La pandemia en curso ha sido dura para las industrias de todo el mundo. Uno de los más afectados ha sido el viaje. Esto incluye Delta Air Lines (NYSE: DAL). La mayoría de la gente estará de acuerdo en que los viajes regresarán, la pregunta que queda es qué tan rápido. Delta todavía ha caído un 60% desde el comienzo del accidente, pero se ha recuperado de los mínimos 50% + antes de estrellarse nuevamente varias veces. Hay varios problemas logísticos que Delta y todas las demás compañías aéreas tendrán que abordar, pero se adaptarán y superarán a medida que la demanda de viajes aumente nuevamente. Tengo mucho tiempo Delta Air Lines ya que la economía busca recuperarse.

(Fuente: Google)

El nuevo normal

Con respecto al miedo de los consumidores a volar, la mayor comparación a la que puedo llegar es el 11 de septiembre. Establecimos niveles récord de viajes antes del 11 de septiembre. No alcanzamos estos niveles nuevamente hasta julio de 2004. Eso es casi tres años después de los terribles incidentes. El miedo es una herramienta poderosa y las personas tardan mucho en superarlo, pero finalmente lo hacen.(Fuente: Oficina de Estadísticas de Transporte)

No preveo que esto llevará tanto tiempo para superarse, pero sin duda habrá un retraso considerable para alcanzar los niveles anteriores a COVID-19. El CEO de Boeing (NYSE: BA), Dave Calhoun, dijo esto:

Algo sucederá cuando llegue septiembre. Los niveles de tráfico no volverán al 100%. Ni siquiera volverán a los 25. Quizás para fin de año nos acercamos a los 50. Por lo tanto, definitivamente habrá que hacer ajustes por parte de las aerolíneas.

Hay un gran grupo de personas que todavía quieren viajar, pero su gobierno no les permitirá hacerlo. Este es un problema de varias capas no solo para Delta sino también para todas las aerolíneas. Algo más a considerar es cómo se ven afectados los viajes de negocios. No preveo que muchas compañías fomenten los viajes pronto. Algunos puntos clave a tener en cuenta con respecto a los viajes de negocios:

Los viajeros de negocios representan el 12% por ciento de los pasajeros de las aerolíneas, pero generalmente son el doble de lucrativos, lo que representa hasta el 75% de las ganancias. Las empresas están dispuestas a pagar más para reservar vuelos de última hora, sin escalas o asientos de sección premium. Las empresas utilizan viajero frecuente y otros programas de incentivos, que son cada vez más valiosos para las aerolíneas como fuente de ingresos y datos.

No hay duda de que los volúmenes serán más bajos en el futuro previsible. Mientras los consumidores aún quieran viajar, Delta debería poder superar esto con daños menores a largo plazo. Sin embargo, si hay una segunda ola y los consumidores se niegan a viajar durante el próximo año, esa es una historia diferente.

¿Qué cambios está haciendo Delta?

Manteniéndose en línea con el resto de la industria, ha habido algunos cambios en la forma en que opera Delta. Ahora se requieren máscaras para todos los viajeros y empleados en todo el aeropuerto y en el avión. Al principio, Delta cambió el proceso de embarque para ir de atrás hacia adelante. Minimizando a los pasajeros que pasan uno al lado del otro. La capacidad se ha limitado al 50% para la primera clase y al 60% para la economía. Esto incluye eliminar el asiento del medio. Delta también está ahorrando más efectivo para aumentar la desinfección entre vuelos. Incluso está utilizando pulverizadores electrostáticos entre cada vuelo. La mayoría de estas medidas están programadas hasta el 30 de junio.

A medida que la demanda ha comenzado a aumentar nuevamente, Delta está agregando 200 vuelos a junio y 200-300 en julio para mantener las reglas de distanciamiento social, mientras se mantiene al día con la demanda. El CEO Ed Bastian dijo: “Una vez que nos acerquemos al 60% en una ruta individual, ese será el detonante para que agreguemos más aviones al sistema”. También mencionó que cree que podría tomar al menos 18 meses para que la demanda se recupere por completo, lo que va en línea con una posible vacuna.

¿Cómo se ve el futuro?

Al echar un vistazo a la posición actual, debe adoptar un enfoque a largo plazo. Es bastante obvio que la compañía no puede continuar operando con la estructura actual de costos versus ingresos a largo plazo. Cualquier apuesta en Delta hoy es una apuesta de recuperación a largo plazo.

(Fuente: Simplywall.st)

Mirando arriba, podemos ver que Delta está actualmente infravalorado de acuerdo con Simplywall.st. Mirando su relación PE, actualmente está en 4.2x. El promedio de la industria se ubica en 6.8x, y el promedio del mercado actualmente es de 15.1x. Este es un gran valor. Las ganancias y los ingresos serán extremadamente volátiles durante los próximos 24 meses. Esto se debe simplemente a la situación fluida en la que nos encontramos. Mirando a continuación podemos ver cuán volátiles son los analistas que esperan que sea. La pregunta que nosotros, como inversionistas, debemos hacernos es cuánto tiene esto en cuenta. Los analistas habrán ajustado las expectativas para cada período de ganancias, pero cuánto de una onda expansiva será causada por golpes o fallas en estas expectativas volátiles. Espere ver tasas salvajes año tras año. No estaría prestando mucha atención a la tasa, sino a cómo se desempeñan contra las expectativas.

(Fuente: Simplywall.st)

En tiempos como estos, el efectivo es el rey. Delta espera tener más de $ 12 mil millones en el balance general para fines de junio. Una buena parte de los ahorros que Delta está creando se debe a la jubilación del personal. Los costos operativos han caído ~ 50% año tras año, lo que contribuirá en gran medida a mantener a la empresa en la mejor forma posible. Se espera que Delta continúe disminuyendo los niveles diarios de quema de efectivo en otros $ 10 millones por día para fines de junio. Esto lo deja quemando $ 40 millones por día, lo cual es bastante bueno teniendo en cuenta que estaba quemando $ 100 millones por día a fines de marzo.

A pesar de que Delta tiene una alta relación deuda / capital del 118%, todavía es cubierto por flujo de caja operativo (40.4%). Creo totalmente que el gobierno de los Estados Unidos rescatará aún más a la industria si es necesario. Ha demostrado que no tiene miedo de imprimir dinero, independientemente del costo. Q2 va a ser extremadamente feo para Delta, y eso lo sabemos. Soy optimista de que Q2 será el fondo a medida que la industria comience a recuperarse.

¿Qué dice el precio?

Como se mencionó anteriormente, toda la industria de las aerolíneas se ha visto afectada en todo el mundo a medida que los planes de viaje colapsaron debido a COVID-19. La mayoría de las cartas aéreas se parecen mucho. Vimos el pico inicial después de establecer un fondo a fines de marzo que hizo que la acción volara casi 90% en ocho días. Fue de corta duración ya que el precio volvió a caer rápidamente por debajo de los $ 25 a medida que la extensión del virus comenzó a crecer. La acción subió frente a la resistencia anterior varias veces a principios de abril y se reafirmó. Parecía como si nos dirigiéramos a una ruptura a fines de abril, ya que las acciones subieron por encima de la resistencia anterior. Luego, un sábado, Warren Buffett le dijo al mundo que había vendido todas sus acciones de aerolíneas. Las acciones colapsaron en casi un 15% en las noticias. Las acciones continuaron vendiéndose incluso más bajas que el colapso inicial en marzo, llegando a $ 17.51. Una vez más, la acción se ha recuperado un 50% en 13 días fuera de los mínimos, superando nuevamente la resistencia anterior.

(Fuente: TC2000.com)

La pregunta que todos tenemos que hacernos ahora es si es una segunda falsificación o el verdadero negocio. Como mencioné anteriormente, creo que la imagen fundamental a más largo plazo se perfila bastante bien para las acciones de las aerolíneas. Por eso creo que este es el verdadero negocio. ¿Podría la acción volver a caer? Por supuesto, no puedo predecir qué va a hacer el mercado. El análisis técnico no es más que una herramienta para ayudar a guiar la toma de decisiones.

Mirando a continuación, podemos ver que Delta estaba atrapado en una tendencia bajista bastante fea y trató de patearlo varias veces, incluida la recuperación masiva de los mínimos originales en marzo. Esta fuerte tendencia se agotó a fines de abril a medida que se formaba la nueva tendencia positiva, mucho menos pronunciada. Podemos ver múltiples pruebas de esta tendencia alcista mientras la tendencia bajista estaba terminando, y una prueba exitosa muy sólida justo cuando la tendencia bajista terminó. Buffett anunció su posición y el precio cayó por debajo de esta nueva línea de tendencia, y se convirtió en una resistencia al alza. La brecha inicial baja estaba justo debajo de la tendencia, y la brecha que vimos el 26 está justo por encima de la tendencia. En otras palabras, la tendencia está de vuelta en el horario. Si está buscando una parada, este podría no ser un mal lugar para comenzar.

(Fuente: TC2000.com)

Por último, echemos un vistazo al soporte / resistencia móvil conocido como promedios móviles. Nos guste o no, estos pueden usarse como indicadores para ayudar a mostrar dónde puede ir el precio. Mirando a continuación, podemos ver que los promedios móviles de 200 y 50 días han sido marcadores clave en los últimos tiempos. Comenzando con el promedio móvil de 50 días, podemos ver que ha mantenido el stock a un techo bastante estrecho desde marzo con rupturas ocasionales por encima, pero el stock ha encontrado rápidamente su camino por debajo de él. El promedio móvil de 200 días ha sido un techo más alto y solo se ha probado tres veces. Una vez a fines de abril, antes de que Buffett hiciera su anuncio, y luego dos veces en la última semana. Lo último es un descanso exitoso.

(Fuente: TC2000.com)

Ahora podemos ver que el precio tiene el soporte de ambos promedios móviles y ya no están orientados hacia abajo, ¡sino hacia arriba! Esto es muy optimista ya que parecen cruzarse.

Envolver

Como puede ver, Delta recibió una mano bastante pobre. Está haciendo lo mejor que puede para mantener el balance mientras se mantiene al día con la demanda de los consumidores y lo hace de manera segura. Es de esperar que Q2 sea el fondo, y Q3 puede mostrar el comienzo de una recuperación (salvo que no haya una segunda ola terrible). Creo que la mayor parte del daño del segundo trimestre ya está incluido en el precio de las acciones, y estamos avanzando a toda máquina a medida que la economía en su conjunto comience a abrirse en los Estados Unidos y Canadá. Tengo mucho DAL de $ 25.98. Mi parada actual se ubica en $ 23.38, ya que parece ser un cielo despejado para Delta.

Divulgar: Soy / somos largos DAL. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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