Las tasas de los bonos del Tesoro (T-Bills) que se ofrecen esta semana probablemente se moverán de lado debido a las expectativas de que continúen las fuertes ofertas y de una reducción de las tasas de interés del banco central.

La Oficina del Tesoro (BTr) ofrecerá P20 mil millones en letras T el lunes, desglosadas en P5 mil millones cada una para los papeles de 91 y 182 días y P10 mil millones en instrumentos de 364 días.

El martes, el BTr tomará prestados P15 mil millones a través de las facturas T de 35 días.

El Jefe de Renta Fija de ATRAM Trust Corp., José Miguel B. Liboro, dijo que continuará la fuerte demanda de los papeles a corto plazo y empujará las tasas ligeramente por debajo de los rendimientos obtenidos en las subastas anteriores.

El Sr. Liboro dijo que el mercado ya consideró la posibilidad de que la Junta Monetaria de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) reduzca nuevamente las tasas de interés de referencia.

“Esperamos que las subastas continúen con una buena oferta, con una demanda que posiblemente impulse los rendimientos en el front-end marginalmente más bajo. En los niveles actuales del mercado, creemos que un recorte adicional de 25 pb (punto base) del BSP (hasta el 2,5%) ya se ha incluido por completo ”, dijo por correo electrónico el viernes.

Noel S. Reyes, primer vicepresidente y director de inversiones de Asset Management Group en Security Bank Corp., dijo que las tasas también se moverán de lado para plazos más cortos y marginalmente más bajas para el plazo de un año.

“Creo que podríamos ver un movimiento lateral en las tasas de adjudicación para los plazos de 35 días a 182 días. El período de 364 días puede salir ligeramente más bajo, ya que la brecha entre este y 6 meses aún es amplia en comparación con su diferencial medio. Esperamos estos movimientos marginales ya que la curva de rendimiento se ha reducido más en el extremo más corto que las fechas más largas “, dijo Reyes en un mensaje de texto el viernes.

El BTr recaudó P24 mil millones en billetes T la semana pasada, más que los P20 mil millones programados, a medida que la demanda se disparó y las tasas disminuyeron en todos los ámbitos.

Desglosado, tomó prestados P5 mil millones cada uno a través de documentos de tres meses y seis meses a tasas promedio más bajas de 2.058% y 2.114%, respectivamente. Aumentó la adjudicación de valores a un año a P14 mil millones de su plan de P10 mil millones en ofertas fuertes. Los documentos de un año también arrojaron una tasa promedio más baja de 2.508%.

Mientras tanto, la última vez que el Tesoro ofreció papeles a 35 días fue el 19 de mayo, donde recaudó P15 mil millones según lo planeado a una tasa promedio de 2.024%, por debajo del 2.042% anterior.

“La curva de rendimiento ahora es extremadamente plana y creemos que el front-end (de 1 a 3 años) ahora ofrece la mejor propuesta de riesgo-recompensa, a pesar de que ya está bastante valorado”, dijo Liboro.

“Si bien creemos que existe la posibilidad de un retroceso en los valores a largo plazo, es probable que la liquidez mantenga una buena oferta de los valores a corto plazo dadas las expectativas de acción de BSP”, agregó.

La Junta Monetaria de BSP ha bajado las tasas de interés a mínimos históricos después de ofrecer un total de 125 pb en reducciones en lo que va del año para seguir los recortes de 75 pb en 2019.

La próxima reunión de fijación de tarifas para el año está programada para el 25 de junio.

El gobierno planea pedir prestados P170 mil millones del mercado local en junio: P110 mil millones a través de subastas semanales de T-bill y los restantes P60 mil millones en bonos del Tesoro que se ofrecerán quincenalmente. – Beatrice M. Laforga

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