Justo cuando pensabas que las cosas no podrían empeorar para el rand de Sudáfrica … probablemente no lo harían.

La moneda cayó a un mínimo histórico frente al dólar en abril, sacudida por una gran cantidad de malas noticias: una brecha fiscal cada vez mayor y una deuda gubernamental en aumento; rebajas de calificación crediticia que dejan al país profundamente en territorio basura; expulsión de un importante índice de bonos seguido por billones de dólares de fondos; y la implosión de la economía en medio de un estricto bloqueo del coronavirus.

Pero hay indicios de que las malas noticias tienen un precio, y el rand puede estar preparado para un repunte a medida que los mercados emergentes se recuperan de la devastación de la pandemia de coronavirus. Estos cuadros muestran por qué.

La recuperación tentativa del rand desde un mínimo histórico de 19.35 por dólar está alentando a los operadores de opciones a podar las apuestas sobre nuevas pérdidas. La volatilidad implícita, que mide los cambios esperados en función del precio de las opciones para comprar y vender el rand, cayó por debajo de la volatilidad real a fines de marzo, lo que sugiere que los operadores esperaban que las fluctuaciones comenzaran a moderarse. Esa propagación ha seguido ampliándose y ahora es la más grande en casi 11 años.

Especuladores alcistas

Los inversores en el mercado de futuros se están volviendo más optimistas. Los operadores ahora tienen una posición neta en el rand largo, lo que significa que los contratos que apuestan por las ganancias del rand frente al dólar superan las apuestas en las caídas, según muestran los datos de Commodity Futures Trading Commission. Ese es un cambio desde finales de marzo y principios de abril, cuando los cortos netos estuvieron en el nivel más alto en más de un año.

Venta exagerada
La caída del rand ha empujado un indicador técnico conocido como el índice de fuerza relativa por encima del nivel de sobreventa. El RSI mensual de la moneda sudafricana se ha movido por encima de 70, un nivel que sugiere a algunos comerciantes que la liquidación ha ido demasiado lejos y que el rand podría estar preparado para un repunte. La última vez que el RSI mensual fue superior a 70 fue en marzo de 2016, cuando precedió a un aumento del 10% en los siguientes 12 meses.

Flujos de bonos

La implacable venta de bonos del gobierno sudafricano (R60 mil millones de salidas este año) ha comenzado a disminuir. Un riesgo clave, la exclusión del país del FTSE World Government Bond Index, llegó y se fue a fines de abril. Eso significa que los inversores que ven los rendimientos relativamente altos de Sudáfrica no tienen que preocuparse por un aumento repentino en las salidas. El promedio móvil de 30 días de las salidas diarias ha caído a R588 millones, desde tan alto como R2.3 mil millones en abril.

Ganancias consecutivas

Mientras tanto, el rand registró una segunda semana consecutiva de ganancias la semana pasada por primera vez este año. Y después de ser una de las peores monedas de los mercados emergentes en los primeros cuatro meses del año, es uno de los mejores en mayo. Con el regreso del apetito por el riesgo a medida que los países de todo el mundo alivian las restricciones de bloqueo y las medidas de política de la Reserva Federal debilitan el dólar, y con poco en el frente local para asustar a los inversores, eso puede ser el comienzo de una tendencia.

“El rand seguirá el curso de los mercados financieros del mundo”, dijo Warrick Butler, un operador con sede en Johannesburgo en Standard Bank Group, que considera que el rand se revalorizará a R16.50 por dólar a fin de año. “Los problemas domésticos ya no son una preocupación importante, a menos que, por supuesto, tengamos una situación atípica”.

La moneda sudafricana ganó 0.5% a 18.26 por dólar a las 8:36 a.m. del lunes en Johannesburgo, llevando su avance este mes a 1.4%.

© 2020 Bloomberg

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