A medida que COVID-19 continúa devastando el planeta, Rusia se convierte lentamente en el nuevo epicentro del virus en Eurasia. Actualmente, es el segundo país más infectado del mundo con más de 300,000 casos. Como banco insignia de Rusia, Sberbank (OTCPK: SBRCY) ya sintió el dolor del virus. Sus resultados de ganancias del primer trimestre mostraron una asombrosa disminución en sus ganancias. Parece que Rusia está muy lejos de su pico de casos COVID-19 y, como resultado, Sberbank tendrá un rendimiento inferior durante el resto del año. Sin embargo, sigo siendo optimista sobre el futuro a largo plazo del banco y sigo manteniendo sus acciones en mi cartera.

En este momento, Sberbank tiene uno de los mejores márgenes y rendimientos de los activos entre sus pares bancarios, y al ser propiedad del Ministerio de Finanzas del país, el riesgo de convertirse en insolvente es inexistente. Si bien los dividendos de 2019 se reducirán, la capacidad de pagarlos en primer lugar es una señal de que las cosas no son tan malas como parecen. Con el respaldo político, Sberbank se mantendrá a flote en los próximos años, sin importar cómo termine la pandemia. Al cotizar a un P / E de 4.49x, la desventaja ya tiene un precio, y sus acciones ofrecen suficiente margen de seguridad para los inversores con un largo horizonte de inversión.

Una larga recuperación por delante

Desde la publicación de mi último artículo sobre Sberbank en enero, las acciones del banco se depreciaron en casi un 40% debido a la propagación de COVID-19 en Rusia. Como resultado, la ganancia neta de Sberbank de .5120.5 mil millones (~ $ 1.68 mil millones) en el primer trimestre disminuyó 48.8% interanual, mientras que su retorno sobre capital disminuyó a 10.6%. Actualmente, las acciones de Sberbank se recuperaron ligeramente de su fondo, y actualmente cotizan a los mismos niveles que las acciones de sus pares de la industria bancaria.

Fuente: Bloomberg

A pesar de su mal desempeño, Sberbank continúa siendo uno de los mejores bancos en el entorno actual. Su margen neto de 36.62% está por encima del margen neto promedio de la industria de 20.37%, mientras que su relación Forward P / E de 4.49x está muy por debajo de la relación Forward P / E mediana de la industria de 11.62x.

Fuente: Yahoo Finance. La tabla fue creada por el autor.

En esta etapa, creo que la desventaja de poseer las acciones del banco ahora es limitada. En abril, Sberbank cambió su estructura de propiedad y el Ministerio de Finanzas de Rusia se convirtió en el propietario mayoritario del banco. El gobierno ruso quería que su Banco Central fuera el único responsable de la política monetaria dentro del país y no quería que tuviera un banco comercial bajo su ala. Hasta abril, el Banco Central era el principal accionista de Sberbank. Con el respaldo político del gobierno, Sberbank puede resistir la tormenta actual bastante bien, ya que no se hundirá incluso en el peor de los casos.

Si bien es muy probable que los dividendos del banco en 2020 se reduzcan debido a un mal desempeño, todavía hay una alta probabilidad de que Sberbank pueda pagar el 50% de sus ingresos netos a sus accionistas a finales de este año. A principios de esta semana, el CEO de Sberbank, Herman Gref, dijo que, a pesar de la pandemia, el banco no descartó la posibilidad de regalar el 50% de sus ingresos netos de 2019 a sus accionistas más adelante. La reunión anual de accionistas está programada para el 25 de septiembre, y la última fecha posible para comprar las acciones y recibir el próximo dividendo es el 14 de julio. Al mismo tiempo, una vez que termine la pandemia, Sberbank nuevamente tendrá como objetivo una tasa de pago del 50% , y pronto, el Ministerio de Finanzas exigirá a todas las compañías gubernamentales que paguen la mitad de sus ganancias conforme a las NIIF a sus accionistas en dividendos.

El mayor obstáculo que enfrentarán Rusia y todas sus empresas ahora es una recuperación lenta y dolorosa. El Banco Central ya redujo sus tasas de interés al 5,5%, y podría recortarlo aún más en su reunión de junio para alentar el gasto de los consumidores. Se espera que el PIB del segundo trimestre baje un 8%, pero entonces, deberíamos ver una recuperación en el tercer y cuarto trimestre. Es demasiado pronto para determinar qué tan bien se desempeñará la economía a fin de año, pero lo que ahora es seguro es que Rusia decidió poner fin a la política de cierre y seguirá una estrategia de inmunidad colectiva para poner fin a la pandemia más rápido. Esto provocará más dolor a corto plazo, pero el país podrá comenzar el proceso de recuperación mucho antes. Esta es una buena noticia para Sberbank, ya que podrá absorber tantas pérdidas como sea posible en el corto plazo y comenzar su recuperación mucho más rápido. Al tener al gobierno ruso como socio de capital, el banco podrá capear esta tormenta bastante bien y volver a ser rentable una vez que todo haya terminado. Al mismo tiempo, al tener el P / E Forward más bajo y el margen neto más alto entre sus pares internacionales, Sberbank me parece la inversión más segura del sector bancario en este momento.

Divulgar: Soy / somos largos SBRCY. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

DEJA UNA RESPUESTA

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí