Paso de elevador

Asigno una calificación Neutral al proveedor de servicios de fabricación electrónica que cotiza en Hong Kong, Vtech Holdings Limited (OTCPK: VTKLY) (OTCPK: VTKLF) (303: HK).

Los dividendos por acción de Vtech Holdings disminuyeron -21% a / a en el año fiscal2020, y el índice de pago de dividendos se redujo del 99% en el año fiscal 2019 al 70% en el año fiscal2020, con el objetivo de conservar efectivo en tiempos de incertidumbre como estos, pero esto también refleja Un panorama sombrío para la empresa. Vtech Holdings enfrenta vientos en contra tanto cíclicos como estructurales como resultado de la pandemia de coronavirus. Las medidas de bloqueo en varias partes del mundo han llevado a una menor demanda de productos y ventas para Vtech Holdings, mientras que el negocio de productos de telecomunicaciones de la compañía podría sufrir una caída en las ventas de teléfonos comerciales a mediano plazo si más compañías eligen adoptar medidas de teletrabajo en un base permanente.

Por otro lado, Vtech Holdings ofrece un rendimiento de dividendos relativamente atractivo para el año fiscal 2011 (marzo de 2009) del 5,9% basado en una relación de pago de dividendos del 70% al 75%. Suponiendo que las ganancias del año fiscal 2121 de Vtech Holdings sean mejores de lo esperado y que la compañía elija aumentar su índice de pago de dividendos a casi el 100%, podría haber una ventaja significativa para los dividendos del año fiscal 2013 de Vtech Holdings. Es probable que los dividendos superiores a los esperados para el año fiscal 2011, si se materializan, conduzcan a una nueva calificación positiva de las acciones de la compañía. Además, Vtech Holdings espera que Malasia represente una cuarta parte de la capacidad de fabricación de la compañía para fines del año fiscal 2011, lo que ayudará a mitigar el impacto negativo de los aranceles en sus exportaciones estadounidenses.

Como tal, creo que una calificación Neutral para Vtech Holdings está garantizada.

Los lectores tienen la opción de comerciar con las acciones de Vtech Holdings que figuran en el tablero de anuncios de venta libre / OTCBB como ADR con los tickers VTKLY y VTKLF o en la Bolsa de Hong Kong con el ticker 303: HK. Para las acciones de Vtech Holdings que figuran como ADR en el OTCBB, tenga en cuenta que la liquidez es baja y los márgenes de oferta / demanda son amplios.

Para las acciones de Vtech Holdings que cotizan en Hong Kong, existen riesgos limitados asociados con la compra o venta de acciones en términos de ejecución comercial, dado que la Bolsa de Valores de Hong Kong es una de las principales bolsas de valores reconocidas internacionalmente, y existe una negociación suficiente. liquidez. El valor comercial diario promedio de los últimos tres meses supera los $ 5,5 millones, y la capitalización de mercado supera los $ 1,5 mil millones, que es comparable a la mayoría de las acciones negociadas en las bolsas de valores de EE. UU. Los inversores institucionales que poseen acciones de Vtech Holdings que cotizan en Hong Kong incluyen BlackRock Institutional Trust, Capital Research Global Investors, First State Investments y The Vanguard Group, entre otros. Los inversores pueden invertir en mercados de valores asiáticos clave, ya sea utilizando corredores estadounidenses con cobertura internacional, como Interactive Brokers, Fidelity o Charles Schwab, o corredores locales que operan en sus respectivos mercados nacionales.

Descripción de la compañía

Comenzó en 1976 y cotizó en la Bolsa de Hong Kong en 1992, Vtech Holdings es un proveedor de servicios de fabricación electrónica que es el mayor productor de teléfonos residenciales de los EE. UU. Y el mayor fabricante de juguetes electrónicos de aprendizaje a nivel mundial.

Vtech Holdings obtuvo aproximadamente el 43%, el 18% y el 39% de sus ingresos para el año fiscal 2020 (YE marzo) de los segmentos de productos de aprendizaje electrónico, productos de telecomunicaciones y servicios de fabricación por contrato, respectivamente. Norteamérica, Europa y Asia Pacífico contribuyeron con 46%, 41% y 12% de la línea superior del año fiscal 2020 de la compañía, respectivamente; Vtech Holdings generó el 1% restante de sus ingresos FY2020 de otras regiones.

Productos de aprendizaje electrónico de Vtech Holdings

Fuente: Sitio web corporativo de Vtech Holdings

Productos de telecomunicaciones de Vtech Holdings

Fuente: Sitio web corporativo de Vtech Holdings

Productos de Vtech Holdings fabricados bajo el segmento de servicios de fabricación por contrato

Fuente: Sitio web corporativo de Vtech Holdings

Recorte de dividendos para ahorrar efectivo en tiempos de incertidumbre

Vtech Holdings ofrece un rendimiento de dividendo histórico del año fiscal 2020 (año fiscal de marzo) del 8.4%, y un rendimiento de dividendo consensuado del año fiscal 2011 del 5.9%.

Vtech Holdings anunció sus resultados financieros para FY2020 el 18 de mayo de 2020, y la compañía propuso un dividendo final de $ 0.36 para 2HFY2020, que llevó los dividendos anuales por año FY2020 a $ 0.53. Esto representó una disminución del -21% interanual en términos absolutos y un recorte en la relación de pago de dividendos de Vtech Holdings del 99% en el año fiscal 2019 al 70% en el año fiscal2020.

En la convocatoria de ganancias de la compañía para el año fiscal 2020 el 18 de mayo de 2020, Vtech Holdings explicó que redujo su índice de pago de dividendos para “conservar un poco más de efectivo en la compañía en caso de que tengamos un tiempo realmente difícil en el futuro”, y señaló que “la incertidumbre Estamos enfrentando que en mis 45 años en el negocio probablemente nunca haya visto algo así “.

Vtech Holdings no se comprometió a un índice de pago de dividendos específico para el año fiscal 2013, pero la compañía sugirió que existía la posibilidad de volver a un índice de pago de dividendos cercano al 100% en algún momento en el futuro. Vtech Holdings también enfatizó en la reciente convocatoria de ganancias que el efectivo conservado con la reducción en la proporción de pago de dividendos podría potencialmente ser utilizado para inversiones o adquisiciones, destacando que “también podemos ver algunas buenas oportunidades para la expansión”.

Por otro lado, el recorte de Vtech Holdings en la relación de pago de dividendos para el año fiscal2020 podría reflejar la sombría perspectiva en el año fiscal 2011, con la pandemia de coronavirus teniendo un impacto negativo en las ventas de productos de la compañía.

El consenso del mercado espera que los dividendos por acción de Vtech Holdings disminuyan aún más en un -30% a / a de $ 0.53 en el año fiscal2020 a $ 0.37 en el año fiscal 2121, y que el índice de pago de dividendos de la compañía permanezca en el rango del 70% -75%. Se espera que los ingresos y las ganancias por acción de Vtech Holdings disminuyan en -16% a / a y -32% a / a $ 1,826 millones y $ 0.51, respectivamente.

Vientos en contra cíclicos y estructurales como resultado de la pandemia de coronavirus

La pandemia de coronavirus y las medidas de bloqueo implementadas en varias partes del mundo han generado vientos en contra tanto cíclicos como estructurales para Vtech Holdings.

Una desaceleración cíclica para los negocios de Vtech Holdings es inevitable. En el comunicado de prensa de resultados de la compañía para el año fiscal 2020, Vtech Holdings guió que “se espera que disminuyan los ingresos de todas las empresas para el año fiscal 2021”, considerando que “los mercados clave del Grupo todavía están en diferentes etapas de bloqueo, lo que resulta en menores pedidos y demanda para productos “. Vtech Holdings también reveló en su convocatoria de ganancias para el año fiscal 2020 el 18 de mayo de 2020 que los ingresos en abril de 2020 y principios de mayo de 2020 están “abajo en comparación con el mismo período del año pasado” y “los pedidos para este próximo año fiscal definitivamente serán más bajos. “

En el lado positivo de las cosas, Vtech Holdings señaló en la convocatoria de ganancias del año fiscal2020 el 18 de mayo de 2020 que el 1TFY2020 (31 de marzo de 2020 al 30 de junio de 2020) debería ser la parte inferior, suponiendo que las medidas de bloqueo a nivel mundial continúen disminuyendo. adelante.

Con respecto a los vientos en contra estructurales, el negocio de productos de telecomunicaciones de Vtech Holdings está en riesgo. El negocio de productos de telecomunicaciones de la compañía fue el único segmento que registró una disminución interanual en los ingresos para el año fiscal 2020. El negocio de productos de aprendizaje electrónico de Vtech Holdings y el negocio de servicios de fabricación por contrato vieron crecer sus ingresos del segmento en + 0.9% a / a y + 4.3% a / a en el año fiscal 2020, respectivamente, mientras que la línea superior para el negocio de productos de telecomunicaciones disminuyó en -8.9% a / a durante el mismo período .

En el mediano plazo, la demanda de los teléfonos comerciales de Vtech Holdings podría disminuir, si un número creciente de compañías adoptara prácticas de trabajo desde casa o de teletrabajo a gran escala en el futuro, una tendencia que se ha acelerado como resultado de la pandemia de coronavirus. Vtech Holdings también señaló en su llamada de ganancias del año fiscal 2020 el 18 de mayo de 2020, que “el negocio de la telefonía residencial está en un declive estructural”.

Por otro lado, el negocio de productos de telecomunicaciones de Vtech Holdings tiene productos destinados a oficinas en el hogar. Además, la compañía se ha diversificado en productos de telecomunicaciones que no son telefónicos, como monitores para bebés y sistemas de monitoreo inalámbrico, que actualmente representan aproximadamente la mitad del segmento ingresos. Además, el negocio de productos de aprendizaje electrónico de Vtech Holdings está experimentando un aumento en la venta de productos de juguete, ya que los padres intentan mantener a sus hijos entretenidos en casa.

Nueva fábrica de Malasia para mitigar el impacto negativo de los aranceles

Incluso antes de la pandemia de coronavirus, Vtech Holdings ya fue víctima de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y los aranceles estadounidenses sobre productos fabricados en China, como un fabricante chino que exporta sus productos a América del Norte, lo que representa casi la mitad de sus ingresos.

Tal como está ahora después del acuerdo comercial de la Fase Uno firmado entre los EE. UU. Y China el 15 de enero de 2020, un número significativo de los productos de Vtech Holdings exportados a los EE. UU. Todavía están sujetos a aranceles, que incluyen la mayoría del aprendizaje electrónico de Vtech Holdings productos Todavía hay un arancel del 7,5% para los teléfonos inalámbricos residenciales vendidos en los EE. UU., Mientras que los productos vendidos a ciertos clientes en el segmento de servicios de fabricación por contrato están sujetos a aranceles entre el 7,5% y el 25%.

Como un medio para mitigar el impacto negativo de los aranceles de EE. UU., Vtech Holdings firmó un acuerdo para comprar una nueva planta de producción en Penang, Malasia en diciembre de 2019, que comenzará a operar a fines del año fiscal 2011 con el fin de producir productos de aprendizaje electrónico y productos de telecomunicaciones. exportado a los Estados Unidos. Vtech Holdings también ampliará su capacidad de fabricación para sus instalaciones de producción de servicios de fabricación por contrato existentes en Muar, Malasia.

En particular, Vtech Holdings espera que Malasia represente una cuarta parte de la capacidad de fabricación de la compañía para fines del año fiscal 2011, lo que ayudará a mitigar el impacto negativo de los aranceles en sus ventas de productos estadounidenses.

Valuación

Vtech Holdings cotiza a 8.3 veces el P / E de doce meses y 12.2 veces el consenso hacia adelante P / E de los próximos doce meses basado en el precio de su acción de HK $ 48.50 al 3 de junio de 2020. En comparación, el histórico de cinco años de la acción y el consenso medio a 10 años para los próximos doce meses, los múltiplos P / E fueron 14.4 veces y 14.1 veces, respectivamente.

Factores de riesgo

Los factores de riesgo clave para Vtech Holdings incluyen dividendos por debajo de lo esperado en el futuro, un crecimiento económico global más débil de lo esperado como resultado de la pandemia de coronavirus que afecta negativamente las ventas de productos de la compañía y un aumento en las tarifas de los productos fabricados en China. vendido en los Estados Unidos con la escalada en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

Tenga en cuenta que los lectores que elijan comerciar con Vtech Holdings que figuran como ADR en el OTCBB (en lugar de las acciones que figuran en Hong Kong) podrían sufrir una menor liquidez y márgenes de oferta / demanda más amplios.

Asia Value & Moat Stocks es un servicio de investigación para inversores de valor que buscan acciones de valor con una gran brecha entre el precio y el valor intrínseco, que se inclina hacia gangas de balance de valor profundo (es decir, compra de activos con descuento, por ejemplo, acciones en efectivo netas, redes netas, bajo P / Acciones B, descuentos de suma de partes) y acciones de foso ancho (es decir, compra de poder de ganancias con un descuento en grandes compañías como acciones de “Fórmula Mágica”, negocios de alta calidad, campeones ocultos y compositores de foso ancho).

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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