Las acciones de AT&T (T) han sido objeto de varias teorías bajistas en los últimos tiempos. Mientras que algunos bajistas creen que las acciones seguirán en dificultades en el futuro cercano, otros creen que los problemas van a aumentar para el gigante de las telecomunicaciones y obligarán a su administración a tomar decisiones radicales en el futuro. Pero la calle no parece compartir esta perspectiva pesimista relacionada con AT&T. Los últimos datos revelan que el interés corto en el nombre en realidad disminuyó en un 2.9% en el último ciclo. Esta caída niega la mayoría de las teorías de los osos que flotan en el rumor inverso y sugiere que la acción está bastante valorada.

(Fuente de la imagen, imagen etiquetada para reutilizar)

Los datos de cortocircuito

Para los no iniciados, la métrica de interés corto es básicamente el número total de posiciones cortas que están activas y aún no se han cubierto al final de cada ciclo de informes bimensuales. Un fuerte aumento en la métrica sugiere que los bajistas están apilando posiciones cortas con la esperanza de que una acción en cuestión baje de valor en el futuro cercano. Por el contrario, una fuerte caída en la cifra sugiere que los participantes en el mercado están retirando activamente las posiciones cortas, ya que sienten que la acción está infravalorada o valorada de manera justa. Por lo tanto, la métrica de interés corto esencialmente nos ayuda a medir el sentimiento de la calle en relación con cualquier acción dada.

En el caso de AT&T, el interés corto en el último ciclo disminuyó aproximadamente un 2% para llegar a 122 millones de acciones hacia fines de abril. El gigante de las telecomunicaciones tiene más de 7.100 millones de acciones en circulación, lo que significa que solo alrededor del 1,7% de su recuento de acciones mencionado quedó en corto al final del último ciclo. Su actividad de cortocircuito es minúscula y puede muy bien considerarse insignificante. Por lo que sabemos, el interés corto de AT&T podría estar compuesto principalmente por posiciones relacionadas con la cobertura para mitigar el riesgo.

GráficoDatos por YCharts

Pero aquí está la cosa.

Hemos estado viendo muchas narrativas bajistas y degradaciones de analistas relacionadas con AT&T (como aquí) en los últimos tiempos. Si hubiera preocupaciones legítimas relacionadas con la historia de crecimiento del gigante de las telecomunicaciones, y si una disminución significativa del precio de las acciones fuera realmente inminente, una amplia franja de participantes en el mercado se habría apresurado a acortar las acciones y habríamos visto aumentar su interés. Pero ese escenario claramente no jugó aquí. El interés corto de AT&T cayó, en lugar de aumentar, en el último ciclo de informes. Esto esencialmente sugiere que la calle no está comprando las teorías populares del oso y que las acciones de AT&T no representan un riesgo significativo a la baja de los niveles actuales.

Miré comparables de la industria para obtener más claridad sobre la situación. Como resultado, la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en los medios de comunicación y el espacio de las telecomunicaciones están escasamente acortadas, pero el interés de AT&T es francamente minúsculo en comparación con sus pares mencionados. Esto nuevamente sugiere que el corto interés de AT&T habría aumentado a niveles más prominentes si los osos realmente tuvieran un argumento convincente contra las perspectivas de crecimiento de la compañía. Por lo tanto, creo que los inversores de AT&T a largo plazo realmente no deberían preocuparse por el miedo, la incertidumbre y la duda que están flotando alrededor del rumor.

(Datos de Ycharts, gráfico compilado por el autor)

Para el registro, AT&T informó sus resultados del primer trimestre el 22 de abril, mientras que el último ciclo de interés corto abarcó desde mediados de abril hasta el 30 de abril. Esto significa que los factores del ciclo de interés corto en las transacciones que tuvieron lugar mucho después de que la compañía organizó su llamada de ganancias.

Pero esto nos lleva a preguntar: ¿por qué la calle no está acortando las acciones de AT&T y por qué su interés a corto plazo disminuyó en el último ciclo?

Desenrollar posiciones cortas

Para empezar, gran parte de la especulación sobre las acciones de AT&T, que vimos y escuchamos en las últimas semanas, fue que el gigante de las telecomunicaciones podría verse obligado a recortar sus dividendos a la luz de las condiciones macroeconómicas actualmente inciertas.

Las empresas de todas las industrias están en bancarrota, por lo que era justo esperar que AT&T emprendiera algunas medidas drásticas para preservar el efectivo y mantener su flexibilidad financiera. Pero su administración anuló todos esos rumores al reiterar su compromiso de mantener los pagos de dividendos y tranquilizar a los inversores de que las cosas están bajo control.

De su llamada de ganancias Q1, realizada el 22 de abril, dentro del último ciclo de interés corto:

Seguimos comprometidos con nuestro dividendo. De hecho, terminamos el año pasado con nuestro dividendo como un porcentaje del flujo de caja libre un poco más del 50%. E incluso con la actual crisis económica, esperamos que la proporción de pagos en 2020 sea de los años 60, y estamos apuntando al extremo inferior de ese rango, que es un nivel muy cómodo para nosotros. Y por último, continuaremos pagando deudas y manteniendo métricas crediticias de alta calidad. AT&T ha pasado por muchas otras crisis antes. Y cada vez, nos ha visto emerger en una posición más fuerte, y estoy seguro de que lo haremos nuevamente con esta.

Tales declaraciones positivas parecen indicar que la compañía es financieramente capaz de capear la recesión económica actual y que la preocupación por su salud financiera probablemente fue exagerada. Esto, a su vez, promueve inversiones a largo plazo y atrae a inversores que buscan ingresos. Pero eso no es todo.

Los participantes del mercado del lado corto tienen que pagar dividendos en lugar de recibirlos como suelen hacer los accionistas del lado largo. El stock actualmente rinde 7% al momento de escribir este artículo. Descartar esta hermosa suma aumenta significativamente el costo de acortar el nombre y reduce cualquier posible ganancia de colocar tales intercambios. Por lo tanto, creo que la decisión de la gerencia de AT&T de mantener sus pagos de dividendos fue un gran detrimento para los participantes del mercado a corto plazo.

Continuando, otra teoría común del oso en los últimos tiempos fue que las actuales condiciones económicas inciertas y los recientes recortes de empleos pueden dar lugar a mayores desconexiones y elevadas tasas de rotación para los operadores de telecomunicaciones.

Pero en cambio, AT&T vio disminuir su tasa de rotación pospago en 21 puntos básicos durante el trimestre, lo que marcó un sólido desempeño operativo y fue una sorpresa positiva para sus accionistas. Esto fue nuevamente una gran decepción para los operadores de bandolera que contaban con AT&T para desempeñarse mal durante el trimestre.

(Fuente: Business Quant)

Además, las principales empresas de producción de medios como AT&T han detenido temporalmente la filmación y producción en el terreno en los EE. UU. A la luz del brote de coronavirus. Por lo tanto, se temía que los altos mandos de AT&T aplazaran el lanzamiento de su plataforma de transmisión HBO Max, o recortaran los precios, para hacer que su catálogo de medios posiblemente reducido sea más atractivo para los usuarios finales. Pero la gerencia de AT&T confirmó durante su llamada de ganancias del primer trimestre que HBO Max se lanzará el 27 de mayo, según su cronograma inicial, y tampoco se mencionó ningún recorte de precios duradero durante la llamada de ganancias para corroborar las teorías de los osos.

Para el registro, las divisiones del grupo de movilidad y entretenimiento de AT&T representan colectivamente más del 60% de los ingresos totales de la compañía.

Su comida para llevar

Me gustaría señalar a los lectores que una disminución de los intereses a corto no necesariamente garantiza ganancias en el precio de las acciones en el futuro cercano. Es un indicador rezagado que se basa en datos anteriores y lo estamos utilizando como una herramienta para simplemente comprender cómo evolucionó el sentimiento del mercado en relación con AT&T en las últimas semanas.

Pero dicho esto, la conclusión aquí es que los osos han estado proyectando una perspectiva muy grave para AT&T, mientras que el interés corto de la compañía ha disminuido. La calle claramente no está convencida de que el motor de crecimiento de AT&T vaya a fallar, al menos no por el momento. Por lo tanto, creo que los inversores deben ignorar el miedo, la incertidumbre y la duda flotando en el rumor inverso y permanecer mucho tiempo en el nombre. ¡Buena suerte!

Nota del autor: escribiré otro artículo sobre AT&T la próxima semana, puede mantenerse actualizado haciendo clic en el botón “Seguir” en la parte superior. ¡Gracias!

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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