New York Community Bancorp, Inc. (NYSE: NYCB) reportó ganancias de $ 0.2 por acción en el primer trimestre, casi sin cambios desde el último trimestre de 2019. Las ganancias probablemente mejorarán en los próximos trimestres debido a un aumento en el margen de interés neto después los recortes de tasas de fondos federales El rendimiento promedio de NYCB es más rígido que el costo de financiamiento promedio; por lo tanto, la disminución de las tasas de interés ampliará el margen. Además, la cartera de préstamos de NYCB es más sólida que antes, lo que respaldará las ganancias en el resto del año. Por otro lado, el gasto en provisiones algo elevado en el segundo trimestre limitará el crecimiento de las ganancias. En general, espero que las ganancias por acción aumenten un 12% año tras año a $ 0,86 en 2020. NYCB es actualmente menos riesgoso que otros bancos debido a las características de su cartera de préstamos. El precio objetivo de diciembre de 2020 sugiere una alta ventaja del precio actual del mercado; por lo tanto, estoy adoptando una calificación alcista en NYCB.

La pegajosidad descendente de los rendimientos para ampliar el margen en el año venidero

El recorte de la tasa de fondos federales de 150 pb en marzo beneficiará al margen de interés neto de NYCB, NIM, este año porque los rendimientos de la compañía son más rígidos que los costos. El rendimiento promedio es pegajoso a la baja porque la cartera de préstamos está orientada a préstamos hipotecarios multifamiliares a través de los cuales NYCB ha fijado tasas fijas a largo plazo. Además, como se mencionó en la conferencia telefónica del primer trimestre, la administración confía en retener a los clientes en medio de una competencia cada vez menor, lo que garantizará que los rendimientos no se vean amenazados por la actividad de refinanciamiento. Al mismo tiempo, la revaloración de depósitos reducirá el costo de financiación en el resto del año. Como se mencionó en la presentación del inversionista del primer trimestre, alrededor de $ 13.9 mil millones en certificados de depósitos vencerán en los próximos cuatro trimestres, lo que representa el 30% de los fondos totales. Además, alrededor de $ 1.9 mil millones en préstamos mayoristas vencerán en los próximos cuatro trimestres, lo que representa el 4% de los fondos totales. Como se mencionó en la conferencia telefónica, la gerencia espera que el NIM aumente en dos dígitos en el segundo trimestre y continúe aumentando en el tercer y cuarto trimestre. Teniendo en cuenta los factores mencionados anteriormente, espero que NIM aumente en 7 pb en el segundo trimestre y en 13 pb en el año completo. La siguiente tabla muestra mis estimaciones de rendimiento, costo y NIM.

Tubería robusta de préstamos para generar ganancias

La cartera de préstamos de NYCB fue bastante robusta en el segundo trimestre; por lo tanto, es probable que la cartera de préstamos continúe creciendo. Como se mencionó en la conferencia telefónica, la cartera se situó en $ 2,1 mil millones en el momento de la llamada, un 40% más que el cuarto trimestre. Las bajas tasas de interés y la disminución de la competencia probablemente mantendrán alto el crecimiento de los préstamos en el resto del año. NYCB también participa en el Programa de protección de cheques de pago, PPP. Sin embargo, la compañía no es un gran prestamista comercial e industrial; por lo tanto, el programa tendrá un impacto limitado en los préstamos. Como se mencionó en la conferencia telefónica, PPP aumentará los préstamos en solo $ 100 millones a $ 200 millones. La administración espera un crecimiento de préstamos de medio dígito en 2020. De acuerdo con las directrices de la administración, espero que los préstamos aumenten un 5% año tras año en 2020, como se muestra a continuación. Pronóstico del balance de Bancorp de la comunidad de Nueva York

El gasto de provisión será alto en el segundo trimestre, se normalizará en la segunda mitad del año

El gasto de provisión de NYCB aumentó a $ 21 millones en el primer trimestre de $ 2 millones en el cuarto trimestre de 2019. Espero que el gasto de provisión disminuya en el segundo trimestre y regrese a un nivel normal en el tercer trimestre. Las expectativas de una disminución son atribuibles a las características del libro de préstamos. La cartera de préstamos de NYCB se concentra en préstamos hipotecarios multifamiliares, que son más seguros que otras categorías de préstamos, como consumo y comercial e industrial. Como se mencionó en la conferencia telefónica, la relación préstamo-valor de la cartera multifamiliar es bastante baja, del 57%; por lo tanto, es muy poco probable que los precios de las propiedades caigan por debajo del valor del préstamo. Además, la administración estima que la recaudación de alquileres de abril en edificios con alquiler regulado representa el 80-85% de la ocupación total, lo que no es tan malo en una crisis económica. Además, la problemática cartera de medallones de taxis ahora asciende a solo $ 33.5 millones, o 0.08% del total de préstamos. Teniendo en cuenta estos factores, espero que NYCB registre un gasto de provisión de $ 46 millones en 2020, frente a los $ 7 millones en 2019.

Se espera que las ganancias aumenten a $ 0.86 por acción

La expansión en NIM y el crecimiento en la cartera de préstamos probablemente generarán ganancias, mientras que los altos gastos de provisiones en la primera mitad del año limitarán el crecimiento de las ganancias en 2020. En general, espero que las ganancias por acción aumenten en un 12% año tras año -año a $ 0.86 en 2020. La siguiente tabla muestra las estimaciones de mi estado de resultados.Pronóstico de ingresos de Bancorp de la comunidad de Nueva York

Se desconoce la gravedad y la duración de la pandemia; por lo tanto, el gasto de provisión puede dar una sorpresa negativa en el año venidero. Sin embargo, creo que NYCB es menos riesgoso que otros bancos y compañías bancarias debido a su combinación de cartera de préstamos.

Adoptar una calificación alcista basada en el potencial de apreciación de capital

Estoy usando el precio histórico para reservar, P / B, múltiple para valorar NYCB. La acción se ha negociado en un promedio P / B múltiplo de 1.01 en el pasado, como se muestra en la tabla a continuación.New York Community Bancorp Precio histórico para reservarMultiplicar el índice P / B promedio histórico con el valor contable pronosticado por acción de $ 13.5 da un precio objetivo de $ 13.6 para diciembre de 2020. Este precio objetivo implica un alza del 33% del precio de cierre del 28 de mayo de NYCB. La siguiente tabla muestra la sensibilidad del precio objetivo al múltiplo P / B.Sensibilidad de valoración de Bancorp de la comunidad de Nueva York

Además del alza, NYCB también ofrece un atractivo rendimiento de dividendos del 6,7%. El rendimiento del dividendo se basa en la expectativa de que NYCB mantendrá su dividendo trimestral al nivel actual de $ 0.17 por acción en el resto de 2020. Las estimaciones de ganancias y dividendos sugieren una proporción de pago del 79% para 2020, que está en línea con el promedio de los últimos cuatro años del 79%. Por lo tanto, hay pocas posibilidades de un cambio en el nivel de dividendos este año.

Basado en el potencial para la apreciación del capital, el atractivo rendimiento de dividendos y un nivel de riesgo relativamente bajo, estoy adoptando una calificación alcista en NYCB.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Descargo de responsabilidad: este artículo no es un consejo financiero. Se espera que los inversores consideren sus objetivos y limitaciones de inversión antes de invertir en las acciones mencionadas en el artículo.

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