(Fuente: Imgflip)

Permítanme comenzar esta actualización de la cartera de jubilación dejando en claro que todavía tengo Polaris (PII) en mi cartera de jubilación.

Todavía tengo Polaris en mi cartera de jubilación

(Fuente: Morningstar)

Sin embargo, todas mis compras de cartera de jubilación desde abril (y en adelante) son para mi cartera personal de Phoenix. Lo administro como si fuera una cartera separada con varios objetivos importantes.

  1. minimizar los recortes de dividendos (del 3% al 4% o menos de las tenencias) durante la peor recesión en 75 años (la última prueba de esfuerzo)
  2. un rendimiento de 2.5% a 3.5% vs. 2% S&P 500 y 2.5% más ETF de crecimiento de dividendos
  3. crecimiento de dividendos a largo plazo de 8% a 12% CAGR vs. 6% a 7% S&P 500 y la mayoría de los ETF de crecimiento de dividendos
  4. comprar empresas de calidad superior (según lo medido por métricas objetivas y subjetivas)
  5. comprarlos a valoraciones razonables a atractivas (buenas compras o mejores)
  6. mantener a largo plazo (horizontes de más de 5 años)
  7. lograr fuertes retornos totales a largo plazo: 3% de rendimiento + 10% de crecimiento de dividendos + un modesto aumento de la valoración debería generar retornos altos de doble dígito / bajo de doble dígito, incluso ajustados por 20% a 40% de estos que no funcionan

Estas no son metas complejas, sino simples y realistas basadas en los seis principios de inversión exitosa a largo plazo de Buffett.

(Fuente: Chuck Carnevale)

Y es por esta razón que el 13 de abril, por las razones explicadas en esta exclusiva de Dividend King, las carteras DK y DS Phoenix vendieron Polaris.

Esto significa que mi cartera de Phoenix realizó las siguientes operaciones durante la última semana.

13 de abril:

En la cartera Phoenix de Dividend Kings, Polaris se vendió y los ingresos se utilizaron para comprar varias compañías. Como ahora estoy reflejando la cartera de DK Phoenix con la mía, también compré esas compañías.

Desde el 15 de abril, he estado reflejando las compras de DK Phoenix a diario. Todas las compras de Phoenix se anuncian tres veces en el tablero de chat Dividend Kings antes de que nuestra cartera de modelos (y la mía) las haga cada mañana.

15 de abril:

18 de abril:

19 de abril:

20 de abril:

  • 3M (MMM): compró 7 acciones a $ 149.91

Así es ahora mi cartera personal de Phoenix con dinero real.

Cartera Phoenix Dividendo Sensei

(Fuente: Morningstar)

Todavía tengo todas las compañías en mi cartera de jubilación que tenía antes. Todavía los sigo en Morningstar también.

Sin embargo, durante esta recesión, estoy rastreando mi cartera de Phoenix en mi serie de actualizaciones de cartera de jubilación porque:

  • Estas son las compañías más seguras para comprar en una recesión.
  • No importa cuántas veces diga que no refleje ciegamente mi cartera, algunos inversores lo hacen de todos modos (ignorando mis pautas de gestión de riesgos).
  • Esta es la lista de observación de la que vendrán todas mis futuras compras de cartera de jubilación.

Estas son las pautas de gestión de riesgos que ahora están impulsando mi cartera. Se han vuelto más conservadores con el tiempo. Además, el deterioro fundamental en algunas de mis empresas ha provocado que algunas de mis posiciones superen sus recomendaciones de límite máximo de riesgo.

Por ejemplo, Carnival (CCL) ahora es una empresa con un nivel de calidad inferior al 6/11 y figura en la lista DK Fallen Angel. Eso significa que su tesis de crecimiento a largo plazo se debilita aunque no se rompe. Pero para los nuevos inversores, se recomiendan posiciones de 1% o menos.

Si posee más que eso (CCL es el 2.4% de mi cartera de jubilación completa), entonces es una “retención” personal.

Además, dos de mis mayores participaciones están por encima de mis recomendaciones más conservadoras de límite máximo de riesgo para los chips azules (7% o menos).

Es por eso que no estoy mostrando mi cartera de jubilación completa hasta que termine la recesión y el peligro fundamental máximo. Quiero evitar que alguien piense que deberían poseer posiciones de gran tamaño en lo que yo poseo, especialmente cuando algunos de ellos han visto un deterioro significativo en los fundamentos.

Entonces, con eso fuera del camino, aquí es por qué vendí 26 acciones de PII en mi cartera personal de Phoenix.

Por qué mi cartera Phoenix (y solo mi cartera Phoenix) vendió Polaris …

Permítanme repetir que todavía tengo 32 acciones de PII en mi cartera general de jubilación.

(Fuente: Ycharts)

Por casualidad compré PII el día que cayó un 12% hasta el fondo (hasta ahora).

Esto se debe a que la perspectiva de crecimiento a largo plazo parece estar firmemente intacta, ya que los analistas tienen dos semanas para analizar sus ganancias y los comentarios de la conferencia telefónica de gestión y la perspectiva de crecimiento parece no haber cambiado.

  • FactSet mediana de consenso de crecimiento a largo plazo: 12.0% CAGR de 3 analistas (sin cambios desde antes de la pandemia)
  • Ycharts consenso de crecimiento a largo plazo: 13.5% CAGR (vs. 15% antes de la pandemia)
  • Consenso de crecimiento a 5 años de Reuters: 15.0% CAGR de 14 analistas (sin cambios desde antes de la pandemia)

(Fuente: Gráficos F.A.S.T, FactSet Research)

La PII se ha disparado al alza desde que tocó fondo en $ 37 y ahora está bastante valorada para las estimaciones consensuadas de este año (basadas en ganancias, dividendos, ganancias del propietario, EBITDA, EBIT, flujo de caja operativo y flujo de caja libre).

Todavía ofrece un buen potencial de retorno por consenso hasta 2022, casi el doble que el mercado en general.

Entonces, ¿por qué vendí esas 26 acciones que compré cerca del último fondo? No es porque soy un cronometrador del mercado que busca obtener una ganancia rápida.

Cuando PII perdió su anuncio normal de dividendos trimestrales, desencadenó una actualización de seguridad completa en Dividend Kings.

  • 2020 FCF ratio de pago consenso 78% vs. 66% la última vez vs. 60% seguro para esta industria
  • deuda / capital: 63% vs. 55% la última vez vs. 40% seguro
  • Calificación crediticia: no calificado
  • Racha de crecimiento de dividendos: 25 años (campeón de dividendos) frente a más de 20 estándares de excelencia de Graham
  • deuda / EBITDA: 3.0 vs. 3.0 o menos seguro
  • Ratio de cobertura de intereses: 5.5 vs. 8+ seguro
  • Puntaje F: 5/9 vs. 4+ seguro = bajo riesgo de insolvencia a corto plazo
  • Puntaje Z: 2.54 vs. 3+ muy seguro = bajo riesgo de bancarrota a largo plazo (equivale a la calificación crediticia BBB o BBB +)
  • Puntuación M: -3.01 vs. -2.22 o menos seguro = muy bajo riesgo de fraude contable

El índice de pago y los niveles de deuda ahora se están volviendo preocupantes, y después de tener en cuenta una prueba de estrés del 10%, aplico a todas las industrias de mayor riesgo (las más afectadas por la pandemia) lo suficiente como para una rebaja a 3/5 de seguridad (8% a 10% de riesgo de corte de dividendos) – perspectiva negativa.

¿Cómo calculo el riesgo recesivo de reducción de dividendos? Al observar primero los datos históricos de corte de dividendos para el S&P 500 (por definición, compañías de calidad promedio) durante las recesiones normales.

(Fuente: Moon Capital Management, NBER, Multipl.com)

Utilizando los datos históricos de recesión sin crisis, calculo:

  • 2/5 de seguridad por debajo del promedio = más del 2% de riesgo de corte en una recesión normal
  • 3/5 seguridad promedio = 2% de riesgo de corte en una recesión normal
  • 4/5 de seguridad superior al promedio = 1% de riesgo de corte en recesión normal
  • 5/5 muy seguro = 0.5% de riesgo de corte en recesión normal

Luego, comparo el rango de disminución del PIB del 5% al ​​8% en 2020 de varios economistas a la contracción recesiva promedio del 1.4% (según la Oficina Nacional de Investigación Económica).

Entonces, dado que parecemos enfrentar una contracción 4X a 6X mayor que el promedio, multiplico esas probabilidades históricas de riesgo de corte por esta cantidad para llegar a:

  • 2/5 seguridad por debajo del promedio = más del 12% de riesgo de corte en esta recesión
  • 3/5 de seguridad promedio = 8% a 12% de riesgo de corte en esta recesión
  • 4/5 de seguridad superior al promedio = 4% a 6% de riesgo de corte en esta recesión
  • 5/5 muy seguro = 2% a 3% de riesgo de corte en esta recesión

Mi modelo de seguridad combina factores cuantitativos y cualitativos, tal como Ben Graham dijo que era crucial para una buena toma de decisiones.

  1. relación de pago versus nivel seguro para la industria
  2. deuda / capital vs. nivel seguro para la industria
  3. deuda / EBITDA vs. nivel seguro para la industria
  4. tasa de cobertura de intereses vs. nivel seguro para la industria
  5. racha de crecimiento de dividendos
  6. Calificación crediticia de S&P
  7. Calificación crediticia de Fitch
  8. Calificación crediticia de Moody's
  9. Piotroski F-score (métrica contable avanzada que mide el riesgo de bancarrota a corto plazo)
  10. Altman Z-score (métrica contable avanzada que mide el riesgo de quiebra a largo plazo)
  11. Benefit M-score (métrica contable avanzada que mide el riesgo de fraude contable)

(Fuente: Universidad de St. Petersberg)

El puntaje Z de Altman puede proporcionar un riesgo aproximado de quiebra a largo plazo, pero las agencias de calificación crediticia también nos permiten obtener una estimación numérica.

También podemos correlacionar los puntajes Z con las compañías con calificaciones crediticias para estimar las calificaciones crediticias de aquellos sin ellos. Las métricas actuales de deuda de PII y el puntaje Z indican que probablemente recibiría una calificación BBB- o BBB si pagara una calificación.

PII no está calificado por S&P, Fitch o Moody's, pero Morningstar y las llamadas en conferencia son buenas fuentes de información cualitativa.

Aquí está el resumen de Morningstar de las perspectivas a corto y mediano plazo de Polaris.

Polaris había sacrificado cierta flexibilidad financiera después de financiar sus adquisiciones de TAP y Boat Holdings, pero creemos que las métricas de servicio de la deuda superiores a las históricas se reducirán con el tiempo a través de la expansión del EBITDA y los beneficios de la escala de ahorro de costos (con la deuda / EBITDA ajustado con tendencia a la baja desde 2 veces en 2019 después de COVID-19).

Anticipamos un aumento orgánico constante de la línea superior de un solo dígito en 2021 y más allá, a medida que se aprovechan las oportunidades en las partes del mercado de accesorios y los segmentos globales de mercados adyacentes, compensando el crecimiento de la industria secularmente más lento en los negocios de ocio (particularmente, ORV, nieve y motocicletas).

La expansión internacional (bajo porcentaje de ventas de dos dígitos) también sigue siendo prometedora y podría aumentar los ingresos, particularmente a medida que Polaris aumenta su presencia operativa global con una presencia física más amplia en el extranjero (que podría verse afectada en el corto plazo dado el clima político y económico) )

Además, creemos que las oportunidades de adquisición (no explícitamente pronosticadas) permanecen en los segmentos globales adyacentes y de piezas de recambio, lo que puede generar una demanda incremental.

Con retiros considerables de ORV y retrasos en los envíos que han quedado atrás, creemos que Polaris ha estabilizado la buena voluntad de la marca en el segmento de ORV, ayudando a respaldar el potencial de crecimiento del segmento y mantener el activo intangible de la marca de la empresa en su lugar.

Planeamos observar cómo se desarrollan las tendencias de participación de mercado para asegurar que la estabilización de participación de mercado persista, lo que indica que la ventaja competitiva de la empresa está intacta “. – Morningstar, énfasis agregado

Hasta ahora todo bien, algunas de las métricas de seguridad clave de PII se han deteriorado, pero salvo un peor deterioro en el flujo de efectivo de lo que los analistas esperan, la racha de dividendos a 25 años de PII aún podría permanecer intacta (aproximadamente 90% de probabilidad de no recorte, aunque especulativa debido a un corto negativo a largo plazo).

Pero luego, el control de seguridad final, que es lo que causó la venta de PII de Phoenix, una cartera cuyo El objetivo número 1 es evitar recortes de dividendos en esta recesión.

En cuanto a la conferencia telefónica Q1:

Sabemos que algunos de nuestros competidores han suspendido o reducido sus dividendos. No creemos que sea necesario en esta etapa.. Entendemos la importancia del dividendo para un conjunto considerable de nuestros inversores y queremos tomar la decisión óptima para todas las partes interesadas.

En nuestra reunión de la Junta esta semana, estamos proponiendo a la Junta que demoremos la decisión de declarar el dividendo del segundo trimestre hasta finales de mayo. Esto permitirá más tiempo para evaluar nuestro desempeño hasta fines de abril y gran parte de mayo para obtener aún más comodidad con respecto a los convenios financieros y todavía nos permite pagar el dividendo en el mismo momento a mediados de junio. Creemos que este es un enfoque medido y prudente en este entorno y nos permitirá tomar la mejor decisión posible. “- Michael Speetzen – Director Financiero (énfasis agregado)

Eso es ciertamente preocupante, aunque las ventas de abril han mejorado con respecto a las de marzo y la administración parece cautelosamente optimista sobre la racha de dividendos que permanece intacta.

Estamos a solo unas pocas semanas del segundo trimestre y, como señaló Scott, esta es una situación muy fluida. Es difícil predecir cómo será el reinicio en mayo y junio.

Como resultado, pretendemos ser muy prudentes con el capital hasta que volvamos a un entorno más predecible. Pero para ser claros, incluso cuando modelamos escenarios negativos para el segundo trimestre, dado el COVID-19 y el panorama económico actual, No anticipamos ninguna preocupación con la liquidez. Sin embargo, estamos administrando ciertos convenios de apalancamiento con nuestros prestamistas. Si es necesario, creemos que podemos obtener flexibilidad adicional con nuestros socios financieros a largo plazo. “- CFO (énfasis agregado)

Cada vez que la gerencia comienza a hablar de convenios de deuda, es hora de verificar el 10-K para ver qué tan cerca está una empresa de una violación.

La línea de crédito renovable no garantizada y el Acuerdo de Compra de la Nota Maestra modificada contienen convenios que requieren que Polaris mantenga ciertos índices financieros, que incluyen cobertura de intereses mínimos y coeficientes de apalancamiento máximos.

Los acuerdos requieren que la Compañía mantenga un relación de cobertura de intereses de no menos de 3.00 a 1.00 y una relación de apalancamiento de no más de 3.50 a 1.00 en una base de cuatro trimestres consecutivos. Polaris cumplía con todos estos convenios al 31 de marzo de 2020. El 9 de abril de 2020, la Compañía modificó la línea de crédito renovable para proporcionar un nuevo préstamo incremental de 364 días por un monto de $ 300 millones.

El nuevo préstamo a plazo incremental, que fue totalmente retirado al cierre, no está garantizado y vence el 8 de abril de 2021, y se puede extender por un plazo adicional de 364 días a solicitud de Polaris y el consentimiento de los prestamistas. Los márgenes aplicables bajo el préstamo a plazo incremental varían de 0.50% a 1.25% para anticipos básicos y de 1.50% a 2.25% para adelantos en monedas en euros, dependiendo del índice de apalancamiento.

No se requieren pagos de principal antes de la fecha de vencimiento. La línea de crédito enmendada prohíbe la recompra de acciones hasta que los préstamos a plazo incrementales de 2020 hayan sido reembolsados, pero no cambió los índices de convenio financiero requeridos y continúa conteniendo convenios estándar con respecto a fusiones y consolidaciones, ventas de activos, y está sujeto a la aceleración en varios eventos. por defecto. “- PII 10-Q (énfasis agregado)

Los convenios clave de PII son la cobertura de intereses de 3+ y la deuda / EBITDA de 3.5 o menos, en base a TTM.

Estos son críticos para la supervivencia de sus dividendos. La gerencia está negociando con los prestamistas y puede ajustar temporalmente esos límites, pero la deuda / EBITDA 3.0 TTM de PII significa que una disminución del 18% o más en el EBITDA de los niveles actuales podría resultar en una violación del pacto.

(Fuente: PII 10-Q)

No hay de vencimientos de deuda a corto plazo por los que preocuparse. El vencimiento más cercano es mayo de 2021 y es de solo $ 75 millones.

La seguridad de los dividendos de PII se reducirá, en última instancia, a si la reducción de costos y la adaptación de la gerencia a la pandemia (bloqueos + interrupción de la cadena de suministro) puede mantenerse dentro de sus convenios de deuda, que está tratando de renegociar.

Este comentario de la gerencia confirmó la nueva seguridad 3/5 de PII, perspectiva negativa y calidad 9/11: puntaje especulativo en el DK Research Terminal.

Ser miembro de la lista de vigilancia de Phoenix requiere una calificación de seguridad de 4/5 (riesgo de corte del 4% al 6% en esta recesión) y una calidad de chip azul del 9/11 o mejor.

Cuando los fundamentos de una empresa se deterioran y tiene que ser reemplazado en la lista (como Disney (NYSE: DIS) estaba antes de suspender el dividendo, nunca lo compramos), puede permanecer en cualquiera de las carteras de Phoenix siempre que haya una posibilidad razonable de evitar un corte de dividendos.

Starbucks (SBUX) es un buen ejemplo de tal compañía. El puntaje de seguridad se redujo a 3/5 porque el índice de pago de consenso de 2020 se disparó por encima del 100%. Sin embargo, la gerencia ha dicho que planea pedir prestado para mantener el dividendo. La liquidez sólida permite a SBUX hacer esto, por lo que Phoenix sigue siendo el propietario.

Pero, en el caso de PII, aunque no necesitábamos vender, tenemos la oportunidad de obtener una gran ganancia y tuvimos alternativas superiores y más seguras de crecimiento rápido que hicieron de la venta de PII una opción razonable.

De nuevo, en una cartera donde evitar los recortes de dividendos es la prioridad # 1.

Compró 3 acciones de crecimiento de dividendos superiores y más seguras

Por el bien del tiempo, solo proporcionaré datos cuantitativos sobre la seguridad de los dividendos de cada una de las tres compañías de reemplazo directo.

Esta exclusiva DK proporciona un informe completo muy completo sobre el perfil de seguridad de cada compañía (las siete compañías que compramos ese día). Incluye un resumen detallado de cada una de las agencias de calificación, así como comentarios de la gerencia de las llamadas en conferencia.

Carlisle es un Super SWAN 11/11 con 5/5 de seguridad como se ve por sus estadísticas fundamentales.

  • 2020 consenso de ratio de pago de FCF 28% vs. 28% última actualización (24 de abril) vs. 60% seguro para esta industria
  • deuda / capital: 50% vs. 50% última actualización vs. 40% seguro
  • Calificación crediticia de S&P: BBB estable (7.5% de riesgo de bancarrota a 30 años)
  • Calificación crediticia de Fitch: sin calificación
  • Calificación crediticia de Moody's: perspectiva positiva de Baa2 (equivalente a BBB) (7.5% de riesgo de bancarrota a 30 años)
  • Racha de crecimiento de dividendos: 43 años (campeón de dividendos) frente a más de 20 estándares de excelencia de Graham
  • deuda / EBITDA: 2.1 vs. 3.0 o menos seguro
  • Ratio de cobertura de intereses: 10.2 vs. 8+ seguro
  • Puntuación F: 7/9 vs. 4+ seguro, 7+ muy seguro = muy bajo riesgo de insolvencia a corto plazo
  • Puntaje Z: 3.27 vs. 3+ muy seguro = muy bajo riesgo de bancarrota a largo plazo
  • Puntuación M: -2.55 vs -2.22 o menos seguro = bajo riesgo de fraude contable
  • puntaje de seguridad: 5/5 (2% a 4% de riesgo de corte en esta recesión)

La PII tiene un potencial de crecimiento de CAGR del 10% al 16%.

¿Qué tal CSL?

  • FactSet consenso de crecimiento medio a largo plazo: 15.7% CAGR de 2 analistas
  • Crecimiento consensuado a largo plazo de Ycharts: 15.0% CAGR
  • Consenso de crecimiento a 5 años de Reuters: 15.0% CAGR (8 analistas)
  • Rango de consenso de crecimiento: 12% a 17% (incluidos los márgenes de error y el cuadro de mando del analista)
  • Potencial de rendimiento total a 5 años: 18% a 27% CAGR

(Fuente: Gráficos F.A.S.t, FactSet Research) – gráfico a partir del 13 de abril

CSL ofrece un potencial de crecimiento y rendimiento a largo plazo similar al de PII el 13 de abril y un dividendo mucho más seguro.

Debido a nuestro sólido balance general, en el primer trimestre, pudimos evitar despidos e interrupciones en nuestras operaciones fuera de la salud y la seguridad o cierres obligatorios del gobierno. Pagamos nuestro dividendo de $ 28 millones, desplegamos $ 23 millones en gastos de capital e invertimos cerca de $ 15 millones en I + D.

A fines del trimestre, tenemos una sólida posición de efectivo de $ 1.2 mil millones, con $ 500 millones adicionales no utilizados en nuestra línea de crédito. Esperamos pagar nuestro dividendo en junio y anticipamos aumentar nuestro dividendo en septiembre por 44º año consecutivo “. – CEO de CSL Chris Koch, llamada de conferencia Q1

De hecho, la gerencia incluso dijo que planea aumentar el dividendo por 44º año consecutivo en septiembre.

¿Quitar el riesgo de las carteras de Phoenix al mismo tiempo que obtiene una ganancia saludable que luego puede financiar una posición libre en otra compañía (como CSL)?

Esa es una decisión de asignación de capital razonable siempre que podamos comprar a un precio razonable basado en los objetivos de esta cartera.

Revisión de seguridad de L3Harris Technologies

  • 2020 FCF ratio de pago consenso 27% vs. 27% la última vez vs. 60% seguro para esta industria
  • deuda / capital: 23% vs. 23% la última vez vs. 40% seguro
  • Calificación crediticia de S&P: perspectiva estable de BBB (7.5% de riesgo de bancarrota a 30 años)
  • Calificación crediticia de Fitch: perspectiva estable de BBB (7.5% de riesgo de bancarrota a 30 años)
  • Calificación crediticia de Moody's: Baa3 (equivalente BBB-) 11% riesgo de quiebra a 30 años
  • Racha de crecimiento de dividendos: 18 años (cada año desde que comenzó a pagar uno) frente a más de 20 estándares de excelencia de Graham
  • deuda / EBITDA: 2.5 vs. 3.0 o menos seguro
  • relación de cobertura de intereses: 7.2 vs. 8+ seguro
  • F-score: 6/9 vs. 4+ seguro = bajo riesgo de insolvencia a corto plazo
  • Puntaje Z: 2.16 vs. 3+ muy seguro = bajo riesgo de bancarrota a largo plazo (equivale a la calificación crediticia BBB o BBB +)
  • Puntaje M: -0.91 vs. -2.22 o menos seguro = alto riesgo de fraude contable (debido a los recientes efectos de fusión en el balance general)
  • puntaje de seguridad: 4/5 superior al promedio (4% a 6% de riesgo de corte en esta recesión)

Y, en la conferencia telefónica Q1, LHX dejó en claro que planea seguir aumentando el dividendo a través de esta recesión, que está teniendo muy poco impacto en su modelo de negocio de contratista de defensa.

Nuestra quinta prioridad es maximizar el flujo de efectivo para aumentar de manera sostenible el flujo de efectivo libre por acción. Mantenemos nuestra guía de flujo de caja libre ajustada para 2020 en $ 2.6 mil millones a $ 2.7 mil millones y seguimos en camino de alcanzar $ 3 mil millones en 2022.

En el trimestre, generamos más de $ 500 millones en flujo de caja libre y devolvimos $ 883 millones a los accionistas, incluidos $ 700 millones en recompras y dividendos, y dividendos que aumentaron 13% en el trimestre. Para el año, hemos asumido $ 1,7 mil millones en recompras de acciones, incluidos los ingresos de las desinversiones, lo que nos deja con mucha liquidez dado el entorno.

Vamos a conducir y generar efectivo gratis sustancial. Vamos a pagar un dividendo atractivo que tiene una proporción de pago en el rango de 30% a 35%; vimos en febrero un dividendo de 13%, 10% en agosto del año pasado. Así que seguiremos comprometidos a pagar un dividendo atractivo.“- LHX CFO

Aquí está el perfil de crecimiento de LHX.

  • FactSet pronóstico a largo plazo: 16.7% CAGR (1 analista)
  • Ycharts consenso a largo plazo: 15.6% CAGR
  • Consenso de crecimiento a 5 años de Reuters: 15.1% CAGR (15 analistas)
  • Rango de consenso de crecimiento: 13% a 18% CAGR
  • Potencial de rendimiento total a 5 años: 10% a 18% CAGR

(Fuente: Gráficos F.A.S.t, FactSet Research) – gráfico a partir del 13 de abril

Similar a PII, LHX, aunque no está tan infravalorado (aproximadamente 8% infravalorado = una compra razonable), aún ofrece un potencial de rendimiento similar debido a una tasa de crecimiento ligeramente más rápida.

Una vez más, un ejemplo de cómo si puede eliminar el riesgo de una cartera mientras optimiza sus objetivos principales (y evitar pérdidas de capital innecesarias), puede tener sentido vender una acción de menor calidad por una de mayor calidad.

Comprobación de seguridad de materiales aplicados

  • 2020 FCF ratio de pago consenso 22% vs. 21% la última vez vs. 50% seguro para esta industria
  • deuda / capital: 34% vs. 34% la última vez vs. 40% seguro
  • Calificación crediticia de S&P: A- perspectiva estable (2.5% de riesgo de bancarrota a 30 años)
  • Calificación crediticia de Fitch: sin calificación
  • Calificación crediticia de Moody's: NA
  • Racha de crecimiento de dividendos: 2 años, pero nunca ha disminuido (racha ininterrumpida de 14 años) ni siquiera en la Gran Recesión
  • deuda / EBITDA: 1.4 vs. 1.5 o menos seguro
  • Ratio de cobertura de intereses: 37.0 vs. 8+ seguro
  • Puntaje F: 5/9 vs. 4+ seguro = bajo riesgo de insolvencia a corto plazo
  • Puntaje Z: 6.11 vs. 3+ muy seguro = riesgo de quiebra a largo plazo ultra bajo
  • Puntaje M: -2.49 vs. -2.22 o menos seguro = bajo riesgo de fraude contable
  • puntaje de seguridad: 5/5 muy seguro (2% a 4% de riesgo de corte en esta recesión)

Ahora, eche un vistazo al perfil de crecimiento, que es el cuarto más fuerte de todas las compañías de la lista de Phoenix.

  • FactSet consenso de crecimiento medio a largo plazo: 16.9% CAGR de 4 analistas
  • Ycharts consenso de crecimiento a largo plazo: 14.3% CAGR
  • Consenso de crecimiento a 5 años de Reuters: 19.1% de TCAC de 20 analistas
  • Rango de crecimiento consensuado a largo plazo: 13% a 21% CAGR
  • Potencial de rendimiento total a 5 años (del valor razonable): 13% a 23% CAGR

AMAT es la acción por excelencia de alto crecimiento, y comprarla simplemente a valor razonable es una excelente manera de obtener rendimientos potencialmente fuertes que superen el mercado con el tiempo.

(Fuente: Gráficos F.A.S.t, FactSet Research) – gráfico a partir del 13 de abril

Comprar AMAT a un valor razonable es razonable, especialmente cuando se hace con dinero gratis. DK Phoenix obtuvo $ 1,200 en ganancias por la venta de PII y pudo convertir eso en posiciones de $ 1K en estas tres compañías.

Mis ganancias en PII no cubrían la compra de AMAT, pero la compré de todos modos porque era una clásica “maravillosa compañía de Buffett a un precio justo”.

Tenga en cuenta que estos gráficos se basan en los precios del 13 de abril, que le muestran mi proceso de pensamiento al tomar la decisión de vender o no PII la semana pasada.

Hoy, aquí están las valoraciones de estas empresas:

Empresa Valor razonable 2020 Precio actual Descuento al valor razonable Potencial de retorno total de 5 años

Calificación DK

CSL $ 125 $ 117.01 6% 17% a 26%

Compra potencialmente buena

LHX $ 196 $ 180.03 8% 10% a 18%

Compra potencialmente razonable

AMAT $ 53 $ 56.85 -7% 11% a 22% Sostener

(Fuente: Dividend Kings Research Terminal)

Hoy, LHX sigue siendo una compra potencialmente razonable, CSL es una compra potencialmente buena, y AMAT ahora es una retención después de su recuperación del 7% desde donde la compramos.

¿Qué pasa con las otras compras que hice? Por el bien del tiempo, no resumiré cada uno de ellos, sino que simplemente proporcionaré un resumen de toda mi cartera de Phoenix.

Cada compañía que compro tiene el propósito de mantener sólidas las estadísticas fundamentales de mi Cartera Phoenix, para maximizar los dividendos seguros con el tiempo, así como para generar retornos atractivos ajustados al riesgo.

Estadísticas fundamentales sobre la cartera personal de Phoenix de Dividend Sensei

  • puntaje de calidad promedio: 10.0 / 11 Calidad SWAN vs. 9.6 aristócrata de dividendos promedio
  • puntaje promedio de seguridad de dividendos: 4.6 / 5 frente a 4.6 aristócrata de dividendos promedio (alrededor del 3% de riesgo de corte de dividendos en esta recesión)
  • relación de pago promedio: 53% frente a 62% de las pautas de seguridad de la industria
  • deuda / capital promedio: 40% vs. 45% de la guía de seguridad de la industria
  • rendimiento promedio: 3.5% vs. 2.0% S&P 500 y 2.5% aristócratas
  • descuento promedio al valor razonable: 15% frente a 44% sobrevaluado S&P 500
  • racha promedio de crecimiento de dividendos: 21.9 años vs. 25+ aristócratas, 20+ Graham Standard of Excellence
  • tasa de crecimiento promedio de dividendos a 5 años: 9.0% CAGR vs. 8.3% CAGR aristócrata promedio
  • consenso de crecimiento de analista a largo plazo promedio: 9.1% CAGR vs. 7.1% CAGR promedio aristócrata, 6% a 7% CAGR S&P 500 norma histórica
  • avance promedio P / E: 17.2 vs. 22.0 S&P 500
  • rendimiento promedio de ganancias: 5.8% vs. 4.5% S&P 500
  • relación promedio de PEG: 1.89 vs. 2.22 promedio histórico vs. 2.78 S&P 500
  • retorno promedio del capital: 91% (87% Percentil de la industria, Muy alta calidad / Foso ancho según Joel Greenblatt)
  • ROC promedio promedio de 13 años: 91% (foso estable / calidad)
  • tendencia promedio de ROC a 5 años: + 4% CAGR (foso estable / calidad)
  • calificación crediticia promedio de S&P: A vs. A- aristócrata promedio
  • volatilidad promedio anual: 23.3% vs. 22.5% promedio de aristócratas (y 26% promedio de stock de la Lista Maestra)
  • capitalización de mercado promedio: $ 132 mil millones (mega-capitalización)
  • potencial de rendimiento total promedio a 5 años: rendimiento del 3.5% + crecimiento a largo plazo del CAGR del 9.1% + aumento de la valoración del CAGR del 3.4% = CAGR del 16.0% (CAGR del 12% al 21% con margen de error del 25%)
  • Probabilidad ponderada del rendimiento total esperado (factorizando en una tasa de éxito de tesis del 60% al 80%): 7% a 17% CAGR

Mi cartera de Phoenix está haciendo un gran trabajo en su objetivo principal, que es un ingreso de dividendos muy seguro. Eso es cortesía de compañías objetivamente superiores, que cotizan a valoraciones razonables a atractivas, y con perspectivas de crecimiento más fuertes que el promedio.

Incluso teniendo en cuenta el hecho de que cerca del 30% de estas empresas es probable que crezcan más lentamente de lo que se espera actualmente, espero que los rendimientos totales a largo plazo de esta cartera sean de dígitos altos, simples y dobles.

Año Consenso de EPS Crecimiento interanual PE hacia adelante

Sobrevaloración histórica

2020 $ 126.33 -23% 23,6 44%
2021 $ 164.48 30% 18,1 11%
2022 $ 186.59 13% 15,9 -2%

(Fuentes: Brian Gilmartin, JPMorgan Asset Management, Refinitiv / Reuters / Lipper Financial)

Ahora, compárelo con el S&P 500 con rendimiento del 2%, que se cotiza a una sobrevaluación histórica del 44% sobre una base de PE a futuro.

Incluso si ignora los horribles resultados de este año y asume que el mercado está fijando los precios correctamente en las ganancias del próximo año, el mercado en general todavía está ligeramente sobrevaluado.

De hecho, las acciones tienen un precio básicamente en todo el crecimiento esperado hasta 2022.

Pero, afortunadamente, siempre hay grandes fichas de dividendos disponibles con valoraciones razonables a atractivas si tiene la lista de observación correcta.

(Fuente: imgflip)

En pocas palabras: cuando los hechos cambian, el inversor prudente de ingresos adapta la cartera para optimizar los objetivos a largo plazo

El deterioro en los fundamentos corporativos de este año ha sido histórico. En el primer mes del trimestre, las revisiones a la baja de EPS estaban ejecutando 15 veces su promedio de 15 años.

(Fuentes: Brian Gilmartin, Refinitiv / Reuters / Lipper Financial)

Las estimaciones de consenso para 2020, 2021 y 2022 continúan disminuyendo, aunque a un ritmo cada vez más lento en las últimas semanas.

Dado que mi misión en la vida es proporcionar a los lectores y miembros de Dividend Kings la mejor información sobre la calidad y la seguridad de las existencias de dividendos, han sido unos pocos meses de actualizaciones fundamentales sin parar.

Ahora tengo alrededor de 150 páginas por semana de notas de actualización de la compañía en Dividend Kings (que se incluyen en nuestra herramienta de actualización de la compañía de búsqueda de ticker).

Sin embargo, esto es necesario para cumplir nuestra misión de proporcionar las mejores herramientas y recomendaciones posibles en el mundo de ingresos seguros y de crecimiento exponencial.

(Fuente: imgflip)

Después de todo, las únicas cosas que importan a largo plazo y que determinan al 100% si logra sus objetivos financieros son sus hechos, razonamiento y gestión prudente de riesgos.

Phoenix tiene la misión de evitar recortes de dividendos si es posible o al menos minimizarlos a aproximadamente el 3% de nuestras tenencias de cartera. Eso es lo que representa nuestro puntaje promedio de seguridad de 4.7 / 5, y esta recesión será la prueba de estrés final de nuestras empresas y metodología.

Hasta ahora, hemos tenido éxito, ya que el 90% de los cortadores de dividendos (más de 250 de ellos) son compañías que no pertenecen a la Lista Maestra que evitamos debido a la calidad insuficiente.

Del mismo modo, alrededor del 90% de los excursionistas de dividendos son compañías de la lista maestra y ninguna acción de la lista de vigilancia de Phoenix, anterior o actual, ha reducido o suspendido su dividendo.

La venta de Polaris fuera de Phoenix no se realizó porque la tesis general de la compañía estaba rota, sino porque tuvimos la oportunidad de eliminar el riesgo de las carteras.

Todo mientras se aseguran ganancias de capital fuertes pero totalmente justificadas (debido a la subvaloración de PII) y luego se redistribuye ese capital en compañías de calidad superior, con dividendos más seguros, perspectivas de crecimiento igualmente buenas (o mejores) y un potencial de rendimiento total similar.

Las acciones de PII que compré antes de abril, todavía las poseo y no tengo planes de venderlas, incluso si PII reduce o suspende su dividendo. La PII no es una “venta” porque la perspectiva de crecimiento a largo plazo, de tres fuentes de consenso, permanece sin cambios por esta pandemia.

Mientras tanto, mi cartera personal de Phoenix continúa creciendo día a día, impulsada por mi reflejo de las compras diarias de la cartera DK Phoenix.

Esas son pequeñas inversiones de $ 500, que representan mi tasa de ahorro mensual. My 33% cash/bond allocation is being preserved for the likely correction that today's very high broader market valuations, in the face of very high economic risks, represent.

I can't tell you when it will begin, how long it will last, or how bad it will get. I can tell you is that it's now about 80% historically likely to begin sometime this year.

This is why Dividend Kings has been warning our members for weeks, via our pandemic/economic/earnings updates, to prepare for a long recovery.

This pandemic is expected, according to leading experts (such as Anthony Fauci and Dr. Thomas Friedan, former head of the CDC) to last 24 to 30 months.

We're in month five and notable economic experts are warning that America's economic recovery will take far longer than the stock market is pricing in. Those include:

  • Fed Vice Chair Richard Clarida: “It's going to take some time for the labor market to fully recover”
  • Chicago Fed President Charles Evans: “I hate to say this, but it is still early stage”
  • Atlanta Fed President Raphael Bostic: “We knew … the response was going to do damage to the economy”
  • St. Louis Fed President James Bullard: “I don't want to be in this situation too long. You are taking the risk of a prolonged downturn, even a depression, and you are taking the risk of a financial crisis.”
  • Minneapolis Fed's Neel Kashkari: “I don't think we're actually headed for another Great Depression”..but the jobs report? “I think the real number is probably around 23% to 24%. It's devastating.”
  • Richmond Fed President Thomas Barkin: “The pace (of recovery) will likely be slow.”

Refinitiv's chief economists estimate full employment will take two years to achieve. Bank of America estimates four years, and some economists up to 10 years.

I consider four to six years to get back to 4% to 5% unemployment to be a reasonable estimate, based on the range of economist estimates, and current economic data and forecasts.

Winning what Dr. Friedan calls “World War C” was never in question. Only how long the road to victory would be, and how costly in blood and treasure.

Regardless of how long this recession and recovery take, I will be tireless in my efforts to keep providing the best possible safe dividend growth recommendations to readers.

That includes weekly updates on my personal Phoenix portfolio, including what companies I'm considering buying next and why, and these bi-weekly retirement portfolio updates.

Dividend Kings helps you determine the best safe dividend stocks to buy via our Valuation Tool, Research Terminal & Phoenix Watchlist. Membership also includes

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Disclosure: I am/we are long LHX, PII, CSL, AMAT, AMP, BMO, BNS, CM, MMM. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.

Additional disclosure: Dividend Kings owns LHX, PII, CSL, AMAT, AMP, BMO, BNS, CM, HON, and MMM in our portfolios.

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