LOS RENDIMIENTOS DE LOS VALORES GUBERNAMENTALES (GS) cayeron la semana pasada luego de la baja inflación de abril, así como la contracción de la economía filipina en el primer trimestre a su peor desempeño en más de 20 años.

Los rendimientos de la deuda, que se mueven frente a los precios, disminuyeron 15 puntos básicos (pbs) en promedio semana a semana, según las Tasas de referencia del Servicio de Valoración PHP Bloomberg del 8 de mayo publicadas en el sitio web del Sistema de Negociación de Filipinas.

En el mercado secundario el viernes pasado, los rendimientos fueron más bajos que los niveles de hace una semana en todos los plazos, a excepción de los documentos a 25 años que subieron 9 pb hasta el 4.555%.

La cuenta del Tesoro a 91 días bajó 27.5 pb para rendir 2.699%. Los documentos de 182 y 364 días también disminuyeron 29.1 bps y 13.1 bps, respectivamente, para alcanzar 2.773% y 2.879%.

En la barriga, las tasas de los bonos a dos, tres y cuatro años cayeron 15.8 pb (2.919%), 17.9 pb (2.980%) y 19.1 pb (3.045%), respectivamente. Los rendimientos en los documentos de cinco y siete años también cayeron 19.3 pb (3.112%) y 16.4 pb (3.249%).

Al final de la curva de rendimiento, las tasas de los bonos a 10 y 20 años disminuyeron 14 pb y 2,1 pb, respectivamente, a 3.350% y 4.300%.

“Los rendimientos locales cayeron debido a una demanda de refugio seguro antes de los informes de inflación y crecimiento económico de Filipinas. Más tarde (la semana pasada), estos datos resultaron ser lecturas más débiles que impulsaron aún más los rendimientos ”, dijo un operador de bonos en un correo electrónico la semana pasada.

En una entrevista por correo electrónico por separado, el vicepresidente primero y jefe de ventas institucionales de Security Bank Corp., Carlyn Therese X. Dulay, dijo que los rendimientos de GS continuaron bajando la semana pasada debido a “un fuerte interés de compra de los clientes y participantes del mercado y las expectativas de más recortes de tasas por parte de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) “.

También agregó que los resultados del producto interno bruto (PIB) del primer trimestre “pusieron un ligero freno a la recuperación” la semana pasada.

El 5 de marzo, la Autoridad de Estadísticas de Filipinas (PSA) informó que la inflación de abril disminuyó a un mínimo de cinco meses del 2.2%, una tasa anual más lenta que el 2.5% en marzo y un tres por ciento en abril de 2019.

La lectura de abril fue más lenta que la estimación mediana del 2.1% en una encuesta de BusinessWorld realizada a 13 economistas la semana pasada, pero aún dentro del rango de pronóstico del 1.9% -2.7% dado por el Departamento de Investigación Económica del BSP para el mes.

Hasta la fecha, la inflación se estableció en 2.6%, aún dentro de la banda objetivo del 2% -4% del banco central y por encima del pronóstico revisado de dos por ciento para todo el 2020.

El banco central ya recortó las tasas de referencia tres veces este año, un recorte de 25 pb en febrero seguido de reducciones de 50 pb en marzo y abril, que ahora van del 2.25% al ​​3.25%.

El jueves pasado, el gobernador de BSP, Benjamin E. Diokno, dijo que este recorte acumulativo de 125 pb a las tasas de interés es “apropiado” para amortiguar el impulso de crecimiento del país y aumentar la confianza del mercado para enfrentar fuertes vientos en contra.

El jefe del banco central dijo que evaluarán la respuesta de los bancos a los movimientos de la política, así como las medidas de alivio regulatorio en la próxima reunión de la Junta Monetaria (MB) el 25 de junio.

El MB suspendió su reunión del 21 de mayo luego del corte fuera de ciclo de 50 pb el 16 de abril.

El PSA informó el jueves pasado que la economía filipina rompió sus 84 trimestres de crecimiento ininterrumpido después de que el producto interno bruto (PIB) se contrajo 0.2% durante los primeros tres meses del año.

La última vez que el PIB cayó en territorio negativo fue en el cuarto trimestre de 1998, cuando la economía se contrajo un tres por ciento en el punto álgido de la crisis financiera asiática.

El resultado del primer trimestre fue una reversión del crecimiento de 6.7% y 5.7% registrado en el trimestre anterior y en los primeros tres meses de 2019, respectivamente. Esto también fue inesperadamente más bajo que el consenso medio de BusinessWorld de 2.9% de crecimiento para ese período.

Sin embargo, esto todavía estaba dentro de las proyecciones del Comité de Coordinación del Presupuesto de Desarrollo a nivel de gabinete el mes pasado de que la economía podría contraerse en un 0,8% o crecimiento cero este año.

“La débil huella económica para el primer trimestre de 2020 podría aumentar las expectativas de flexibilizar las acciones del BSP, ya sea en la reducción de la tasa de política o en el índice de requisito de reserva, lo que provocará una caída de los rendimientos locales”, dijo el operador de bonos.

Además, el operador de bonos espera que pueda haber alguna “demanda de refugio seguro” en medio de la incertidumbre sobre las posibles políticas de cuarentena del gobierno más allá del 15 de mayo.

Mientras tanto, Dulay dijo que la reciente rebaja de las perspectivas de Fitch Ratings puede hacer que los rendimientos se muevan ligeramente hacia arriba esta semana.

Menos de tres meses después de dar una perspectiva “positiva”, el observador de deuda Fitch rebajó el jueves pasado la perspectiva de calificación soberana del país a “estable”, ya que la economía enfrenta una recesión debido a la pandemia de la enfermedad por coronavirus 2019.

Mientras tanto, mantuvo la calificación crediticia del país en “BBB”, una muesca superior al grado mínimo de inversión que otorgó en diciembre de 2017.

“El último movimiento de Fitch Ratings esencialmente minimizó nuestras perspectivas de una mejora crediticia a corto plazo a un nivel 'A'”, dijo el operador de bonos, y agregó que este desarrollo “podría ejercer cierta presión al alza sobre los rendimientos locales, sin embargo, las amplias expectativas del mercado de flexibilización monetaria del BSP en el futuro podría compensar este sesgo “. – Jobo E. Hernández

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