Preparado por Chris, CEO Quad 7 Capital y Team Leader en BAD BEAT Investing

Debo decirle que interactúo con cientos de inversores por semana, a través de nuestras actividades de escritura, nuestros servicios pagos y nuestro trabajo de inversión. A veces hay una idea errónea acerca de nuestro equipo que solo nos centramos en el comercio. Eso no podría estar más lejos de la verdad. Si bien hacemos mucho comercio, y BAD BEAT Investing hace un poco de todo, lo que muchas personas no se dan cuenta es que el comercio a corto plazo es solo una pequeña fracción de nuestra actividad de inversión. Personalmente, junto con mi equipo, tenemos carteras masivas orientadas a largo plazo. Nuestras actividades comerciales representan menos del 10% de nuestra exposición general al mercado. Utilizamos nuestras actividades comerciales para impulsar los rendimientos a corto plazo que luego alimentan nuestras tenencias a largo plazo. Aunque somos más conocidos por detectar operaciones a corto plazo y de rápido movimiento, además de inversiones de alto valor, nuestras recomendaciones de inversión a más largo plazo se centran con mayor frecuencia en la inversión de crecimiento de dividendos. Al considerar este último, hemos alentado a nuestros lectores a acumular acciones de AT&T (T), especialmente cuando las acciones son de $ 30. A menudo no tienes la oportunidad.

Déjame ser claro. AT&T es aburrido. Ofrece poco crecimiento (aunque desde aquí existe un riesgo al alza), no es llamativo y, sin embargo, es de alguna manera tan controvertido. Lo único que es controvertido en nuestra opinión son algunas de las inversiones a largo plazo que ha realizado la compañía (creemos que DirecTV es un excelente ejemplo). Como empresa, va a ver altibajos. Pero este es un sobreviviente. Es un scrapper. Es una verdadera inversión a largo plazo con poder de permanencia. Esto se debe a que creemos que el dividendo es convincente, a pesar de que ofrece lo que muchos consideran un crecimiento lento. Pero cuando rinden un 7% y crecen los dividendos, tienes que comprar acciones. Y si es joven, puede retirarse rico con esta acción si la falta de crecimiento del precio de la acción persiste. Sí lo dije. Puedes retirarte rico con eso. Creemos que aquí a $ 29 por acción, la acción es una compra fuerte, pero preferimos que agregue a un mejor precio. Dicho esto, a $ 34 por acción, el rendimiento es exactamente 7.172% en estos niveles. Creemos que esto sigue siendo muy atractivo para los ingresos, y desde un punto de vista operativo, creemos que la acción podría ofrecer potencial de apreciación de la acción.

Desde la perspectiva a largo plazo, rara vez ha habido un mejor momento para considerar una posición amplia con una perspectiva que abarque décadas en el gigante de las telecomunicaciones y los medios. En esta columna, queremos resaltar el poder del dividendo en sí mismo y hablar sobre varias métricas que debe tener en cuenta en relación con esta gran fuente de ingresos. Con un rendimiento del 7,2% aquí, discutimos el historial de dividendos y los aumentos proyectados e ilustramos el poder del dividendo sobre una base prospectiva. Discutimos aún más por qué consideramos que el dividendo está cubierto, al menos en el futuro cercano, un problema que todo inversionista de AT&T debe monitorear. Es nuestra opinión que cada inversor que necesita una acción como AT&T, pero los inversores jóvenes son los que más ganan. Déjanos discutir.

Diga lo que quiera pero los hechos son los hechos: la compañía aumenta el dividendo como un reloj

Una de las razones por las que me encanta aburrir a AT&T es que aumenta su dividendo como un reloj. Año tras año, a pesar de todo lo que sucede en el mercado en general, o con las adquisiciones, o con la deuda, todo vuelve a ser una máquina de dividendos realmente buena. Incluso aquí, en la pandemia de COVID-19, que está causando interrupciones a corto plazo, la compañía está bien, a pesar de algunos baches, y el dividendo estará bien. Ahora, señalaremos que esos osos perennes en el nombre señalan que los pagos de dividendos no son suficientes para compensar la falta de apreciación del precio de las acciones o para compensar a aquellos que tienen pérdidas de capital en la acción actualmente. Pero esas pérdidas no se realizan, están en papel. Sí, si compró a $ 35 o más recientemente, está en papel. Horrible verlo, pero el tiempo está de tu lado.

El dividendo es poderoso. Ahora, los inversores de más edad pueden optar por recibir el dividendo y guardar el dinero en efectivo. No tiene nada de malo, utilícelo para pagar facturas, gastos de manutención o para jugar al golf. No me importa Pero Sostenemos firmemente que, para los inversores más jóvenes con una perspectiva de varias décadas, la mejor jugada es reinvertir sus dividendos para adquirir más y más acciones.

¿De qué estamos hablando? Estamos hablando del poder del crecimiento compuesto. Al reinvertir los dividendos, su posición crecerá cada vez más. Con esta realidad, los movimientos más altos en acciones ayudarán a recuperar aquellos en pérdidas en papel, mientras que al mismo tiempo, los dividendos totales pagados aumentan cada año. Y déjame recordarte. El dividendo se ha elevado cada año en la historia reciente. Dado el crecimiento que AT&T está mostrando a través de sus adquisiciones, mientras que también trabaja para hacer crecer sus negocios heredados orgánicamente, proyectamos que el dividendo trimestral se incremente por un centavo cada año durante al menos los próximos 10 años. Como tal, esperamos un aumento significativo en el dividendo. Pero, ¿qué significa esto para un nuevo inversor?

El dividendo tiene un inmenso poder a largo plazo.

Una de las preguntas más populares que nos hacen es “si tengo X cantidad de dólares, ¿dónde lo invertirías a largo plazo?” La gente a menudo se sorprende cuando la respuesta es T stock. Pero luego les explicamos por qué. El problema es que la mayoría de las personas son impacientes (lo vemos todo el tiempo en nuestro servicio comercial) y se apresuran a “intentar recuperarlo” o “tratar de recuperar las pérdidas de papel”, y si usted es un comerciante experimentado, está bien. , nuestro equipo trabaja con ellos, pero muchas veces encontramos que la idea de la gente de “a largo plazo” no es larga. Un año no es a largo plazo, tampoco lo son dos, y francamente, aunque empujarlo, cinco años tampoco lo son a largo plazo, al menos para T. Con T, pensamos en décadas.

Digamos que alguien compra las acciones hoy. En este momento, el precio actual de las acciones es de $ 29 al momento de escribir este artículo. Supongamos que este comprador hipotético compra solo una vez, y el dividendo se incrementa cada año en 4 centavos (o un centavo trimestralmente). Supongamos también que el inversor tiene 15 años. En este caso, los dividendos anuales totales pagados a este inversor serán:

  1. 2020: $ 2.08
  2. 2021: $ 2.12
  3. 2022: $ 2.16
  4. 2023: $ 2.20
  5. 2024: $ 2.24
  6. 2025: $ 2.28
  7. 2026: $ 2.32
  8. 2027: $ 2.36
  9. 2028: $ 2.40
  10. 2029: $ 2.44
  11. 2030: $ 2.48
  12. 2031: $ 2.52
  13. 2032: $ 2.56
  14. 2033: $ 2.60

Una inversión de $ 29 que no se mueva en este período de tiempo y que se base solo en el dividendo generaría retornos de $ 32.76. Por lo tanto, en un período de 15 años, el inversor ha visto un retorno del 113%. Ese es un fuerte retorno, aunque en comparación con lo que los mercados generales probablemente regresarían en el mismo período, es quizás promedio, si no inferior al promedio. Pero sigue siendo bastante positivo.

Un ejemplo simple, aunque poco realista.

Por supuesto, este es un toque robótico y, francamente, en gran medida poco realista. Asumimos que el crecimiento de dividendos continuará a cuatro centavos al año. Eso es posible, pero podríamos tener años donde la caminata es menor o posiblemente más. En segundo lugar, asumimos que el precio de la acción no se apreció en absoluto, o disminuyó, en ningún momento, lo que permitió al inversor comprar más en grandes caídas. Además, el análisis simple tampoco tiene en cuenta la probabilidad de que el precio de la acción sea más alto en 15 años, lo que permite ganancias de capital, además de los dividendos. Un inversor mayor podría optar simplemente por tomar los pagos de dividendos y gastarlos. La recaudación de ingresos es una estrategia sólida, pero puede ser más apropiada para los inversores que necesitan los ingresos durante la jubilación. Los inversores más jóvenes deben reconocer el poder del interés compuesto.

Entonces, ¿realmente puedes retirarte rico con AT&T?

Sí, bueno, más o menos. AT&T es un ejemplo de candidato, sin embargo, creemos que permanece. Verdaderamente, el verdadero secreto es la inversión de rutina a largo plazo, en dividendos que pagan dividendos, con cierto crecimiento en el medio. Los biotech de la noche a la mañana, los apostadores de la locura del centavo, casi siempre pierden. A largo plazo, el secreto de una inversión en un nombre como este es agravante. Vamos a hacer algunas suposiciones nuevamente, pero entender las matemáticas es importante. Aquí está la fórmula para capitalizar intereses:

A = P (1 + r / n) ^ nt

Dónde:

P = El monto principal (el monto inicial invertido)

r = La tasa de interés anual, o el rendimiento (como decimal)

t = El número de años que se invierte la cantidad

n = El número de veces que el interés se capitaliza por año

Entonces, ahora tenemos nuestros parámetros. ¿Qué significa esto? Bien, presentemos otro caso hipotético. Supongamos que nuestro inversor compra $ 35,000 de AT&T con un rendimiento del 7.172%. Supongamos también, como hicimos anteriormente, que este inversor no agrega ni vende acciones durante este tiempo, y que el precio de la acción se mantiene igual. Supongamos también que estábamos equivocados sobre el crecimiento de dividendos, y AT&T mantiene su dividendo a $ 2.08 por acción anualmente.

Si se cumplen estos supuestos, entonces:

P = $ 35,000, monto principal (el monto inicial invertido)

r = 0.07172, tasa de interés anual, o el rendimiento (como decimal)

t = 15, número de años que se invierte la cantidad

n = 4, número de veces que el interés se capitaliza por año (en este caso 4 desde que se paga trimestralmente)

A = $ 101,658.30

Como puede ver, el nuevo valor de la inversión ahora es de $ 101,658.3, que es un rendimiento del 290.5%. Esto es sustancialmente más alto que simplemente recaudar ingresos. Aquí también es donde el tiempo está de tu lado.

El tiempo está de tu lado

Usando las matemáticas anteriores, simplemente cambiemos el marco de tiempo y supongamos que un inversor de 20 años realiza esta misma inversión, con todos los mismos supuestos, pero se mantiene hasta los 70 años. Esto es 50 años, un período verdaderamente largo inversión para la jubilación

Conectando a la ecuación estos parámetros:

Bueno, esa inversión de $ 35,000 ahora es de $ 1,222,430.50. Puede que no sea rico, pero es bastante sólido, incluso si la inflación hace que 1.2 millones no sean tan poderosos como lo son hoy. Lo hermoso es que el dinero solo dice allí, creciendo. Muy bien, la mayoría de los niños probablemente no tienen esa idea recién salidos de la universidad, pero puedes repetir las mismas matemáticas por $ 5,000 o $ 10,000, lo cual es un poco más razonable. Si no tiene eso, nuestro consejo es ahorrar hasta que lo tenga antes de invertir. ¡Pero espera, hay más!

¿Pero no está creciendo el dividendo?

Aquí es donde las cosas se ponen interesantes y por qué nos encantan los aumentos de dividendos predecibles de AT&T. Consideremos nuestra suposición de que el dividendo sigue aumentando en torno a un centavo por trimestre durante los próximos 50 años. En este momento, eso es un crecimiento de dividendos del 2%. Para el año 50, este crecimiento se reduciría a poco más del 1%. También asumiremos que tenemos un crecimiento anémico del precio de las acciones cada año del 1% anual. Usando cualquier número de calculadoras en línea, puedes jugar con estos números.

Tenga en cuenta que no estamos mostrando la fórmula o el extenso gráfico dada la duración de los cálculos.

Usando estos supuestos, después de 50 años, con un crecimiento de dividendos del 2% y un crecimiento anual del precio de las acciones del 1%, esa inversión original de $ 35,000 crecer a más de $ 2.3 millones después de 50 años.

Si el dividendo no aumentó y los precios de las acciones se mantuvieron firmes, pero el inversor pudo ahorrar $ 300 adicionales al mes en AT&T, obtendremos resultados aún mejores. Si consideramos esto en la calculadora vinculada anteriormente usando la misma inversión inicial, horizonte de 50 años y supuestos de crecimiento, surge un nuevo resultado, uno en el que creemos que cualquier jubilado podría vivir.

El valor estimado de esta inversión ahora vale poco más de $ 3.0 millones.

No se equivoquen, esto está plagado de suposiciones. Pero puede intentar jugar con los números usted mismo, especialmente en el lado del aumento de dividendos y el porcentaje de crecimiento anual. Obviamente, en un período cercano a 50 años, pueden suceder muchas cosas y el precio subirá y bajará.

Quizás, un enfoque muy realista es para un niño que tiene 18 años y obtiene su primer trabajo. Supongamos que tienen un miembro de la familia que realmente los empuja a ahorrar $ 150 por semana de cada cheque de pago, y este niño hace esto toda su vida. Comenzará en cero, pero comprará acciones de AT&T con un rendimiento de 7.172% cada mes. Obviamente, no tenemos la capacidad de modelar los movimientos del precio de las acciones, así que supongamos nuevamente que sigue siendo un rendimiento del 7.172% todo el tiempo. El joven de 18 años quiere retirarse a los 72 años.

Bueno, si este nuevo inversor se apega a este camino de $ 100 a la semana, y lo llamaremos $ 600 al mes, o $ 7,200 al año, la creación de riqueza de la nada es bastante impresionante.

Después de casi 54 años, el jubilado recordará el primer día que compró las acciones, cuando era adolescente y verá sus ahorros han aumentado a más de $ 4.6 millones, y eso sin crecimiento de dividendos o acciones.

Si suponemos que entre el crecimiento de dividendos y la apreciación del precio de las acciones, el rendimiento anual total es del 8% cada año, con estos parámetros de ahorro, el $ inicial150 inversiones crecerán a $ 6.1 millones. Si el rendimiento total por año es del 9%, el inversor tendrá más de $ 9 millones para jubilarse.

Algunos de nuestros supuestos limitan el modelo.

Mire, hicimos muchas suposiciones, especialmente al final cuando hablamos de un rendimiento total de 8 o 9% cada año entre los dividendos y el crecimiento del precio de las acciones. Si AT&T aumenta 4 centavos al año, entonces estamos en problemas porque el rendimiento real de crecimiento de dividendos se reduciría. Pero jugando con los números, siempre y cuando se espere el crecimiento de los dividendos y el precio de las acciones se mantenga dentro de un rango, el supuesto general es que la inversión continua genera millones para retirarse. No importa cómo corte las suposiciones, no será perfecto. Es seguro decir que no puede salir mal, siempre y cuando el dividendo sea seguro. Incluso si NO se planteó como en nuestros primeros ejemplos, las cosas serían fuertes. Creemos que este ejercicio realmente ilustra el poder de comprar una compañía que paga un dividendo creciente con un historial establecido de cobertura de dividendos. Entonces, ¿es seguro el dividendo?

Discutamos el crecimiento de los ingresos.

Así que lo guiamos a través de todos estos ejemplos, pero necesitamos saber si el dividendo es seguro. Si bien cualquier cosa puede suceder en el futuro, vemos 2020 como un año en el que la compañía realmente está siendo probada por una desaceleración global inducida por COVID-19. Sabemos que los ingresos comenzaron a aplanarse para la compañía hasta que los activos de Time Warner quedaron bajo el paraguas de AT&T. Estamos viendo el impacto positivo, pero los ingresos en el primer trimestre, que realmente se vieron afectados en marzo, mostraron una ligera contracción desde hace un año:

Fuente: Documentos de la SEC, gráficos de BAD BEAT Investing

Mirando estos resultados del primer trimestre aquí, en general, nuestras expectativas de ingresos fueron un poco más liberales en relación con el paquete. Los analistas que cubren la compañía apuntaban a un consenso de $ 44.15 mil millones. Estábamos apuntando a $ 44.35- $ 44.75 mil millones para esta métrica, ya que sentimos los impactos de la pérdida de suscriptores de video de DirecTV y las continuas promociones en el negocio inalámbrico continuarían, por lo que esto habría sido esencialmente un 1% menos que hace un año. Sin embargo, el resultado publicado de $ 42.78 mil millones estuvo muy por debajo de todas estas estimaciones. Para ser justos, fue realmente difícil perjudicar este trimestre para muchas industrias, incluida la operación masiva de telecomunicaciones globales de AT&T.

Durante un período de inversión de varias décadas, habrá altibajos. Este dolor inducido por COVID-19 es uno de estos tiempos. Y en el primer trimestre, hubo descensos en WarnerMedia que reflejaron fuertes ingresos por traspaso teatral en el primer trimestre de 2019, continuos descensos en las suscripciones de video y servicios heredados, menores ventas de equipos inalámbricos como resultado del cierre de tiendas y descensos en Vrio debido a los impactos de las divisas. En parte, compensó estos descensos el crecimiento de los ingresos por servicios inalámbricos y los servicios empresariales estratégicos y gestionados.

Vale la pena repetir que sigue habiendo un cambio de servicios lineales premium a un servicio de video con un precio más económico oa competidores, de manera consistente con el resto de la industria, y esto ha presionado los ingresos por video. Hubo una disminución de los ingresos casi universales en todas las operaciones, aunque Xandr experimentó aumentos al igual que los ingresos inalámbricos en México. Aún así, la línea superior vio dolor, y condujo a que las ganancias se volvieran un poco gruesas en comparación con si no hubiera una desaceleración.

Rendimiento de ganancias

A pesar de una línea superior inferior a la esperada, la línea inferior experimentó un crecimiento agradable, en gran parte gracias al sólido control de gastos, compensando la pérdida de ingresos. El EPS aumentó desde el primer trimestre del año pasado, pero estuvo por debajo de las expectativas. Estábamos buscando un crecimiento bajo de un dígito a $ 0.86- $ 0.87, y esta cifra se perdió por $ .02 en el extremo inferior:

Fuente: documentos de la SEC, gráficos de BAD BEAT Investing

Es imposible proyectar décadas a partir de ahora, pero para 2020 la compañía obtuvo orientación y estamos de acuerdo con este movimiento. Una vez más, el rendimiento perjudicial con todas las incógnitas sobre los impactos económicos de las personas que pierden empleos, el cierre de negocios, la nubosidad en la reapertura de los plazos y la incapacidad de prever realmente cuándo los cines. Pero aquí está la cosa. Queremos saber si el dividendo es seguro.

Teniendo en cuenta el recuento de acciones y un mayor dividendo, la proporción de pago seguirá siendo confortablemente baja, probablemente todavía en el rango de 60-70% para el año, y eso factores en H1 2020 son bastante débiles. Con este entendimiento, instamos a los inversores a vigilar de cerca el impacto en los flujos de efectivo y la cobertura de dividendos en el futuro. Creemos que el creciente dividendo es más que seguro en los próximos años.

Una mirada al efectivo operativo y al flujo de efectivo libre

Entonces, para el primer trimestre, estábamos proyectando un fuerte efectivo de las operaciones, y esperamos que sean de alrededor de $ 10.5-11.0 mil millones, derivado de nuestra expectativa de ingresos de ~ $ 44.35- $ 44.75 mil millones. El flujo de caja operativo se ubicó muy por debajo de esta estimación.

Los flujos de efectivo operativos habían disminuido de manera constante antes de que entrara Time Warner, y luego se disparó. Sin embargo, con la gran pérdida de ingresos, todas las demás líneas del informe sufrieron.

El efectivo operativo generado fue de $ 8.9 mil millones. Suponemos que el efectivo de las operaciones disminuirá en los dígitos altos altos en los próximos trimestres. Por supuesto, con esta medida llegando así, impacta los flujos de efectivo libres, que es una métrica clave para el dividendo. Estábamos buscando $ 28 mil millones para el año en flujo de caja libre gracias al impulso de WarnerMedia. Esperábamos que los flujos de efectivo libres superaran significativamente el ritmo del año pasado, y estábamos mirando alrededor de $ 5.5- $ 6 mil millones considerando el gasto de capital de $ 4.5-5.5 mil millones y el efectivo operativo de $ 10.5-11.0 mil millones. Bueno, cuando vimos ingresos, y luego efectivo operativo, sabíamos que el flujo de efectivo libre sería horrible.

Mirando hacia el futuro, es difícil perjudicar dónde terminará el flujo de caja libre, pero sospechamos que H2 2020 será mucho mejor que H1 2020, especialmente si las economías comienzan a abrirse a mediados de verano.

Con algunas estimaciones aproximadas, todavía vemos que el dividendo es más que seguro aquí. Creemos que si el flujo de caja libre baja $ 1 a $ 2 mil millones de nuestras expectativas pasadas los próximos 2 trimestres, entonces el flujo de efectivo libre aún podría ser un fuerte $ 23-24 mil millones este año.

La relación de pago es cómoda

El flujo de caja libre afecta la relación de pago de dividendos. Continuamos viendo un aumento anual de $ 0.04 en el pago de dividendos por acción, por lo que el flujo de efectivo libre debe mantenerse alto o mostrar un cierto crecimiento para mantener la tasa de pago segura en el futuro. Para este trimestre, estábamos buscando una relación de pago cómoda por debajo del 50%, que aumentamos más a medida que las cosas se deterioraron en marzo. El índice de pago aún era favorable, ya que los dividendos pagados fueron de $ 3.8 mil millones y el flujo de caja libre de casi $ 4 mil millones. Está muy cerca del 100%, pero tenga en cuenta, por favor, sin contar COVID-19, el primer trimestre suele ser el trimestre de flujo de efectivo libre más bajo para AT&T debido al momento de la compensación de incentivos de los empleados y los pagos de los proveedores para la venta de equipos de vacaciones. .

En la conferencia telefónica, la gerencia declaró que ve el índice de pagos de 2020 en los años 60. Eso es muy seguro. Incluso con un golpe prolongado y más severo a los ingresos y los flujos de efectivo, realmente parece difícil que el índice de pagos para 2020 esté cerca de un riesgo para el dividendo. Como tal, creemos que comprar menos de $ 30 es muy sabio.

Aunque el dividendo se incrementó nuevamente y esperamos que el dividendo se incremente nuevamente en diciembre de 2020, está más que cubierto por el flujo de caja libre, incluso con el dolor de COVID-19.

Si bien los aumentos de dividendos tienen un impacto negativo en el índice de pago en sí mismo, si el flujo de efectivo libre llega a $ 23- $ 25 mil millones para el año, entonces proyectamos que el índice de pago seguirá siendo del 60-65% para el año. Esta es una mejora masiva de años pasados. El dividendo se ha incrementado como un reloj cada año y vemos que esto continúa.

Pensamientos finales

Entonces, aunque muchos confunden nuestro trabajo como de corto plazo, no podría estar más lejos de la realidad. El comercio se realiza con aproximadamente el 10% del total de dólares de inversión. Nos gusta utilizar las ganancias a corto plazo para amortiguar las inversiones a largo plazo. Y con AT&T, realmente es un nombre para hacerse rico lentamente. Todos los inversores deben considerar una acción como AT&T. Es genial para el ingreso. Es ideal para una tenencia supremamente a largo plazo en la que reinvierte dividendos en una cuenta con impuestos favorecidos. AT&T todavía se encuentra en un punto de entrada convincente basado en su rendimiento de dividendos del 7.172% aquí. El dividendo está bien cubierto. La deuda se está pagando. Utilizando varios cálculos simples, hemos demostrado el poder de un nombre de pago de crecimiento de dividendos como AT&T en el transcurso de una vida de inversión.

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Divulgar: Soy / somos largos T. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Nota del editor: este artículo aborda uno o más valores que no cotizan en una bolsa de valores importante de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas existencias.

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