tiene más de $ 40 mil millones en inversiones, contra solo $ 12,6 mil millones en reclamos impagos y $ 5,4 mil millones en deuda. Su flujo de caja libre ha explotado en los últimos años, y ahora es de aproximadamente $ 5.9 mil millones sobre el TTM.

Valuación

Si bien puede ser difícil evaluar lo que realmente significa el ingreso neto en una compañía de seguros porque tienen inversiones y ganancias / pérdidas realizadas cada año.

Sin embargo, consideramos que esas inversiones son parte del negocio porque son tan centrales para el desempeño del negocio como lo es la suscripción.

Para determinar si PGR es un valor, observamos la relación TTM P / E actual de PGR y la comparamos con su relación TTM P / E histórica (de FactSet y William Blair)

Con TTM Diluted EPS de $ 6.06 y el precio de cierre del lunes de $ 80, las acciones de PGR cotizan a una relación P / E de 13.3. Como podemos ver en este gráfico (creado a partir de FactSet y William Blair), eso está casi cerca del final de su múltiplo a largo plazo, lo que lo convierte en un valor.

Riesgos

Hay riesgos a tener en cuenta cuando se trata de acciones de seguros, y ciertamente con PGR en este entorno. Los riesgos están relacionados principalmente con los tres problemas centrales mencionados anteriormente.

A pesar de que PGR ha estado en el negocio por más de 80 años, la suscripción ha cambiado desde entonces.

Obviamente, a la PGR le ha ido bien cambiando con la marea, pero con la situación COVID-19, debe mantenerse al tanto de cómo suscribe sus pólizas de seguro de vida para asegurarse de que tengan en cuenta este tipo de riesgo en el futuro.

La PGR también podría pagar sumas enormes por las muertes de COVID-19, y aunque eso parece poco probable y tiene muchas reservas, una pandemia en curso podría obstaculizar su balance.

Obviamente, el mercado ha sufrido una paliza en las últimas semanas, y aunque la cartera de acciones de PGR parece estar en buena forma, el mercado podría colapsar una vez más, socavando la capacidad de pago de reclamos.

Los pagos de reclamos son un problema particularmente desafiante en este momento, porque la mayoría de las aseguradoras niegan los reclamos por interrupción de negocios.

La PGR debe tener cuidado si paga esas reclamaciones y cómo lo hace, porque es probable que se presente un litigio en cualquier caso. Litigios severos contra PGR específicamente podrían resultar en miles de millones en pagos.

Ese riesgo también se convierte en el riesgo de los asuntos regulatorios. El gobierno estatal y federal puede estar en desacuerdo con cualquier apariencia de que PGR está obstruyendo a los clientes durante la epidemia. Eso puede dañar su marca, su negocio y su balance general si hay un ataque regulatorio.

Conclusión procesable

Las ganancias de $ 75 de agosto se están vendiendo a $ 3.75, lo que le brinda un retorno del 5% durante un período de 8 semanas. Si se le ofrece, comprará acciones de PGR al equivalente de $ 71.25 por acción, lo que significa obtener 12 veces las ganancias, y tiene un 6% de amortiguación entre el precio de hoy y el precio de ejercicio.

Las ganancias de noviembre de $ 72.50 van a $ 5.30, lo que le brinda un retorno del 7% durante un período de 5 meses. Si se le ofrece, comprará acciones de PGR al equivalente de $ 67.20 por acción, lo que significa obtener 11.3x ganancias.

La gente no conducía mucho los automóviles debido a COVID-19, pero para enero, el país debería volver a la normalidad. Por lo tanto, esperamos que las reclamaciones aumenten. En ese caso, si desea esperar para ver cómo funcionan las cosas en el área de reclamos, considere las opciones de venta de $ 70 de enero, que se venden por alrededor de $ 5.40

Usted gana casi el 8% en un período de 7 meses.

Si se le ofrece, comprará acciones de PGR al equivalente de $ 64.60 por acción, lo que sería un descuento de casi el 20% desde aquí, lo que significa obtener 10.7x ganancias.

PGR ya es un valor de stock.

Vender putts desnudos te dará dinero extra y podrías elegir una compañía de seguros legendaria en el proceso, que también paga un dividendo del 0,52%.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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