Cuando los ministros africanos realizaron una videoconferencia para discutir el alivio de la deuda la semana pasada, la misma preocupación siguió surgiendo: cómo recortar los pagos sin poner en peligro el acceso futuro a los mercados.

Un ministro de finanzas africano, que pidió no ser identificado debido a la delicadeza de las negociaciones, dijo que los acreedores pueden victimizar a su país si es demasiado expresivo sobre una exención en público. El ministro de Finanzas de Benin, Romuald Wadagni, ha argumentado que el riesgo de quedar excluido de los mercados de deuda puede ser mayor que los beneficios de una suspensión del servicio de la deuda.

Las preocupaciones subrayan la inminente comprensión entre los gobiernos y los responsables de la formulación de políticas de que solicitar una suspensión a los tenedores de bonos puede perjudicar más de lo que ayuda, a pesar de los crecientes llamados a renunciar a los pagos en todo el mundo en medio de las consecuencias económicas del coronavirus. Las naciones más pobres del mundo enfrentan un muro de deuda de $ 140 mil millones que vence este año justo cuando el acceso a la moneda fuerte se agota.

“Los países necesitarán evaluar si el estancamiento trata el tema del estigma, pero es algo por lo que muchos países estarán muy nerviosos”, dijo Daniel Bradlow, profesor de derecho internacional de desarrollo y relaciones económicas africanas en la Universidad de Pretoria.

Un grupo de las economías más grandes del mundo acordó suspender alrededor de $ 20 mil millones en pagos de servicio de la deuda para 73 naciones y el Fondo Monetario Internacional también otorgó exenciones de préstamos a 25.

Términos de Eurobonos

Pero está resultando más complicado ampliar el alivio a los eurobonos. El grupo de ministros de finanzas africanos, que se reunió el jueves, expresó su preocupación de que incluso los mecanismos favorables para el mercado para reprogramar los pagos de bonos puedan interpretarse como incumplimiento, dijo una persona familiarizada con la discusión.

La renuencia del gobierno a pedir ayuda se suma a una larga lista de problemas mencionados por los acreedores privados que van desde dificultades legales hasta el riesgo de rebajas de calificación.

La posibilidad de que se modifiquen los términos de los eurobonos como parte de las vacaciones de la deuda ha agregado presión a los mercados. Los bonos denominados en dólares y en euros emitidos por las naciones africanas tienen un rendimiento promedio del 10,2%, según los datos recopilados por Bloomberg, un nivel que generalmente prohíbe el acceso a nuevos fondos.

Incluso las demoras voluntarias en los pagos de bonos podrían provocar rebajas en la calificación crediticia, dijo el Servicio de Inversores de Moody's el 15 de abril.

El FMI ha emitido $ 10 mil millones en préstamos de emergencia a países africanos durante la pandemia de coronavirus. Se prevé que la economía del continente se contraiga al menos un 1,25% este año, la peor lectura registrada.

“Estamos en una situación única”, dijo Sergey Dergachev, administrador de dinero de Union Investment Privatfonds GmbH en Frankfurt. “Muchos inversores de mercados emergentes perciben y entienden que muchos emisores soberanos y corporativos se verán fuertemente afectados o ya están en problemas”.

Antes

Una forma de evitar que los países individuales sean seleccionados para solicitar alivio de la deuda podría encontrarse en una iniciativa global propuesta por la Comisión Económica de las Naciones Unidas para África.

El plan, que se basa en el Plan Brady de la década de 1980 utilizado para ayudar a las economías latinoamericanas endeudadas, cambiaría bonos por billetes más baratos respaldados por instituciones internacionales.

El esfuerzo es respaldado por expertos en deuda soberana, incluido Lee Buchheit, quienes han señalado la escasez de tiempo para que los países soliciten alivio caso por caso.

Sin embargo, la renuencia a lanzarse a una iniciativa global y las advertencias de los acreedores privados sobre la complejidad de los instrumentos de deuda, así como sus estructuras de propiedad enredadas, pueden requerir eso, según Anne-Laure Kiechel, fundadora de Global Sovereign, con sede en París. Consultivo.

“La única forma de hacerlo es bilateralmente con sus acreedores”, dijo Kiechel, quien está trabajando con varios gobiernos africanos. “Lo que estamos aconsejando a los ministros que hagan es que deberían comprometerse con los inversores lo antes posible”.

© 2020 Bloomberg

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