Visión general

Tenemos una visión alcista a largo plazo en MongoDB (MDB), el proveedor de soluciones de bases de datos basadas en documentos multiplataforma. La compañía ha sido relativamente consistente en mantener un crecimiento excepcional de + 50% en los últimos años, impulsado por su oferta disruptiva y las tendencias seculares para NoSql y la adopción de DBaaS (base de datos como servicio) en clientes potenciales de todos los tamaños.

(fuente: stockrow)

Su oferta EA (Enterprise Advanced) ha ganado una fuerte tracción en los últimos tiempos, demostrando la fiabilidad y flexibilidad de la solución. Además, esperamos ganancias continuas de participación de mercado para su popular oferta Atlas en el corto plazo, ya que MongoDB invertirá más en los canales digitales para impulsar más adquisiciones de usuarios de autoservicio en el segundo trimestre y más allá. Iniciamos nuestra primera cobertura de acciones con una calificación de sobreponderación.

Catalizador

Las continuas ganancias de participación de mercado de EA demuestran la confiabilidad y la importancia crítica de la misión de MongoDB como una oferta de nivel empresarial. Comenzó como una oferta de código abierto, teníamos un poco de escepticismo temprano sobre la fortaleza comercial de MongoDB en el mercado empresarial. Sin embargo, en los últimos años, EA ha sido el segmento comercial más grande de la compañía, generando más de la mitad de los ingresos en el primer trimestre de 2021. La fuerte aceptación de los segmentos empresariales muestra aún más su confiabilidad y la misión crítica, que creemos que son los dos impulsores clave para adopciones empresariales. En el primer trimestre, MongoDB tenía 780 clientes con un ARR de al menos $ 100,000, que fue un 30% más que hace un año.

(fuente: scalegrid.io)

En consecuencia, creemos que MongoDB todavía está bien posicionado para adquirir más acciones del mercado empresarial a pesar de la incertidumbre. Solo en el primer trimestre, según los informes, obtuvo una cifra de 7 acuerdos con uno de los fabricantes de automóviles más grandes del mundo, una aerolínea líder en América del Norte y uno de los minoristas más grandes en Australia y Nueva Zelanda Woolworths Group. Además, vimos diversos casos de uso en estas ofertas, que van desde la migración a la nube hasta el desarrollo de alto tráfico.

Esperamos que MongoDB mantenga el impulso de crecimiento de la suscripción con su oferta de Atlas más allá del primer trimestre, lo que posteriormente impulsará la mitad del negocio a fines del año fiscal 2021. Como se indicó en la convocatoria de ganancias del primer trimestre, las tasas de publicidad en línea un 30% más bajas hoy deberían permitir a MongoDB invertir de manera más agresiva en sus actividades de marketing digital para impulsar la adquisición de nuevos logotipos de Atlas. Atlas ha sido el segmento de más rápido crecimiento del negocio, con una parte de los ingresos generales que se aceleró de solo el 7% en 2018 al 39% de los ingresos en 2019. En el primer trimestre, el crecimiento de Atlas siguió siendo excepcional a pesar de sus ingresos basados ​​en el uso modelo, que pensamos que habría sufrido una pequeña interrupción durante la desaceleración de COVID-19. No obstante, Atlas aumentó sus ingresos en un asombroso 75% interanual para impulsar el crecimiento general de 46% en la línea superior. En consecuencia, Atlas ahora representa ~ 42% del negocio de MongoDB. Teniendo en cuenta el ritmo al que se dirige y la mayor inversión en el canal de autoservicio, esperamos que Atlas maneje la mitad del negocio de MongoDB para fines del año fiscal 2021.

Riesgo

Ha habido un consenso sobre cómo la valoración aparentemente alta de MongoDB podría dejar un poco de margen al alza. A lo largo de la segunda mitad de 2019, MongoDB cotizó a + 29x P / S en un punto, y como la acción sintió el impacto de la venta masiva de COVID-19 en marzo y se recuperó a ~ 25x P / S hoy, parece haber un techo alrededor de 30x.

(fuente: forrester)

Del mismo modo, también existe un consenso sobre el potencial de MongoDB para interrumpir y eventualmente reemplazar a Oracle (ORCL) como el líder del mercado en el espacio DBaaS. A medida que MongoDB intenta mantener intacta esta visión a largo plazo, también ha estado invirtiendo de manera bastante agresiva y nunca ha generado un FCF (flujo de caja libre) positivo desde su salida a bolsa en 2017.

(fuente: stockrow)

No obstante, una historia de crecimiento impulsada por la participación de mercado como MongoDB debería continuar requiriendo un enfoque audaz, en nuestra opinión. Sin embargo, también es importante tener en cuenta que MongoDB parece haber estado aplicando un enfoque de quema controlada, ya que la quema de FCF nunca ha sido volátil y ha tenido una tendencia positiva en los últimos años.

Valuación

La posible desaceleración en el segundo trimestre puede ser otro factor de riesgo potencial que recientemente ha enviado el stock a la baja ~ 10% en los últimos cinco días. Sin embargo, como la administración también mencionó en la convocatoria de ganancias, el excepcional rendimiento superior en el primer trimestre hará que sea difícil hacer una comparación secuencial en el segundo trimestre.

(fuente: google)

Seguimos creyendo en la historia de crecimiento disruptivo de MongoDB. Creemos que continuará ganando cuota de mercado en el mercado empresarial con su oferta confiable. La demanda secular de los sistemas NoSql y DBaaS impulsará además una mayor adopción de sus ofertas diferenciadas. En ~ 25x P / S hoy, el precio parece reflejar el liderazgo inigualable de MongoDB como el único jugador independiente en evolución en los atractivos espacios NoSql y DBaaS. Si bien creemos que la acción debería ser una compra a ~ 22x P / S, la reciente caída del 10% también proporciona un buen punto de entrada para los inversores. Mantenemos una calificación sobreponderada en la acción.

Divulgar: Soy / somos largos MDB. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

DEJA UNA RESPUESTA

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí