Es raro que los mercados entreguen dos meses consecutivos como lo hicieron en marzo y abril. El índice FTSE / JSE All Share (Alsi) cayó 13.3% en marzo y luego subió 14.0% en abril.

Finalmente, durante este período de dos meses, el índice bajó solo un 1.1%. En otras palabras, casi volvió a donde comenzó.

Este evento en forma de V ofrece una oportunidad extraordinaria para analizar una importante pregunta de inversión: ¿es más importante minimizar las pérdidas cuando los mercados están cayendo o superar el rendimiento cuando están subiendo?

También brinda la oportunidad de ver cuántos gerentes pueden hacer ambas cosas.

Para hacer esto, Citywire analizó los retornos de los 176 fondos en las categorías de Morningstar South Africa y Namibia Equity durante este período de dos meses. Dividimos el universo en quintiles de rendimiento para marzo, abril y luego marzo y abril combinados.

Un sobreviviente solitario

El primer hallazgo es que la consistencia durante los dos meses fue muy difícil de alcanzar. Solo un fondo aparece en el quintil superior para marzo y abril. Ese es el fondo de fondos APS Ci Equity.

Como se muestra en el gráfico a continuación, el mejor predictor para el rendimiento de los fondos en abril fue en realidad lo mal que lo habían hecho en marzo. Casi el 75% de los mejores resultados en abril provino de los dos quintiles inferiores el mes anterior.

En particular, los cinco mejores artistas en abril, todos fueron quintiles inferiores en marzo.

Hasta cierto punto, lo contrario también es cierto. Como se muestra en el gráfico a continuación, la mayoría de los fondos que obtuvieron quintiles inferiores en abril se encontraban entre los dos quintiles superiores en marzo.

Sin embargo, había seis fondos que estaban en el quintil inferior durante ambos meses.

Lo que es particularmente notable es que los dos fondos de mayor rendimiento en marzo fueron el segundo y tercer peor desempeño en abril. El fondo técnico de IFM bajó solo -0.3% en marzo y ganó solo 1.8% el mes siguiente. El fondo Sanlam Stable Growth perdió -2.1% en marzo y subió solo 2.0% en abril.

La imagen general

De esta comparación, por lo tanto, hay pocos indicios de si los retornos de marzo o abril de estos fondos fueron en última instancia más importantes. Eso solo queda claro cuando se combinan los rendimientos de ambos meses. Entonces emerge una distinción extrema.

Los mejores resultados están dominados por los fondos que obtuvieron mejores resultados en marzo. Del quintil superior de artistas intérpretes o ejecutantes para el período de dos meses, el 94.3% estaba en los dos quintiles superiores para marzo, y el 74.3% de ellos estaba en el quintil superior para ese mes.

Sin embargo, casi no hay relación entre el rendimiento de los fondos en abril y el desempeño durante el período de dos meses. Como muestra el gráfico a continuación, existe una representación casi igual de fondos en los quintiles de rendimiento de abril.

La conclusión obvia es que cuando se observan los principales fondos durante estos dos meses, la forma en que se desempeñaron en el período de recuperación fue mucho menos importante que cuán bien protegieron el capital en la crisis.

Lo que resalta aún más este hecho es el hecho de que cada fondo que tuvo un desempeño superior en el quintil en marzo terminó en al menos los dos quintiles principales cuando se combinan marzo y abril. A pesar de que el 37,1% de ellos estaban en el quintil inferior de abril, todos superaron el promedio del fondo durante el período de dos meses.

También hay un solo fondo que tuvo un desempeño en el quintil inferior en marzo que lo convirtió en el quintil superior para cuando se combinan los meses. Sin embargo, el 63% de los artistas del quintil inferior en marzo aparecen de nuevo en el mismo quintil cuando se toman juntos marzo y abril.

Si bien este es un análisis a muy corto plazo, la conclusión es clara: los gerentes que pueden minimizar las pérdidas en los malos momentos son más valiosos que aquellos que obtienen mejores resultados en los buenos tiempos.

Principales fondos de capital general del 1 de marzo al 30 de abril de 2020

Regreso de marzo Regreso de abril Regreso marzo-abril
36ONE BCI Equity fund A -7,05 15,09 6,97
Alianza Africana Fondo Presciente A1 -7,47 15.30 6.68
Stonehage Fleming SCI Equity fund A1 -3,39 9,86 6.13
Fondo profético de capital metódico A1 -7,88 14,39 5.37
Fondo Kagiso Top 40 Tracker -8,26 14,56 5.09
Sasfin BCI Equity fund A -7,14 12,75 4.70
APS Ci Equity FoF A -10,33 16,53 4.49
Cratos BCI Equity fund A -8,52 13,65 3.96
Kruger Ci Equity fund A -10,74 16.10 3,63
1invest Sector Neutral Momentum Index Fund A -14,21 20,22 3.13
Sanlam Select Focused Equity fund B3 -6,36 10.11 3.11
Sygnia Active Equity Fund A -18,93 27,17 3.10
1investir ALSI 40 fondo A -10,17 14,74 3,07
GTC Equity fund A -8,95 13.07 2,95
1invest Sector Neutral Crecimiento e índice de calidad fondo A -6,77 10,27 2,81
1 Quintil superior
1 Segundo quintil
1 Tercer quintil
1 Cuarto quintil
1 Quintil inferior

Fuente: Morningstar

Patrick Cairns es editor de Sudáfrica en Citywire, que proporciona información e información para inversores profesionales de todo el mundo

Este artículo fue publicado por primera vez en Citywire, aquí.

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