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Las TASAS DE valores del gobierno que se ofrecen esta semana probablemente disminuirán levemente con una amplia demanda y a medida que los rendimientos de los bonos se asienten cerca de la tasa de inflación general.

La Oficina del Tesoro (BTr) subastará el lunes 20,000 millones de dólares en letras del Tesoro (letras T), desglosados ​​en 5,000 millones de dólares cada uno en papeles de 91 y 182 días y P10,000 millones en valores de 364 días.

El martes, el BTr ofrecerá P30 mil millones en bonos del Tesoro (T-bonos) reemitidos a tres años con una tasa de cupón del 3.5% y con una vida restante de dos años y 10 meses.

El economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, espera que las tasas de los bonos del Tesoro sean “constantes a ligeramente más bajas”, mientras que un operador de bonos dijo que probablemente se moverán “de lado con un ligero sesgo a la baja de alrededor de cinco puntos básicos (pb)”. “

“Algunos de los rendimientos de PHP BVAL (Bloomberg Valuation Service) ya se han reducido tanto que algunos plazos ya están cerca o incluso por debajo de la tasa de inflación del 2,1% (en mayo). Por lo tanto, cualquier alivio adicional podría ser limitado en vista de esto “, dijo Ricafort el domingo a través de Viber, y agregó que los rendimientos por debajo de la tasa de inflación ya son considerados” tasas negativas “por los inversores.

“Las últimas subastas pueden ser una indicación de que el impulso a la baja de los rendimientos puede estar disminuyendo”, dijo un operador de bonos a través de Viber.

“Si bien todavía hay algo de demanda, el mercado comienza a ser cauteloso ya que el BSP (Bangko Sentral ng Pilipinas) declaró que la política monetaria actual parece apropiada en este momento”, agregó el operador.

La semana pasada, el BTr aumentó el volumen de facturas T que otorgó a P26 mil millones del programa original de P20 mil millones a medida que las ofertas se dispararon y las tasas se movieron de lado.

Desglosado, recaudó P7 mil millones a través de las facturas T de 91 días, por encima del programa de P5 mil millones, a un promedio menor de 2.046% en comparación con el 2.058% obtenido en la subasta el 25 de mayo. También tomó prestados P5 mil millones como planificado a partir de facturas T de 182 días con un rendimiento promedio de 2.118%.

Mientras tanto, aceptó P14 mil millones en documentos de 364 días de los P10 mil millones programados a una tasa promedio de 2.42%, por debajo del 2.508% anterior.

Para la subasta de bonos T por tres años, Ricafort dijo que los rendimientos podrían oscilar entre 2.4% y 2.5%, mientras que el operador de bonos lo ve estableciéndose entre 2.55% y 2.7%.

El BTr otorgó por completo los P30 mil millones en bonos reemitidos a tres años que ofreció el 12 de mayo a una tasa promedio más baja de 2.946%.

En el mercado secundario el viernes, las facturas T de tres meses, seis meses y un año alcanzaron tasas de 2.072%, 2.171% y 2.454%, respectivamente, mientras que la T-bond de tres años se cotizó en 2.582%, según las tarifas de referencia de PHL BVAL.

El Sr. Ricafort dijo que todavía hay margen para que la Junta Monetaria (MB) del BSP reduzca las tasas de interés de referencia en 25 pb considerando la inflación benigna y también “para evitar una situación de tasa de interés negativa neta” donde la inflación, que sirve como piso para las tasas clave , será mayor que el rendimiento de la tasa de interés neta.

“Fundamentalmente, las tasas de política local clave, netas de impuestos, deben permanecer por encima de la tasa de inflación (como piso) para mantener un retorno positivo de la tasa de interés neta para los inversores”, dijo Ricafort.

“Los índices de referencia de la tasa de interés local a corto plazo (rendimiento de PHP BVAL), los rendimientos de la subasta de 7 días TDF (facilidad de depósito a plazo) y los rendimientos de la letra del Tesoro recientemente han estado ligeramente por encima del 2%, muy por debajo de la tasa clave durante la noche del BSP actualmente en 2,75 %, ya un nuevo mínimo histórico, lo que significa que los mercados ya han tenido en cuenta un posible recorte en las tasas de política local ”, agregó.

El gobernador de BSP, Benjamin E. Diokno, dijo la semana pasada que el MB considera que las tasas de referencia actuales son apropiadas, y dijo que las medidas adicionales se basarán en la recuperación de la economía.

El MB ha reducido las tasas en un total de 125 pb en lo que va del año después de los 75 pb en reducciones entregadas en 2019.

Las tasas de referencia están actualmente en mínimos históricos, con la tasa de recompra inversa durante la noche en 2.75% y las tasas de depósitos y préstamos durante la noche en 2.25% y 3.25%, respectivamente.

“El sentimiento en los mercados financieros locales esta semana ha sido respaldado en gran medida recientemente por la afirmación de S&P de las calificaciones crediticias de Filipinas en 2 niveles por encima del grado mínimo de inversión con perspectiva estable, a pesar de la rebaja en algunos países en todo el mundo, por lo tanto, un signo de resistencia y una fuerte voto de confianza de los inversores internacionales sobre los fundamentos económicos y crediticios relativamente más fuertes del país en los últimos años “, dijo Ricafort.

El gobierno planea pedir prestados P170 mil millones del mercado local en junio: P110 mil millones a través de subastas semanales de T-bill y los restantes P60 mil millones en bonos del Tesoro que se ofrecerán quincenalmente. – Beatrice M. Laforga

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