Tesis de inversiones

Bienvenido al informe semanal Gold de Orchid. Discutimos los precios del oro a través de las lentes de las Acciones de oro físicas estándar de Aberdeen (SGOL).

SGOL se tomó un descanso durante la semana pasada, incapaz de superar los $ 17 por acción.

La falta de presión al alza en SGOL está en línea con nuestras expectativas. Creemos que las tasas reales de EE. UU. Ya están en un nivel muy bajo, por lo que un repunte en las tasas reales de EE. UU. Podría socavar la demanda de inversión de oro. También creemos que la estacionalidad juega contra el oro en las próximas semanas.

Esperamos una cierta toma de ganancias en SGOL el próximo mes. Si se demuestra que tenemos razón, aprovecharíamos los precios más bajos para reforzar las posiciones a largo plazo en SGOL.

Nuestra visión general es que la crisis COVID-19 estimulará la demanda de inversión de oro a largo plazo porque la incertidumbre macro prevalecerá por mucho tiempo.

Fuente: Trading View, Orchid Research

Sobre SGOL

Para los inversores que buscan exposición a las fluctuaciones de los precios del oro, las Acciones físicas de oro estándar de Aberdeen son, en nuestra opinión, un gran vehículo de inversión a largo plazo, con un pequeño índice de gastos del 0,17%.

El diferencial promedio en los últimos 2 meses es de 0.07%, lo que sugiere que el ETF también es adecuado para inversores con un horizonte a corto plazo.

Además, la estructura legal del Fondo impide que los fideicomisarios presten el metal precioso que posee el Fondo.

El Fondo mantiene físicamente lingotes de oro en bóvedas con sede en Londres (Reino Unido) y Zúrich (Suiza) bajo custodia de JPMorgan.

Los activos de SGOL totalizan $ 1.75 mil millones.

Es importante destacar que SGOL, que se lanzó en septiembre de 2009, sigue de cerca su punto de referencia: la solución de PM de Londres para el oro, como lo muestra el cuadro a continuación.

Fuente: SGOL

Posicionamiento especulativo

Fuente: CFTC, Orchid Research

La comunidad especulativa aumentó en el equivalente de 28 toneladas su posición larga neta en oro COMEX en la semana al 19 de mayo, según la CFTC.

Esta fue la primera semana de compras netas en las últimas tres semanas.

Creemos que el posicionamiento de las especificaciones de oro es pesado, lo que limita el espacio para compras especulativas adicionales en el corto plazo.

De hecho, la longitud de especificación neta es del 48% del interés abierto, que está cerca de su máximo histórico del 53% del interés abierto.

Implicaciones para SGOL: Un aumento en las tasas reales a largo plazo en Estados Unidos el próximo mes podría resultar en ventas especulativas, lo que empujaría el precio del oro COMEX y, por lo tanto, el SGOL a la baja.

Posicionamiento de inversiones

Fuente: Orchid Research

Los inversores de ETF compraron otras 23 toneladas de oro en la semana al 22 de mayo, marcando la décima semana consecutiva de entradas, según nuestras estimaciones.

Los inversores de ETF han acumulado 137 toneladas de oro desde el comienzo del mes, lo que representa un quinto mes consecutivo de compras. Compraron 185 toneladas, 166 toneladas y 56 toneladas en abril, marzo y febrero, respectivamente.

Las tenencias de ETF han aumentado en 569 toneladas desde el comienzo del año, un aumento del 24%.

La mayor incertidumbre macro causada por el shock COVID-19, combinado con el apoyo sin precedentes de la política monetaria / fiscal en los EE. UU. Y otras economías importantes, ha inducido a los inversores a aumentar sustancialmente su asignación de cartera al oro.

Implicaciones para SGOL: Debido a que creemos que prevalecerá la macro incertidumbre a mediano y largo plazo, la demanda de inversión en oro debería ser fuerte y, por lo tanto, respaldar el precio del oro COMEX. Esto será, a su vez, positivo para SGOL.

Pensamientos finales

Es probable que la crisis de COVID-19 estimule la demanda de inversión de oro a largo plazo porque es improbable que la macro incertidumbre se disipe pronto.

Como notamos la semana pasada, somos un poco cautelosos en el plazo inmediato (especialmente el próximo mes) debido al hecho de que 1) las tasas reales de EE. UU. Ya se han movido bruscamente a la baja y 2) la estacionalidad de los precios del oro es negativa el próximo mes.

En caso de alguna toma de ganancias el próximo mes, seremos inducidos a reforzar nuestras posiciones largas en SGOL después de aligerarlas la semana pasada.

Los inversores a largo plazo deberían centrarse en el panorama general y permanecer invertidos en SGOL con un horizonte temporal de al menos 5 años y no prestar demasiada atención a las fluctuaciones diarias de los precios del oro. A veces, puede ser confuso.

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Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Nuestra investigación no ha sido preparada de acuerdo con los requisitos legales diseñados para promover la independencia de la investigación de inversiones. Por lo tanto, este material no puede considerarse una investigación de inversión, una recomendación de investigación, ni una recomendación o consejo personal, para fines regulatorios.

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