El rápido cambio del rand desde el mínimo histórico de abril ya ha quemado los dedos de algunos operadores. Puede haber más víctimas, a juzgar por la discrepancia entre los pronósticos de la moneda y su nivel real.

El comercio de rands largos en dólares de TD Securities, abierto el 21 de mayo a 17,92 por dólar, se suspendió solo ocho días después cuando la moneda se fortaleció por debajo de 17,45, lo que le dio a la posición una pérdida del 2,6%. El comercio se inició con la expectativa de que la flexibilización del Banco de Reserva de Sudáfrica perjudicaría el atractivo de la moneda, pero sucedió lo contrario.

Las predicciones bajistas no se limitaron a TD. Los analistas en una encuesta de Bloomberg ven que el rand alcanzó 18.95 por dólar en el segundo trimestre, lo que implica una disminución de alrededor del 8% desde el nivel del viernes de 17.50 por dólar. La probabilidad de que el rand se debilite tanto para fines de junio es inferior al 10%, según el modelo de pronóstico de Bloomberg basado en los precios de las opciones para comprar y vender la moneda.

En el contexto de las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China sobre la legislación de seguridad en Hong Kong, junto con el deterioro de la situación económica en Sudáfrica, el momento del repunte del rand “ha sido un poco sorprendente”, dijo Per Hammarlund, estratega jefe de mercados emergentes de SEB AB en Estocolmo. Aún así, “dado que el rand y la mayoría de las monedas de los mercados emergentes tienen un largo camino por recorrer antes de volver a los niveles anteriores al brote de Covid-19, el repunte tiene suficientes piernas para durar hasta el final del segundo trimestre”, dijo. .

El rand se ha fortalecido un 5,6% en mayo, es su primer avance mensual este año y el mejor desde enero de 2019. En el camino, superó dos niveles de resistencia clave para obtener mayores ganancias: el promedio móvil de 50 días en torno a 18,20 y el 23,6% de Fibonacci retroceso desde el mínimo histórico de abril, a las 18.04. El siguiente paso es el retroceso de 38.2 a 17.24, y una violación sostenida podría hacer que la moneda se dirija hacia 16.50 por dólar, según Credit Suisse SA y Standard Bank Group Ltd.

Si bien un retorno tentativo del apetito por el riesgo en todo el mundo contribuyó al avance del rand, la moneda también recibió cierto apoyo de un banco central relativamente hawkish. El 21 de mayo, el regulador redujo las expectativas de una mayor relajación agresiva después de recortar su tasa de interés de referencia por cuarta vez en la misma cantidad de meses en un intento por respaldar un pronóstico de la economía para hundirse aún más en la recesión.

También apuntalando a la moneda hubo signos de que las salidas récord del mercado interno de bonos de Sudáfrica podrían estar llegando a su fin. Los inversores extranjeros comenzaron a regresar a la deuda local en la segunda mitad de mayo, después de vender R66 mil millones netos este año.

Después de devolver un 6,2% en mayo para los inversores que piden prestado dólares para comprar monedas de alto rendimiento, conocido como carry trade, el rendimiento implícito ajustado por la volatilidad de un mes del rand ha subido al más alto en casi dos meses. Eso sugiere que puede haber más recompensas para los inversores dispuestos a arriesgarse a comprar una de las monedas más volátiles del mundo emergente.

Aún así, hay riesgos por delante. Las crecientes tensiones entre EE. UU. Y China podrían extenderse a los mercados emergentes, mientras que la economía de Sudáfrica aún no ha mostrado el impacto total del bloqueo del coronavirus.

“La pregunta en la mente de la mayoría de las personas en este momento es qué hacer con esta recuperación en el rand y ¿se puede mantener a niveles mucho más fuertes?” preguntó Warrick Butler, un comerciante con sede en Johannesburgo en Standard Bank. “La respuesta a esto no es tan sencilla”, aunque es probable que continúen las ganancias a corto plazo, dijo.

Aún así, “solo hay un camino que puede llegar”, dijo Butler. “Cuanto más se estire la banda elástica, más dolor se sentirá con su liberación”.

© 2020 Bloomberg

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