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Invertir en selecciones defensivas de alto rendimiento es una estrategia de ingresos muy efectiva, particularmente en tiempos de gran incertidumbre. La infraestructura, particularmente los servicios públicos, es un sector defensivo gracias a la necesidad de su producto y a una regulación significativa que crea un gran foso.

Las empresas de servicios públicos también tienden a tener un flujo de caja alto y bastante estable. Como resultado, las compañías de servicios individuales a menudo tienen rendimientos bastante bajos, ya que son muy populares entre los inversores de dividendos. En Oportunidades de dividendos altos, generalmente buscamos rendimientos de dividendos superiores al 6%. Eso pone a muchas empresas de servicios públicos de calidad fuera de nuestro rango objetivo.

Afortunadamente, hay una manera de obtener exposición a empresas de servicios públicos de alta calidad y obtener altos rendimientos también. ¡Sí, es posible tener nuestro pastel y comerlo también!

Uno de nuestros métodos preferidos para obtener un alto rendimiento de los sectores que generalmente no pagan altos rendimientos es un fondo cerrado. Los CEF con frecuencia utilizan el apalancamiento para aumentar los retornos, pagarán las distribuciones que se pagan a través de los dividendos recibidos y las ganancias de capital, y a menudo se centran en un sector en particular. Al invertir en un CEF, podemos obtener una diversificación instantánea en un sector, y el CEF convierte las ganancias de capital en una distribución estable y agradable.

En el sector de servicios públicos, uno de nuestros CEF favoritos es el Infraestructura Cohen & Steers Fondo (UTF) UTF nos brinda exposición a infraestructura de alta calidad, mientras nos paga un rendimiento de 7.8%. UTF ha sido una posición conservadora constante en nuestra cartera de alto rendimiento, y todos los inversores de ingresos también deberían ser dueños de ella.

Rendimiento histórico de UTF

Los CEF son negociado activamente, lo que significa que el gerente está comprando y vendiendo constantemente para posicionar mejor la cartera en función de su perspectiva. Esto convierte al administrador del fondo en el componente clave. Queremos un gerente que haya tomado buenas decisiones a largo plazo. Si bien el rendimiento a corto plazo o el rendimiento insuficiente es inevitable, queremos saber que a lo largo de las décadas nuestra inversión mantendrá el ritmo o superará al mercado en general. UTF ha superado constantemente el índice S&P 500 a largo plazo, como podemos ver en el cuadro a continuación.

Datos por YCharts

Cohen & Steers es uno de nuestros gerentes favoritos de CEF porque rutinariamente superan al mercado y UTF no es una excepción. Desde el inicio, $ 10,000 en UTF habrían devuelto $ 45k, mientras que SPY habría devuelto $ 38k, esto a pesar de que UTF tuvo un golpe relativamente fuerte en marzo. UTF utiliza el apalancamiento, por lo que esperaríamos que tenga un rendimiento inferior cuando los precios de las acciones en general estén en caída libre.

UTF ha tenido un rendimiento que supera al mercado, al tiempo que paga un dividendo que supera al mercado. Este es un fondo probado con un rendimiento histórico espectacular. Uno de los mejores fondos para los inversores de dividendos.

Una mirada a la cartera de UTF

Comprar un CEF proporciona instantáneo diversificación. aquí'Eche un vistazo a las mayores propiedades actuales de UTF:

Fuente: Fondo UTF

Aquí podemos ver que las 10 principales tenencias del fondo tienen algunas muy buenas compañías de servicios e infraestructura. NextEra Energy (NEE) es una utilidad eléctrica con un rendimiento del 2.2% en Florida y otros estados del sur que utiliza mucha energía solar para generar electricidad. Gracias a su participación en la revolución de la energía verde, NEE ha estado creciendo como una hierba. También hay varias otras compañías eléctricas conocidas en el Top 10.

Kinder Morgan (KMI) es una C-Corp ampliamente reconocida en el sector intermedio que recientemente aumentó sus dividendos en un 5% y rinde un 6,3%. American Water Works (AWK) es un conocido proveedor de agua. Todos necesitan agua (y a menudo mucha), por lo que es una compañía muy defensiva para invertir.

Torre americana (AMT) y Crown Castle International (CCI) son dos REIT que han estado aprovechando la creciente demanda de torres celulares, redes de fibra y otra infraestructura digital. Han estado prosperando y pueden continuar ganando a medida que 5G continúa desplegándose.

Fuente: Hoja informativa de UTF

Arriba tenemos datos sobre qué sectores posee UTF y dónde se encuentran sus activos. Dado que el 33% de los activos son compañías eléctricas, tiene una gran asignación a este sector históricamente defensivo. Cell Tower es otra área donde las inversiones son relativamente seguras, incluso si la crisis de COVID-19 ralentiza el despliegue de 5G (no es que pensemos que lo hará por mucho tiempo si es que lo hace). Probablemente los activos más riesgosos que posee en este momento son los aeropuertos. Normalmente, estos son bastante seguros, pero con todas las restricciones de movimiento de COVID-19 (y los posibles impactos persistentes), se enfrentan a un viento de frente significativo por el momento, pero parecen prometedores en 2021.

Valoración y precio objetivo

Para determinar si UTF se cotiza o no a un precio que representa una buena valoración, debemos considerar varios factores, comenzando con el NAV y el rendimiento de los precios.

Fuente: Buscando Alfa 10 de junio

En el cuadro anterior, podemos ver cómo el precio y el NAV se han movido durante el último año. El mayor cambio fue a fines de febrero y marzo, donde tanto el precio de las acciones como el NAV cayeron cerca del 50%. Hasta ahora, tanto el NAV como el precio han recuperado cerca de dos tercios de esa caída. También vemos que recientemente, después de un período en que fue plano, el NAV nuevamente ha comenzado a aumentar.

Fuente: CEFConnect

El resumen de CEFConnect muestra también varios elementos relacionados con la valoración. Primero, si bien el descuento del precio de las acciones al NAV actualmente es menos atractivo de lo que fue en promedio el año pasado, el precio actual de las acciones tiene un descuento. Eso hace que el valor sea significativamente más atractivo que cuando el precio de la acción se cotizaba con una prima respecto al NAV en ciertos puntos el año pasado.

También vemos que la tasa de distribución es de 7.8%, lo cual es muy atractivo en un sector tan seguro y defensivo. Generalmente, dada la tasa de distribución y un NAV que se mueve hacia arriba, un precio para UTF que produce una tasa de distribución superior al 7% representa un buen valor.

Apalancamiento y tarifas

Fuente: Hoja informativa de UTF

UTF es un fondo que utiliza apalancamiento. Al utilizar la deuda, UTF puede comprar más activos, lo que amplificará sus rendimientos en ambas direcciones. Cuando los precios de las acciones que tienen bajan, el NAV bajará más. Cuando suban, el NAV subirá más rápido. Dado su apalancamiento actual, un cambio del 5% en el valor de sus activos dará como resultado un cambio del 7.5% en el NAV.

Dado que el sector de servicios públicos tiende a ser más estable que el promedio, el apalancamiento ayuda mucho más a menudo de lo que perjudica. Vimos el impacto negativo en marzo, pero a largo plazo, el apalancamiento de UTF es lo que le ha permitido vencer al mercado. A partir de los precios aún deprimidos de hoy, el apalancamiento es un claro positivo que ayudará a acelerar el rebote desde aquí.

Fuente: CEFConnect

Actualmente, los índices de gastos anuales son del 2.5%, incluido el costo de apalancamiento. Recuerde que la tasa de distribución es neta de estas tarifas, por lo que un inversor seguirá recibiendo distribuciones que representan aproximadamente el 8% del precio actual de las acciones cada año.

Siempre recibimos muchas preguntas sobre las tarifas de CEF. Por lo general, son más altos de lo que ves con los ETF, por ejemplo. Esto es por una buena razón. Los CEF se gestionan activamente, lo que significa que los empleados toman decisiones sobre qué comprar y vender: ¡no van a hacer todo ese trabajo de forma gratuita! Además, se incluyen los gastos por intereses del apalancamiento, un poco menos de la mitad de estos cargos son el costo del apalancamiento.

Fuente UTF 19a

El gráfico anterior muestra cómo se caracterizaron las distribuciones de fondos para el año pasado. Todas las distribuciones fueron el resultado de ingresos por inversiones o ganancias de capital a largo plazo. En lo que va de año, aproximadamente el 84% de la distribución proviene de ganancias de capital a largo plazo (aunque solo el 21% de la distribución de mayo tenía esa fuente). Aquí, los inversores deben tener en cuenta que el sector de servicios públicos está comenzando a ver una buena recuperación, lo que significa que las ganancias de capital utilizadas por UTF para financiar parte de su distribución están listas para “reponerse” pronto, y El poder de UTF para generar un alto nivel de ingresos continuará.

Tengo UTG, ¿necesito UTF?

Fondo de ingresos de utilidades de Reaves (UTG) es un fondo muy similar a UTF. Ambos invierten en infraestructura y empresas de servicios públicos y ambos tienen un lugar en nuestro alto dividendo cartera modelo. Cada fondo ofrece una exposición lo suficientemente diferente a la garantía de tenencia de ambos. Primero, UTF tiene el 60% de sus tenencias en los Estados Unidos, mientras que UTG está más cerca del 80%. Y aunque la cantidad más pequeña de empresas extranjeras de UTG se encuentra principalmente en Canadá y el Reino Unido, UTF va mucho más lejos, incluyendo 4% en China, 3% en Japón y 10% en otros países. UTF también tiene alrededor del 16% de sus activos en acciones preferentes y otros activos de renta fija que pueden hacerlo menos volátil y fortalecer su generación de poder de ingresos.

En sus 10 principales participaciones, el único duplicado es NEE, al que ambos tienen una exposición significativa. Creemos que NEE es una elección muy fuerte, por lo que nos sentimos cómodos con esa “duplicación”, especialmente teniendo en cuenta la diversidad en el resto de sus carteras. Vemos UTG y UTF como complementarios, no competitivos.

Bottom Linmi

UTF invierte en los sectores de infraestructura y servicios públicos que son sectores muy defensivos por naturaleza. Una regulación significativa crea un foso amplio y sus productos y servicios son esenciales. Con abundante flujo de caja, estas inversiones pagan dividendos confiables y a menudo crecientes. El mayor inconveniente del sector es que los rendimientos tienden a ser bastante bajos.

UTF resuelve ese problema para los inversores de ingresos. El fondo utiliza una cantidad de apalancamiento relativamente modesta para obtener un rendimiento que actualmente es de casi el 8%. UTF tiene una sólida trayectoria superando el índice S&P 500 a largo plazo, generando un ingreso sólido y grandes ganancias durante décadas.

UTF todavía cotiza hoy con un buen descuento para NAV. Sin embargo, esta no es la única característica atractiva del fondo. El NAV está aumentando y esperamos que continúe haciéndolo, porque el sector sigue siendo barato. Esto es especialmente cierto dada su naturaleza defensiva. Comprar o agregar UTF al precio actual tiene mucho sentido tanto para los ingresos como para las ganancias de capital. Este es un tipo de inversión de “comprar y olvidar” que debería ser un posición central en su cartera de alto rendimiento.

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Divulgar: Soy / somos largos UTF, UTG. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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