Preparado por Tara, analista senior de BAD BEAT Investing

Si bien hemos generado retornos masivos desde finales de marzo después de pasar de ser en su mayoría cortos a casi todos en abril, hubo algunos nombres que compramos a fines de marzo y principios de abril. Uno de los nombres que estábamos comprando en el camino fue Visa (NYSE: V), que les dijimos a los miembros que era un regalo absoluto por debajo de $ 150. Con acciones que ahora superan los $ 190, esa llamada ha generado rendimientos netos de casi el 30%. Creemos que hay más espacio para correr aquí. No se equivoquen, el estancamiento de la economía mundial debido a los cierres de COVID-19 ha causado una disminución evidente del volumen de Visa y empresas relacionadas. Es simplemente un hecho. Los consumidores gastaron mucho menos en los últimos dos meses. Los osos argumentarán que la economía real sufrirá durante todo el año y probablemente más tiempo y que nuestra economía de consumo no se recuperará en el corto plazo y, por lo tanto, se debe evitar Visa. Hay algo de verdad en esto. El consumidor está presionado. Pero el mercado no está pensando en dónde estaremos dentro de unas semanas o meses a partir de ahora. En su mayor parte, el mercado está valorando las acciones basadas en las expectativas para finales de H2 2020 y realmente el rendimiento 2021. Es por eso que los promedios se han disparado. El mercado no está valorando las acciones para el desempeño actual o de corto plazo; Está mirando hacia el futuro. Entonces, con estas ganancias jugosas en el stock aquí, ¿qué hacer? Recomendamos recortar alrededor del 30% de la posición para comprar algo agradable, pero dejar que el resto corra. Veamos el rendimiento reciente.

El crecimiento de los ingresos continúa

Cuando se trata de una acción de crecimiento como Visa, cada métrica financiera que vemos comienza con los ingresos. Tenemos que decirle que aproximadamente la mitad del trimestre se vio afectado por COVID-19, particularmente con la exposición internacional, los resultados fueron bastante buenos. Parece que cada trimestre vemos un crecimiento ejemplar en la línea superior. El trimestre recién informado vio otra línea superior impresionante para Visa. Si bien el crecimiento fue un poco menor de lo habitual, sin embargo, fue un crecimiento sólido, continuando una carrera ganadora en la Q2:

Fuente: documentos de la SEC, gráficos de BAD BEAT Investing

Esta trayectoria es impresionante. Pero, ¿qué está impulsando el crecimiento continuo? Primero, la innovación. La compañía es una tecnología financiera (es decir, “compañía de tecnología financiera” para aquellos que no están familiarizados con el término), y trabaja constantemente para ofrecer formas nuevas y emocionantes de pagar y recibir pagos. Esto llega incluso con una desaceleración económica masiva. Realmente impresionante

Ahora, a lo largo de los años, la historia siempre ha sido cómo el volumen continúa creciendo notablemente. Ahora, con la desaceleración, los volúmenes fueron, por supuesto, más bajos de lo que hubieran sido. El volumen volverá pronto. Pero a más largo plazo hay más en la historia de Visa.

A que nos referimos Bueno, con más y más transacciones a nivel mundial alejándose del efectivo y los cheques por medios electrónicos, Visa continuará ganando. Si bien la regulación puede ser un riesgo, creemos que es más beneficioso en muchos aspectos porque una nueva empresa como Visa puede adaptar la nueva regulación, pero podría exprimir a competidores más pequeños o crear barreras para la entrada al sistema de pagos. Además, a medida que se pueden cargar más tarjetas de crédito en los teléfonos inteligentes, Visa puede ganar. Este patrón de ingresos es exactamente lo que queremos ver y lo que seguimos esperando. En realidad, excluyendo el Q3 actual que todavía está lidiando con problemas de cierre, creemos que el crecimiento de los ingresos de dos dígitos retorna más adelante este año. Creemos que el tercer trimestre es el último en términos de recesión en las transacciones y los volúmenes.

La compañía entregó un informe sólido, y los ingresos fueron sólidos, pero desaceleraron algunos de COVID-19, pero superaron las expectativas en $ 101 millones, llegando a $ 5,85 mil millones. Si bien el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros, puede ser un fuerte predictor. Los resultados sugieren fuertemente que la compañía continúa ejecutándose. Sugieren además que Visa continuará su crecimiento estable y confiable, aunque no cada trimestre puede ser mejor que las expectativas. Diremos nuevamente, hora de nacimiento, quizás la sexta, COVID es un viento de frente temporal. Dicho esto, los ingresos netos representaron un aumento cercano al 7% con respecto al segundo trimestre de 2019. Esto se debió principalmente a un aumento del 5% en el volumen de pago en dólares y un aumento del 7% en las transacciones procesadas a aproximadamente 34,9 mil millones.

Los comerciantes y los consumidores se están alejando de las transacciones en papel y en efectivo a nivel mundial. El crecimiento futuro es que hay muchos más mercados, especialmente en países del tercer mundo, que se beneficiarán de la tecnología de Visa y los servicios que puede ofrecer. Visa tiene un gran potencial de crecimiento internacional para brindar más medios electrónicos a países y empresas desatendidos en todo el mundo. Sin embargo, nos lleva de vuelta a nuestro punto anterior sobre COVID-19 obstaculizando el trimestre con exposición internacional. Dado que COVID-19 estuvo en Asia y Europa durante casi todo el trimestre, vimos que los volúmenes transfronterizos disminuyeron un 2%. Creemos que se recuperarán en el cuarto trimestre fiscal.

Aumento de gastos operacionales

Todavía odiamos el crecimiento de los gastos operativos. Este ha sido nuestro mayor problema con la empresa. Si bien no es como si fuera un problema masivo, ya que están aumentando en una base comparable menos que el aumento en los ingresos por lo general, todavía continúan aumentando. Nos gustaría ver que estos gastos aumenten un poco más lentamente, aumentando los márgenes. Con el aumento del 6% en los ingresos, esperamos que los gastos no aumenten más del 6% este trimestre. Bueno, déjelo a COVID-19 para que entregue otra sorpresa. Los gastos operativos aumentaron solo un 4% según lo informado y un 3% sobre una base ajustada.

Crecimiento de las ganancias

Los ingresos crecieron y los gastos crecieron modestamente. El mayor gasto aún está justificado por el crecimiento de los ingresos y las inversiones para el futuro. Dicho esto, el aumento del gasto no provocó una disminución de los márgenes en relación con el año pasado de forma ajustada. Este trimestre, los márgenes operativos fueron un sólido 67% versus 66% el año pasado. Hubo un fuerte crecimiento continuo en las ganancias por acción:

Fuente: documentos de la SEC, gráficos de BAD BEAT Investing

Cada año, la compañía ha estado expandiendo sus resultados y haciéndolo significativamente, justificando la valuación de la prima de las acciones. La acción nunca es “barata” en las métricas de valoración tradicionales. Y, al menos en este momento, el crecimiento se ha ralentizado. Pero mire hacia el futuro, donde miles de millones de transacciones más ocurrirán cada año. Esta es la razón por la cual se negocia con una prima.

El ingreso neto llegó a $ 3.08 mil millones. Además, las ganancias por acción fueron de $ 1.39, un aumento del 9% con respecto a los $ 1.28 del año pasado. Esta cifra superó las expectativas de $ 1.35 por acción en ganancias, principalmente en la parte posterior de los ingresos más altos de lo esperado y los gastos más bajos de lo previsto. También debemos señalar que el hecho de que la compañía también recompró acciones por valor de $ 3.2 mil millones este trimestre. Subestimamos el impacto de las recompras.

Nuestras proyecciones 2020

A medida que avanzamos, el actual Q3 fiscal también verá dolor. Hasta el 28 de abril, los volúmenes de pagos de EE. UU. Han bajado un 19%, el débito ha bajado un 6% y el crédito ha bajado un 31%. Si bien eso no significa que el trimestre sea una pérdida total, abril fue el mes más difícil de la crisis de COVID-19 en los Estados Unidos en términos de actividad económica reducida. Teniendo en cuenta el rendimiento del año hasta la fecha y las disminuciones en el rendimiento del tercer trimestre que conocemos, si bien tenemos en cuenta las recompras de acciones y las tendencias comerciales actuales, creemos que los ingresos de 2020 ahora se aproximarán de $ 22.0 mil millones a $ 23.5 mil millones, un poco más de un 10% menos que previamente esperábamos Con estos ingresos reducidos, el crecimiento de gastos de un solo dígito y las recompras, ahora vemos ganancias de $ 4.90 a $ 5.30. Observaremos atentamente los gastos además de los volúmenes de pago y las cifras de transacciones procesadas en el tercer trimestre fiscal. Claro, la acción definitivamente está “sobrevaluada” en las nuevas expectativas del año fiscal 2020, pero el mercado está mirando hacia el 2021. Obtenga ganancias en las ganancias jugosas si las tiene, tal vez el 30% de la posición, y deje correr el resto.

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Divulgar: Soy / somos largos V. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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