Introducción

Los foros, los grupos de Facebook (FB), los paneles de discusión, las secciones de comentarios y los medios comerciales se han llenado de comentarios y opiniones sobre S.945, el proyecto de ley aprobado por el Senado y generalmente está marcado como el que excluirá a las compañías chinas.

Los ejemplos que se dan para ilustrar las acciones chinas afectadas son casi siempre Alibaba (BABA) y Baidu (BIDU). No soy accionista de Baidu, e incluso escribí un artículo en enero por el que no invertiría en la empresa. Baidu estaría en las primeras etapas de trasladar sus acciones a Hong Kong.

Soy accionista de Alibaba, y sé que muchos inversores en esta plataforma también son accionistas. Entonces, investigué para saber si la exclusión de Alibaba es una amenaza real o simplemente una hamburguesa. Primero veamos el proyecto de ley en sí.

El proyecto de ley que pasó al Senado

Primero, echemos un vistazo más de cerca a lo que hay dentro de S.945. Para empezar, el Senado votó un proyecto de ley que se refería a acciones extranjeras, no solo a las chinas, aunque las acciones chinas son el objetivo principal. La mayoría de los medios lo retrataron como si el proyecto de ley, si se convirtiera en ley, probablemente eliminara todas las acciones chinas de las bolsas estadounidenses. Pero todos sabemos que los medios de comunicación a veces sacan conclusiones. Déjame darte un desglose rápido para separar la pelusa de la sustancia.

Hay dos partes en el proyecto de ley, que fue presentado por primera vez por los senadores John Kennedy (R.) y Chris Van Hollen (D.) en marzo de 2019. La primera parte del proyecto de ley quiere asegurarse de que ninguna empresa que cotice en bolsa sea propiedad o controlado por un gobierno extranjero.

(Senadores Kennedy y Van Hollen. Fuente)

La segunda parte es que el Consejo de Supervisión Contable de la Empresa Pública debe tener acceso a las auditorías de la empresa extranjera. PCAOB se trata del nombre más aburrido que puedes obtener, y probablemente por eso recibió su apodo: Peekaboo. Es una organización que audita las auditorías de las empresas. Se estableció después de los fraudes de Enron y Worldcom, que las auditorías no pudieron evitar. El proyecto de ley estipula que si una empresa extranjera no permite esta auditoría de Peekaboo durante 3 años seguidos, la empresa será eliminada de la lista.

La razón por la cual las compañías chinas son más mencionadas que otras compañías extranjeras es que el gobierno chino no permite que un instituto extranjero (estadounidense) examine las auditorías de las compañías chinas.

Los siguientes pasos

Hay algunas cosas que debes saber aquí. Primero, esto aún no es una ley, sino un proyecto de ley. Tiene que pasar el Congreso primero. El proyecto de ley fue presentado por senadores de ambos partidos y pasó al Senado sin objeciones. Esto te haría pensar que la votación del proyecto de ley en el Congreso no es más que una formalidad.

Pero la resistencia está creciendo un poco porque el presidente se está centrando en culpar a China por la pandemia, y los rumores dicen que algunos demócratas (que tienen la mayoría en el Congreso) están comenzando a tener dudas sobre el proyecto de ley porque podría venderse como una victoria. para el presidente Con las elecciones acercándose, eso podría convertirse en un problema.

Además de eso, la eliminación de todas las empresas chinas podría afectar mucho a los inversores individuales e institucionales. El valor combinado de las compañías es de $ 1.8 billones, y China es uno de los mejores mercados en crecimiento del mundo. Entonces, puedo imaginar que los fondos y los bancos de inversión han enviado a sus cabilderos más experimentados a Capitol Hill para evitar la aceptación de la ley.

Mi opinión personal es que la ley se aprobará porque nadie quiere ser visto como pro China en este clima. Si el proyecto de ley se aprueba en el Congreso, lo único que se necesita antes de que se convierta en ley es una firma del presidente Trump.

Alibaba reacciona

El viernes, justo antes del largo fin de semana, Alibaba emitió sus ganancias. En la conferencia telefónica, el proyecto de ley fue, por supuesto, un tema. Esto es lo primero que Maggie Wu, CFO de Alibaba, tuvo que decir sobre el proyecto de ley en la conferencia telefónica:

Seguiremos de cerca el desarrollo de este proyecto de ley y creo que es importante que los inversores comprendan la práctica y los problemas de Alibaba planteados en virtud de esta legislación propuesta.

(Maggie Wu, CFO de Alibaba. Fuente)

También enfatizó que ya existe un marco para inspeccionar las compañías de auditoría que trabajan en China y que hay conversaciones en curso entre la SEC, el DSRC (la versión china de la SEC), Peekaboo y las cuatro grandes firmas de contabilidad (Deloitte , Ernst & Young, KPMG y PwC). El tema de la conversación es cómo las empresas chinas pueden cumplir con la ley china (que prohíbe la supervisión extranjera) y emitir información confiable y controlable para los inversores internacionales.

Y Maggie Wu continuó diciendo:

Número dos, los estados financieros de Alibaba se preparan de acuerdo con los US GAAP y desde nuestros inicios en 1999, hemos sido auditados por PwC Hong Kong, PwC Hong Kong es la filial local de la firma mundial de PwC y sus estándares de auditoría son supervisados ​​por PwC oficina nacional en los Estados Unidos. La integridad de los estados financieros de Alibaba habla por sí misma. Somos archivadores de la SEC desde 2014 y nos apegamos a los altos estándares de transparencia.

Esta es información importante: Alibaba ha estado utilizando GAAP desde 1999, y PwC Hong Kong lo ha auditado todos esos años. Como regla general, Hong Kong tiene una reputación más creíble que China.

Maggie Wu también se refirió a la confianza, uno de los valores centrales de Alibaba, y al hecho de que la compañía siempre ha mirado a largo plazo, lo que implica, no incorrectamente, que el fraude podría traer ganancias a corto plazo, pero es, por supuesto, malo para una empresa a largo plazo.

Wu concluyó con probablemente la declaración más importante:

Dado lo anterior, nos esforzaremos por cumplir con cualquier legislación cuyo objetivo sea proteger y brindar transparencia a los inversionistas que compran valores de las bolsas de valores de EE. UU.

Miremos los hechos

Si deja que sus instintos se hagan cargo, probablemente piense que los accionistas de Alibaba deberían correr por las colinas. Pero si nos fijamos en los hechos, la imagen se ve mucho mejor para Alibaba. La compañía definitivamente no es propiedad del gobierno chino, y los estados financieros ya están de acuerdo con las reglas GAAP.

Como escribí anteriormente, el gobierno chino no permite que un instituto extranjero examine las auditorías de una empresa china. Pero podría haber una solución a este problema: la estructura VIE de Alibaba (y otros). Oficialmente, las acciones que se negocian en la Bolsa de Nueva York no son las de una empresa china, sino las de un depósito de Alibaba en las Islas Caimán. Por lo tanto, creo que será posible que la compañía cumpla con las demandas si este proyecto de ley se convierte en ley. Y eso sería bueno para todos. Alibaba podría tener más credibilidad y los inversores más seguridad y protección.

Conclusión

Aunque este proyecto de ley podría infundir miedo en los inversores si se convierte en una ley, creo que el contenido es bueno para todos, tanto las empresas chinas como el inversor estadounidense. Nadie puede estar en contra de una mayor protección de los accionistas, ¿verdad? Creo que Alibaba está en una buena posición para ignorar esto. Ya sigue las reglas GAAP desde 1999, y hará todo lo posible para cumplir con la ley. Su estructura VIE podría ser una forma de resolver el problema de dos leyes opuestas.

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        Divulgar: Soy / somos largos BABA. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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