Introducción

PayPal (NASDAQ: PYPL) ha experimentado una importante corrida de toros en los últimos meses, logrando un aumento del 30% desde los niveles previos a la pandemia y casi un 90% de recuperación desde los mínimos del mercado en marzo. Si bien el rebote se justifica en parte por el proceso de digitalización provocado por los pedidos de permanencia en el hogar, la acción enfrenta desafíos que podrían ralentizar el alza en estos niveles.

Fuente

El crecimiento empresarial es fuerte: la miel está contribuyendo

Después de una desaceleración en marzo, las tasas de crecimiento han experimentado una rápida aceleración en abril y mayo.

Figura 1 – Fuente: finanzas de PayPal

La pandemia ayudó a aumentar los números de cuentas activas, ahora un 140% más que los niveles de febrero. En la reciente conferencia telefónica posterior a las ganancias, el CEO Daniel Schulman informó recientemente que PayPal tuvo su día más grande histórico de transacciones el 1 de mayo.

Tendencias similares fueron experimentadas por otras compañías de comercio electrónico como Amazon (NASDAQ: AMZN), por supuesto, pero también Shopify (NYSE: SHOP) y eBay (NASDAQ: EBAY), con este último recientemente levantando su orientación Q2.

Figura 2 – Fuente: finanzas de PayPal

Los niveles de participación también aumentaron un 30%, lo que demuestra que los pedidos de permanencia en el hogar siguen influyendo activamente en la mentalidad y el comportamiento del gasto de los consumidores. El crecimiento de PayPal fue impulsado principalmente por su aplicación de billetera digital Venmo y por el cierre de la adquisición de Honey. Con respecto a Honey, el CEO de PayPal, Daniel Schulman recientemente reveló un impresionante aumento del 180% en las cuentas nuevas netas.

Por lo tanto, las tendencias a corto plazo apuntan hacia arriba para el negocio de PayPal, con las acciones reaccionando en consecuencia y ahora $ 160 por acción. Sin embargo, PayPal no está jugando solo en el espacio de comercio electrónico. En el segmento de billetera digital, la aplicación de efectivo de Square (NYSE: SQ) está creciendo más rápido que Venmo, y el reciente crecimiento de eBay podría traducirse en una parte mayor de los ingresos de PayPal cuando la asociación finalice este julio.

Desafíos: PayPal Mobile y Venmo se están superando

El mercado de billeteras digitales está creciendo, con investigación apuntando a un mercado de $ 7,5 billones para 2024. Definitivamente hay espacio para que varios jugadores crezcan en esta etapa, pero a largo plazo, el círculo podría volverse cada vez más pequeño. Se pueden obtener sugerencias de China, donde los pagos móviles representan 68% del total de pagos (frente al 15% en los EE. UU.) y el mercado está controlado principalmente por solo dos grandes jugadores, WeChat y AliPay (NYSE: BABA). PayPal está construyendo un ecosistema sólido con el objetivo de conectar billeteras digitales con tiendas físicas, con tiendas en línea y ahora incluso con el buscador de descuentos Honey, creando una experiencia omnicanal actualmente única en los Estados Unidos.

Sin embargo, el lado del consumidor del canal está siendo superado por la aplicación de efectivo de Square. Las transferencias de dinero entre pares funcionan mejor cuando todos los usuarios comparten la misma plataforma, y ​​por esta razón se debe esperar la consolidación en el mercado (y ya sucedió en mercados más maduros como China). La aplicación Cash está creciendo a un ritmo más rápido (Figura 3), como lo demuestran las tasas de descarga significativamente más altas y la posición número 1 en la categoría de aplicaciones financieras tanto para Android como para iOS.

Figura 3: Aplicación de efectivo (izquierda) vs. PayPal Mobile (derecha) – Fuente: App Annie Intelligence

Desafíos: el sector de eBay está creciendo, pero el acuerdo termina el próximo mes

Muchos de ustedes probablemente saben que eBay pronto cambiará el procesador de pagos de PayPal a Adyen (OTCPK: ADYEY), y el acuerdo con PayPal finalizará en julio. Durante la llamada de ganancias del cuarto trimestre, el CEO Dan Schulman anticipó que eBay representaría aproximadamente el 6% del TPV total. Parece un número pequeño, pero eBay en ese momento constituía un significativo 14% de los ingresos (aunque en disminución con respecto al 26% de 2015). Debido al reciente crecimiento de eBay, la participación en los ingresos proveniente de eBay probablemente no disminuirá como se esperaba. El acuerdo con eBay llegará a su fin pronto, pero PayPal seguirá siendo seleccionable como opción de pago en el mercado de eBay hasta 2023. Si los usuarios continúan optando por PayPal como método de pago, la participación en los ingresos provenientes de eBay no será significativamente afectado a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, eBay logrará una independencia completa de PayPal. En ese momento, un recorte de ingresos de ~ 14% para PayPal podría ser muy significativo.

Conclusión y comida para llevar

El reciente aumento en el precio de las acciones de PayPal puede estar parcialmente justificado por un cambio más rápido a los pagos digitales y cambios en el comportamiento de los consumidores. Sin embargo, un segmento en crecimiento como las billeteras digitales enfrenta desafíos de competencia, y la diversificación de ingresos fuera de eBay debería experimentar una desaceleración. Sigo optimista a largo plazo debido al potencial crecimiento en el mercado digital, pero a este precio, califico a PayPal como HOLD.

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Divulgar: Soy / somos largos SQ. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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