Imagen tomada por el autor.

Mientras continúo escribiendo para Seeking Alpha después de un paréntesis de aproximadamente cuatro años, paso un poco de tiempo justo pero saludable mirando hacia atrás. En artículos recientes, he considerado dónde me equivoqué en Sirius XM (SIRI) y lo correcto e incorrecto en Netflix (NFLX). Estos procesos de pensamiento pueden ayudar a los inversores. No solo podemos aprender de mis errores pasados, sino que también podemos ver que la historia se repite a nivel de empresa y sector.

Netflix domina porque la transmisión y la televisión de pago tradicional no tomaron en serio la amenaza de la transmisión ni reaccionaron de manera suficientemente agresiva en respuesta. Ahora, después de años de quedarse quieto, los grandes proveedores de contenido finalmente están luchando con iniciativas sólidas como Disney + (DIS), HBO Max (T) y un Hulu más fuerte.

Sirius XM (con Pandora a cuestas), Spotify (SPOT) y YouTube (GOOG) (GOOGL) dominan, en parte, porque la radio terrestre no hizo nada más que promocionar su facilidad de uso ya que estos servicios no solo se hicieron más fáciles de usar, pero también indispensable para los consumidores de música. A diferencia de los proveedores de contenido de la vieja escuela antes mencionados, la radiodifusión todavía no está haciendo nada sustancial para competir en un mundo donde el satélite y la transmisión dominan.

Dicho todo esto, puede que no haya nada más instructivo que la falta de previsión de los minoristas de ladrillo y mortero presagiando su fracaso absoluto. En este artículo, consideramos lo que los inversores pueden aprender de las experiencias miserables de Sears (OTCPK: SHLDQ) y J. C. Penney (OTCPK: JCPNQ).

Ahora esos recuerdos vuelven a perseguirme

Tengo buenos recuerdos de la infancia de Sears y J. C. Penney.

Cuando era niño, los catálogos masivos de Sears y J. C. Penney llegaban por correo en verano. ¡Temporada de compras de regreso a la escuela! Si no recuerdo mal, Sears y J. C. Penney reservaron nuestro centro comercial local. Cuando asistí a la Escuela Católica, mi madre ordenó mi uniforme (¡pantalones verdes y camisa amarilla!) De uno u otro, aunque creo que con mayor frecuencia era Sears.

Iríamos a lo que Sears llamó “el departamento de catálogo”. Fue establecido como una oficina de correos. Un largo mostrador con trabajadores que recuperaron su pedido de cualquier cantidad de ranuras o espacios más grandes en las entrañas de Sears, justo al lado de los grandes almacenes. Te acercas, les das tu nombre y ellos toman tu orden. A partir de ahí, mi madre generalmente me hacía caminar por Sears y el centro comercial con ella por lo que parecieron horas.

En algunos casos, la nostalgia puede hacer maravillas de una marca. Sin embargo, cuando es todo lo que tienes, es una señal de alerta para los inversores.

Una historia estática

Tome la industria de la radio como ejemplo. Casi al mismo tiempo que pasaba tiempo en las tiendas Sears y J. C. Penney, también estaba obsesionada con la radio. Como preadolescente, escuchaba la radio constantemente, enamorada de los disc jockeys y los presentadores de programas de entrevistas. Comencé a trabajar en el negocio de la radio poco después de cumplir 13 años, en 1988. Más buenos recuerdos.

Solía ​​luchar para sintonizar estaciones lejanas desde mi percha en las Cataratas del Niágara, Nueva York. Recuerdo haber podido escuchar constantemente las estaciones de AM de Nueva York (WFAN), Chicago (AM 1000 WLUP) y St. Louis (KMOX). Un par de veces incluso pude escuchar la potencia de 50,000 vatios de Denver, KOA Radio. Para escuchar la legendaria estación Top 40, Z-100 de Nueva York, solía llamar a la estación y pedir que me pusieran en espera.

Aunque no podía imaginar cómo se vería, soñé con los días en que escuchar cualquier estación en cualquier lugar requeriría mucho menos esfuerzo.

Hoy, y durante la última década o dos, puede usar el satélite o Internet para escuchar cualquier estación del mundo. La industria de la radio evolucionó, pero no fueron estas amadas estaciones las que escuché liderando la carga. Fueron personas como Mark Cuban quienes ayudaron a poner la radio en Internet. Luego fue Napster, la radio satelital y una gran cantidad de servicios de transmisión que cambiaron la forma en que escuchamos la radio, ya sea música o conversación. Todas las estaciones de radio terrestres individuales que hicieron eso fue incluso una pista innovadora (y estoy siendo muy generoso con esa palabra): utilizar la tecnología de otras personas para transmitir su contenido en vivo.

Vimos algo similar en el comercio minorista. Supongo que comparto los mismos o similares recuerdos de Sears y J.C.Penney con otras personas de mi edad. El comercio minorista se transformó, pero los minoristas de la vieja escuela, como las estaciones de radio terrestres, no dieron forma a estas transformaciones. Eran las empresas tecnológicas. Por supuesto, Amazon.com (AMZN) transformó el comercio minorista. Y Apple (NASDAQ: AAPL) reestructuró la experiencia en la tienda con Steve Jobs.

La esperanza no es una estrategia

Me pregunto si JC Penney le hizo alguna pregunta al ex jefe de ventas minoristas de Apple, Ron Johnson, cuando lo entrevistaron para su concierto de CEO en 2011. O simplemente esperaban que recreara la magia que supuestamente usó para hacer que las Apple Stores sean las más atractivas y atractivas. innovador en el comercio minorista de ladrillo y mortero? No hay duda de que tenía esperanzas desde el principio, pero rápidamente me puse agrio al ver a Johnson fallar miserablemente a J. C. Penney.

Se hizo evidente que Johnson merecía poco o ningún crédito por el éxito minorista en Apple. Más allá de escuchar e implementar la visión de Jobs, Johnson no hizo mucho, si el experimento de J. C. Penney es una indicación. Y creo que lo es. O, como lo expresó el Observador en una pieza de junio de 2019:

Ningún otro CEO en la historia del comercio minorista generó peores resultados en un período tan corto como Johnson.

Johnson no cambió la experiencia de entrar y comprar en una tienda por departamentos, mientras que Apple (Jobs) transformó por completo la forma en que compramos computadoras y dispositivos móviles. Y esa es realmente la clave para los inversores: ¿la empresa que está mirando no solo es líder, sino que también está transformando su sector de manera significativa?

Como de costumbre, Starbucks (SBUX) proporciona el mejor ejemplo de esto. Tomó la experiencia de la cafetería, luego la elevó y perfeccionó a nivel internacional. Pero no se detuvo allí. No descansaba en la nostalgia que la marca Starbucks desarrolló inicialmente. No descansaba en la consistencia y conveniencia en las tiendas. Llevó las cosas al siguiente nivel al liderar la construcción de sus plataformas digitales y móviles. Generaba entusiasmo entre los consumidores (que podría traducirse a los inversores).

Recuerdo estar emocionado de usar la aplicación móvil Starbucks por primera vez. Recuerdo cuando un amigo (un colaborador de Seeking Alpha, Robert Weinstein) me envió una tarjeta de oro de Starbucks. Yo estaba emocionado. Más recientemente, recuerdo cuando Starbucks hizo el cambio a horas más largas con cerveza, vino y queso en algunos lugares. No estoy atrapado recordando la década de 1980 cuando pienso en Starbucks como cuando Sears y J. C. Penney me vienen a la mente.

¿Quién lidera? Esa es la pregunta que debe hacerse como inversor. Apple lidera. Amazon lidera. Es por eso que, según los informes, Amazon está pateando la carcasa de J. C.Penney. ¿Qué tan sorprendente es pensar que Amazon no solo puede tomar crédito parcial (o más) por la desaparición de J. C. Penney, sino que también puede estar en la mesa cuando el minorista fallido se desmantela?

Conclusión

Mirando cómo la historia puede repetirse. Preguntando quién está al frente en su espacio? Ahora más que nunca, así es como los inversores deben acercarse al mercado de valores. Porque es absolutamente un mercado de recolectores de acciones. Por el momento, y tal vez durante mucho tiempo, comprar un fondo indexado probablemente no sea la mejor opción. Porque invertirá en muchas compañías que no están construidas para una pandemia o recesión.

Pero va más allá de solo comprar nombres que colocarías en un índice COVID-19. Se trata de preguntar quién está tomando la iniciativa en tiempos de incertidumbre. Creo que habrá acciones minoristas para invertir más allá de Starbucks y, por ejemplo, Home Depot (HD) en el futuro. Habrá empresas minoristas orientadas a la tecnología que no sean Amazon, dignas de su tiempo. A medida que Estados Unidos reabre, los inversores deben estar atentos a las empresas que se recrean en este mundo no tan valiente.

No puedes hacer lo que siempre has hecho como siempre lo has hecho si el mundo que te rodea se ve completamente diferente de lo que era antes. La mayoría de los minoristas que regresan simplemente abrirán sus puertas y esperarán a que vengan los consumidores. Si no vienen, los inversores minoristas que deben mantenerse alejados son los que lamentan la situación, refiriéndose a los consumidores simplemente como “no listos”. Son los que crean un poco de FOMO y las razones para correr el riesgo de estar listos, de manera segura y responsable, en los que querrás invertir.

Tengo que pensar que hay ejecutivos minoristas en las llamadas de Zoom (ZM) en este momento ideando planes de reapertura que nos dejarán boquiabiertos. Planeo pasar tiempo en las próximas semanas y meses buscándolos como oportunidades de inversión a largo plazo.

Divulgar: Soy / somos largos SBUX. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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