Los que siguen mi cuenta personal en Twitter estarán familiarizados con mi S&P 500 #ChartStorm semanal en el que selecciono 10 gráficos en el S&P 500 para tuitear. Por lo general, elegiré un par de temas para explorar con los gráficos, pero a veces es solo una selección de gráficos que se agregarán a su perspectiva y ayudarán a informar su propio punto de vista, ya sea bajista, alcista u otra cosa.

El propósito de esta nota es agregar algo de contexto y color extra. Vale la pena señalar que el objetivo de #ChartStorm no es necesariamente llegar a una vista determinada, sino resaltar gráficos y temas a los que vale la pena prestarles atención. Pero inevitablemente, si vigilas los gráficos, tienden a ayudar a contar la historia, como verás a continuación.

¡Así que aquí hay otro artículo de S&P 500 #ChartStorm!

1. Registro de S&P 500. El índice subió por encima de su promedio móvil de 200 días la semana pasada, también superó el nivel de 3000 después de semanas de consolidación. El máximo histórico es 3393.52, mientras que 3100 podría ser más resistencia a corto plazo desde un punto de vista psicológico. El promedio móvil a corto plazo de 50 días ha aparecido, lo que indica que existe una tendencia alcista a corto plazo, pero no necesitamos un promedio móvil para decirnos eso.

El ascenso desde el mínimo del 23 de marzo ha estado entre los más bruscos de la historia. Las acciones habían bajado a la baja a mediados de mayo, pero la segunda mitad del mes provocó otra explosión de compras para llevar las acciones a una distancia de los máximos de febrero. La época más rocosa del año, de junio a septiembre, está por venir, y hay, por supuesto, una elección a solo 5 meses de distancia, por lo que no habrá escasez de titulares.

Línea de fondo: El efectivo al margen y las lecturas de sentimientos dudosos quizás han creado un “muro de preocupación” para este mercado. Pocos participantes del mercado desde una posición fundamental pueden justificar el avance actual del mercado. La dicotomía entre la economía y el mercado de valores parece tan grande como siempre. Sin embargo, debe respetar la acción del precio.

2. Existencias por encima de su promedio móvil de 50 días. @MichaelBatnick nos trae este gráfico de una estadística notable: “~ 96% de las acciones de S&P 500 están por encima de su promedio móvil de 50 días, la lectura más alta del siglo XXI”. Desde el cierre del viernes de la semana pasada, habían pasado 48 días de negociación desde el 23 de marzo cierre mínimo (más adelante veremos si fue “un mínimo” o “inferior”). Así que Michael fue oportuno con esta estadística, indicativa de la gran recuperación del mercado en los más de 2 meses. Observe cómo se produce después de básicamente alcanzar el 0% en los mínimos de marzo.

Muchas acciones individuales ahora muestran lecturas de “sobrecompra” en los indicadores de impulso y los osciladores, pero tal vez cualquier retroceso natural se encuentre con algunos compradores. Es difícil saberlo, obviamente, pero el repunte de las acciones ha tenido una sólida participación entre los 11 sectores del mercado de valores. Algunas de las industrias más derribadas también fueron las que recuperaron más fuerte. Diablos, incluso los grandes almacenes tuvieron un fuerte movimiento en mayo.

Línea de fondo: Las acciones subieron casi tan rápido como cayeron. 2020 ha sido un año interesante, y todavía queda más de la mitad. Estamos viendo más indicadores técnicos de un fondo legítimo que se ha establecido, pero persiste cierta volatilidad. A más largo plazo, incluso hay algunas acciones que alcanzan nuevos máximos de 52 semanas.

3. máximos de 52 semanas. @macro_daily notó un repunte en las acciones del S&P 500 que alcanzó nuevos máximos de 52 semanas. Aunque la medida es solo del 6% a fines de mayo, esa es la lectura más alta desde febrero. Las acciones tecnológicas de crecimiento de Mega-cap están recibiendo toda la prensa por ser las mejores para la tormenta COVID-19, pero compañías como S&P Global (SPGI), Regeneron (REGN), Dollar General (DG) y PayPal (PYPL) están entre los máximos de 52 semanas en el S&P 500. Incluso Lululemon (LULU) alcanzó un máximo de 1 año la semana pasada. Entonces, no es que FAAMG sea el único juego en la ciudad.

Observe que, obviamente, es raro que esta estadística del mercado supere por mucho el nivel del 25-30%, incluso con el S&P 500 estaba alcanzando máximos históricos durante enero y febrero, el porcentaje de compañías que alcanzaron máximos individuales fue solo superior al 20% para un breve período de uno o dos días.

Línea de fondo: Más acciones están haciendo máximos de 1 año. También provienen de una variedad de sectores e industrias con un nivel de capitalización de mercado que van desde la gama baja hasta varios cientos de miles de millones de dólares. Entonces, la medida ha sido quizás más amplia de lo que a muchos les gusta reconocer. ¿Pueden las acciones mantener el ritmo hasta el próximo mes? ¿O habrá un desmayo de junio?

4. ¿El fondo? @TimmerFidelity de Fidelity Investments publica muchas listas excelentes, pero nos gustó este aspecto y la historia (¡y debate!) que cuenta (y dibuja). Timmer señala el movimiento del S&P 500 en 2020 y de la Gran Crisis Financiera con líneas en negrita en el gráfico. La recuperación de este año del mínimo de marzo (¿inferior?) Fue comparable a la de marzo de 2009.

De hecho, al cierre del 28 de mayo, el repunte de 2020 en realidad ha sido fraccionalmente mayor que hace 11 años. Curiosamente, 2009 presentó un mercado lateral durante más de dos meses durante mayo y principios de julio antes de llevar su próximo tramo al alza. Sin embargo, el punto es que si esto es solo un rebote de un gato muerto, realmente no tiene buenos análogos dada la cantidad de movimiento y su duración. Los últimos 48 días de negociación recuerdan más a los repuntes de los fondos.

“Línea de fondo: Analizar el mercado de valores con una mente imparcial no es fácil. Eliminar nuestros antecedentes de la ecuación es un desafío, sin importar en qué área de la vida. Sin embargo, utilizando la historia como guía, podemos ganar algo de confianza en el rango de posibles resultados. Hay una buena posibilidad de que el mínimo del 23 de marzo fuera, de hecho, el último, pero ¿quién puede decir que no tendremos una segunda ola de ventas a finales de este año? Mantener una mente abierta y ser flexible a la nueva información es clave.

5. Mayo estuvo en riesgo. El S&P 500 recibe mucha atención (¡y somos culpables de los cargos!), Pero echemos un vistazo más amplio a otros activos el mes pasado. Los productos básicos y las asociaciones de Master Limited (MLP) de EE. UU. Fueron los de mejor desempeño, lo cual no es sorprendente dado el gran repunte del petróleo crudo. El WTI tuvo su mejor mes y el índice general de productos básicos aumentó. Podría decirse que mayo fue uno de los meses más importantes para el complejo de energía y productos básicos de la historia: fue un éxito o un fracaso. El grupo sobrevive por ahora.

Más allá de los activos duros, la deuda de los mercados emergentes se recuperó muy bien durante mayo, mientras que Frontier Markets finalmente mostró signos de vida. ¿Qué no fue tan genial? Las acciones de los mercados emergentes no mantuvieron el ritmo de sus contrapartes de deuda locales. Los REIT también continuaron luchando sobre una base relativa.

Línea de fondo: Los MLP de EE. UU. Han sido el área más afectada de los mercados financieros este año (consulte la columna a la derecha en la parte inferior), con el colapso de los precios del petróleo crudo y una crisis crediticia a pesar de las acciones de la Reserva Federal. Dicho esto, mayo fue un mes sólido para el espacio. Pero hubo una amplia participación entre los activos de riesgo: las acciones en todo el espectro de capitalización de mercado tuvieron un buen desempeño.

6. Buscando mucho plazo en el S&P 500. Nos gusta monitorear el gráfico mensual de S&P 500 con el promedio móvil de 10 meses como una superposición. El promedio móvil de 10 meses es esencialmente lo mismo que el de 200 días. La acción del precio de mayo hizo que el índice volviera a estar por encima del promedio móvil como detallamos anteriormente, y también marcó un repunte en el promedio móvil.

Ha sido un patrón de comercio volátil desde principios de 2018 después de la tendencia alcista constante y no volátil de 2017. El cuarto trimestre de 2018, mayo de 2019 y el “mercado bajista” inducido por COVID-19 de 2020 llevaron el precio del índice por debajo de la MA de 10 meses. Los últimos 20 meses han sido más reminiscentes del período de volatilidad de mediados de 2014 a principios de 2016 y, en general, la acción lateral de los precios. Por supuesto, las acciones de gran capitalización de EE. UU. Han tenido un desempeño relativamente bueno esta vez, por lo que recientemente ha habido máximos históricos en el camino.

Línea de fondo: Ha sido un período volátil para las acciones desde el cuarto trimestre de 2018, incluso con los máximos históricos alcanzados para el S&P 500. Mayo fue un mes de recuperación continua, con el índice apenas cerrando por encima de los promedios móviles de 200 días y 10 meses. Las acciones ahora deben lidiar con un período de verano inestable histórico, pero la buena noticia para los toros es que es un año de elecciones, y el desmayo de verano habitual ha sido históricamente menos pronunciado cuando un titular está en la reelección.

7. Devoluciones esperadas. Actualizamos nuestro supuestos del mercado de capitales a medida que entra nueva información. La última revisión de los retornos reales esperados muestra una caída dado el importante repunte en las valoraciones desde finales de marzo. Nuestra perspectiva de 5 a 10 años no es optimista para las acciones estadounidenses, pero hay esperanza para los inversores de renta variable global. Esperamos que los mercados desarrollados fuera de los Estados Unidos tengan un buen desempeño, cerca del 6% anual después de la inflación. Los mercados emergentes deberían tener un rendimiento aún mejor con una tasa de rendimiento de más del 8% anual ajustada a la inflación.

También somos pesimistas sobre los rendimientos de renta fija dado el entorno de bajo rendimiento. Anticipamos retornos totales reales negativos tanto del Tesoro de los Estados Unidos como del efectivo. La inflación, incluso en 1.5-2%, será muy difícil de superar para la renta fija dados los rendimientos actuales de alrededor del 1% en bonos del Tesoro y efectivo cercano al 0% (nominal).

Línea de fondo: Las acciones extranjeras no han sido un buen lugar para estar en los últimos 5-10 años, ya que las acciones estadounidenses han tenido un gran rendimiento. Pero dando un paso atrás y mirando las valoraciones a más largo plazo, las acciones internacionales presentan un punto de entrada atractivo en este momento, incluso con el repunte desde el mínimo del 23 de marzo. Los inversores globales con un horizonte a más largo plazo necesitan asegurarse de que no están siendo miopes sobre lo que ha estado funcionando mejor últimamente. Si bien el impulso es un factor importante a tener en cuenta, el análisis de riesgos y recompensas a más largo plazo es fundamental para lograr rendimientos sólidos.

8. Estacionalidad en las existencias. Históricamente, de junio a septiembre ha sido una época más difícil del año para el S&P 500, como hemos mencionado a lo largo de este resumen semanal de tormentas. La volatilidad también tiende a aumentar desde mediados de año hasta principios de octubre. Y oh sí, hay una elección presidencial a principios de noviembre para considerar. La estructura de términos de VIX ya destaca un poco de inquietud política en noviembre.

El repunte del mercado de renta variable en 2009 y tras el fondo de octubre de 2011 presentó algunas luchas de verano. ¿Qué retendrá esta vez? Por supuesto, es una pregunta tipo bola de cristal. Además de la incertidumbre, 2020 no se ha desempeñado exactamente como la normalidad histórica. Quiero decir, ¿con qué frecuencia el mercado de valores alcanza un máximo histórico, solo para caer un 35% en solo unas pocas semanas después de ese máximo histórico? 2020 ha sido su propio animal.

Línea de fondo: La historia sugiere que los próximos meses podrían ser más volátiles y más inestables para las acciones. Sin embargo, podría ajustarse a la narrativa del mercado de valores actual. Quizás, de hecho, necesitemos un respiro después de disparar más alto desde el mínimo del 23 de marzo. El VIX se ha retirado de cerca del 90% a aproximadamente el 27% en la actualidad, lo que ha sido una desaceleración rápida. El VIX tardó aproximadamente 7 meses en caer esa cantidad en 2008-2009.

9. El nuevo indicador de Buffett: Capitalización de mercado vs. M2. @Schuldensuehner nos trae este gráfico de Bloomberg que puede provocar a algunas personas. Sugiere que la valoración actual del mercado de valores está por debajo del promedio en comparación con la oferta monetaria, lo que significa que todavía hay más espacio para las acciones estadounidenses. La Fed ha sido tan agresiva en la compra de bonos, impulsando la oferta monetaria, que la capitalización total del mercado para el S&P 500 no ha sido capaz de ponerse al día incluso con el gran aumento en las últimas 9 semanas.

Quién sabe si / cuándo la Reserva Federal de EE. UU. Planea reducir su balance dado el monto de las compras recientes, pero Powell parece no estar interesado en considerar el riesgo de no proporcionar un respaldo para los mercados crediticios. Si bien la Fed puede ayudar a garantizar la liquidez, la solvencia de los negocios es más difícil de controlar. No hay escasez de escépticos cuando se trata del aumento en el mercado de valores dadas las acciones de la Fed.

Línea de fondo: No luches contra la Fed.

Estuve tentado de dejarlo así, pero vamos a dar un poco más de información. Parece que la Fed es el chivo expiatorio de casi todo en finanzas en estos días. Pero sus acciones, la compra de bonos y el impulso de M2, probablemente jueguen un papel en infundir confianza entre los inversores. Si bien los recortes de tasas de emergencia durante los períodos de crisis inmediata no son alentadores, la compra de bonos a más largo plazo después de lo peor de la tormenta parece calmar las preocupaciones. Lo hizo en 2008-2009, 2011 y ha funcionado nuevamente esta vez hasta ahora.

10. Polvo seco de capital privado. @VertexCapital nos llega con este cuadro de reservas de efectivo de capital privado para 2020: casi $ 1.5 billones de polvo seco entre las empresas globales de P / E. No fue solo la Fed la que estuvo dispuesta a intervenir y abatir activos financieros riesgosos durante la recesión de 2020. El efectivo se había estado construyendo para empresas de capital privado durante varios años, tal vez esperando aprovechar oportunidades sólidas.

Según los expertos del mercado, las tasas internas esperadas de rendimiento de los proyectos han disminuido en los últimos años, y se han ofrecido menos oportunidades de lanzamiento de grasa. Tal vez hay demasiado efectivo persiguiendo muy pocos proyectos hoy en comparación con hace muchos años. ¿Eso es indicativo de que las valoraciones necesitan ser más altas? Podría ser, pero siempre es agresivo sugerir que esta vez es tan diferente.

Línea de fondo: Hay efectivo al margen entre los inversores individuales tras la volatilidad del mercado, pero había mucho polvo seco de capital privado incluso antes de la recesión. La posición de efectivo de P / E puede haber ayudado a la recuperación del mercado de valores más amplio. Será interesante ver cuánto de este efectivo se puso a trabajar y qué tipo de IRR y VPN pudo obtener.

¿Entonces, dónde nos deja esto?

1. Un nuevo mes y mirando hacia el futuro.

Abril y mayo fueron excelentes meses de recuperación para las acciones, pero ahora entramos en un nuevo mes con una estacionalidad desafiante antes de las elecciones presidenciales de EE. UU. A finales de este año. Sin embargo, la amplitud del mercado y la mejora de los aspectos técnicos deberían ayudar al mercado de valores a superar los retrocesos naturales (y aterradores) en el camino, al menos eso tiene sentido para adaptarse a la narrativa alcista. Muchas acciones se cotizan por encima de su promedio móvil de 50 días, mientras que los nuevos máximos finalmente comienzan a aumentar, y no solo provienen de empresas de crecimiento tecnológico de mega capitalización.

2. Valoraciones y rendimientos esperados.

Sin embargo, mirando a más largo plazo, naturalmente redujimos nuestras expectativas del mercado de capitales con respecto a los retornos reales a 5-10 años debido al enorme aumento de las existencias en los últimos meses. Dicho esto, vivimos en un mundo con bancos centrales muy activos en todo el mundo, y la medida de valoración tradicional puede tener que ajustarse para tener en cuenta la compra agresiva de activos como resultado de la impresión de dinero. Es interesante considerar estas nuevas dinámicas de mercado al analizar lo que les espera a los inversores de renta variable global.

3. Polvo seco.

Entonces, tenemos a la Fed en una juerga de compras, y también tenemos capital privado detrás de escena con una posición de efectivo muy grande que actúa como polvo seco para capturar proyectos de mayor VPN ahora que hay dificultades en algunas áreas de la economía. Hemos escrito sobre cómo ha habido efectivo al margen entre los inversores individuales, pero lo que realmente puede mover la aguja es el efectivo institucional de las grandes ligas que se pone a trabajar. Quizás eso haya ayudado en esta recuperación del mercado de acciones de más del 35%.

Resumen

Al unirlo todo, los inversores pueden estar recuperando el aliento de varios meses de movimientos salvajes del mercado. El período de verano suele ser una acción comercial lateral en un volumen bajo, ya que todos disfrutamos un poco de R&R, pero este año será diferente. El enfoque puede comenzar a alejarse del análisis COVID-19 a corto plazo y volver a otros acontecimientos en el mundo financiero; al menos, esa es la esperanza a medida que continuamos recuperándonos de la pandemia. Hemos superado la mayor parte de la temporada de ganancias del primer trimestre, y si bien se informarán datos económicos más pésimos, gradualmente deberían estar llegando datos “menos malos”. Los mercados financieros descuentan las noticias, por supuesto, y hemos visto que los precios reflejan ese precepto. Los inversores prudentes deben ser realistas sobre lo que les espera.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello. No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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